上周滬指震蕩下跌0.26%，不過兩融資金表現(xiàn)依然非常活躍。11月3日以來(lái)，融資余額已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)9個(gè)交易日增長(zhǎng)，截至上周五(11月13日)，融資余額報(bào)11642.05億元，創(chuàng)本輪反彈新高。

　　融資凈買入額超800億

　　截至11月13日，兩市融資余額報(bào)11642.05億元，較上一交易日環(huán)比增長(zhǎng)0.08%，這也是融資余額連續(xù)第9個(gè)交易日出現(xiàn)增長(zhǎng)。上周五個(gè)交易日，融資余額的環(huán)比增長(zhǎng)速度分別為3.07%、1.89%、1.30%、1.16%、0.08%?？梢钥闯?，隨著市場(chǎng)震蕩加劇，融資余額環(huán)比增幅持續(xù)縮窄。

　　分市場(chǎng)來(lái)看，截至11月13日，滬市融資余額報(bào)7040.18億元，環(huán)比微降0.04%；深市融資余額報(bào)4601.87億元，環(huán)比增長(zhǎng)0.26%。此外，兩市融券余額為31.56億元，融資融券余額合計(jì)11673.60億元，較上一交易日增加9.8億元。

　　上周融資客熱情高漲，兩融出現(xiàn)持續(xù)的融資凈買入狀態(tài)。五個(gè)交易日的融資凈買入額分別為331.92億元、211.03億元、147.75億元、133.54億元和9.39億元，合計(jì)凈買入額高達(dá)833.63億元，為市場(chǎng)注入了近千億元“活水”，對(duì)市場(chǎng)的上漲起到推波助瀾的作用。不過，上周五凈買入額出現(xiàn)了急劇下降。

　　分行業(yè)看，上周28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中有27個(gè)行業(yè)處于融資凈買入狀態(tài)，融資凈買入額排名前五的行業(yè)分別為非銀行金融、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)和電子，期間凈買入額分別為200.10億、53.70億、51.35億和50.95億、50.58億。

　　細(xì)分來(lái)看，券商股仍是最受融資客追捧的投資對(duì)象，上周券商股融資凈買入額高達(dá)181.28億元，居97個(gè)申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)之首。此外，銀行板塊融資凈買入額為32.39億元，保險(xiǎn)板塊為2.97億元。

　　個(gè)股方面，上周有255只個(gè)股融資凈買入超億元關(guān)口，其中排名前五的個(gè)股全部為券商股，前20的個(gè)股中券商股占據(jù)了14席。中信證券上周融資凈買入額為21.65億元，居兩市首位。此外，興業(yè)證券、光大證券、方正證券、東吳證券凈買入額分別為21.15億元、15.71億元、14.73億元和11.78億元。

　　上周遭融資凈償還過億元的個(gè)股有11只，其中，蘇寧云商凈償還額為7.47億元，洛陽(yáng)鉬業(yè)、中國(guó)鋁業(yè)、生意寶等3只個(gè)股的凈償還額也超過2億元。

　　兩融新規(guī)影響有限

　　近期兩融規(guī)模和交易額再次快速上升引起了監(jiān)管層的高度重視。上周五，滬深交易所發(fā)布通知，將投資者融資買入證券時(shí)的融資保證金最低比例由50%提高至100%。此調(diào)整將自2015年11月23日起實(shí)施。不過，此次調(diào)整僅限于新開融資合約，已存續(xù)的融資融券合約仍按照調(diào)整前的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

　　業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，隨著新規(guī)實(shí)施，以及非銀板塊短期內(nèi)累積漲幅較大，新增融資資金流入非銀板塊的速度將放緩，非銀金融受新規(guī)影響或首當(dāng)其沖。此外，部分融資盤占比較高的個(gè)股也值得投資者警惕。

　　從昨日的盤面情況看，兩市僅3個(gè)行業(yè)出現(xiàn)下跌，分別為券商、保險(xiǎn)和公共交通。其中，券商股普遍低開，全天維持震蕩走勢(shì)，收盤時(shí)，券商股整體跌幅0.92%，領(lǐng)跌兩市行業(yè)板塊；保險(xiǎn)板塊整體跌幅為0.41%。

　　不過，在融資余額占流通股比例超過20%的21只個(gè)股中(截至11月13日數(shù)據(jù))，僅有3只個(gè)股昨日出現(xiàn)下跌，分別為贛鋒鋰業(yè)、亞通股份和電廣傳媒，其中，電廣傳媒為5月份高位停牌后近日復(fù)牌股票。

　　國(guó)金證券認(rèn)為，本次調(diào)整只針對(duì)新融資買入，調(diào)整偏溫和，由于目前杠桿率水平不高，預(yù)計(jì)對(duì)兩融實(shí)際杠桿率影響有限；兩融目前在1.1萬(wàn)億水平，較今年最高峰2.3萬(wàn)億仍有大幅度下降，市場(chǎng)上漲需要合理融資業(yè)務(wù)的推動(dòng)，場(chǎng)外非法配資的清理和嚴(yán)格監(jiān)管也有利于兩融業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，此次調(diào)節(jié)或使兩融增速有所下降，但增長(zhǎng)趨勢(shì)不變。同時(shí)，市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展，也將提升兩融的增長(zhǎng)空間。

　　國(guó)泰君安指出，目前市場(chǎng)兩融杠桿率為1.6倍左右，距離新規(guī)后的上限2倍仍有一定差距，這說明保證金率的提升更多影響心理層面，實(shí)際影響較小。隨著市場(chǎng)的穩(wěn)定，接下來(lái)再融資政策、期貨交易等政策有望常態(tài)化，這也將拉動(dòng)券商板塊估值。依然維持看好券商板塊，板塊內(nèi)推薦兩條主線，一是自營(yíng)業(yè)務(wù)彈性比較大的券商；二是兩融起來(lái)后彈性更大的券商。

　　華泰證券首席金融分析師羅毅認(rèn)為，兩融新規(guī)是政府針對(duì)股市炒風(fēng)蔓延行為做出的及時(shí)調(diào)整。由于大盤藍(lán)籌的折算率均較高，具有更大的保證金基數(shù)效應(yīng)；而小盤股的折算率相對(duì)較低，基數(shù)效應(yīng)較小。本次調(diào)整后大盤藍(lán)籌股的杠桿效應(yīng)更強(qiáng)，利于引導(dǎo)投資者提高藍(lán)籌股配置，發(fā)揮杠桿機(jī)制。炒作小股票的持續(xù)資金來(lái)源會(huì)受到一定打擊，而有投資需求的本土大資金仍會(huì)在股票市場(chǎng)找尋出路，大金融藍(lán)籌股將是最佳投資標(biāo)的。