重點(diǎn)管好國有資本布局、規(guī)范資本運(yùn)作、提高資本回報(bào)、維護(hù)資本安全，更好服務(wù)于國家戰(zhàn)略目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)保值增值

　　昨日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于改革和完善國有資產(chǎn)管理體制的若干意見》(以下簡稱《意見》)，提出“以管資本為主加強(qiáng)國有資產(chǎn)監(jiān)管，改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制，真正確立國有企業(yè)的市場(chǎng)主體地位，推進(jìn)國有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)職能轉(zhuǎn)變，適應(yīng)市場(chǎng)化、現(xiàn)代化、國際化新形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，不斷增強(qiáng)國有經(jīng)濟(jì)活力、控制力、影響力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力”。

　　構(gòu)建三層框架

　　財(cái)政部財(cái)科所公共資產(chǎn)研究中心主任文宗瑜在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“隨著國有資產(chǎn)管理改革推進(jìn)，未來將構(gòu)建三大層次，即國有資產(chǎn)管理的行政層次—國有資本運(yùn)營的產(chǎn)權(quán)層次—國有企業(yè)的經(jīng)營層次。其對(duì)應(yīng)的是建立國資委-國有資本投資和運(yùn)營公司-經(jīng)營性國企的三層管理體制?！?/p>

　　對(duì)于推進(jìn)國有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)職能轉(zhuǎn)變，《意見》提出，國有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為政府直屬特設(shè)機(jī)構(gòu)，根據(jù)授權(quán)代表本級(jí)政府對(duì)監(jiān)管企業(yè)依法履行出資人職責(zé)，科學(xué)界定國有資產(chǎn)出資人監(jiān)管的邊界，專司國有資產(chǎn)監(jiān)管，不行使政府公共管理職能，不干預(yù)企業(yè)自主經(jīng)營權(quán)。以管資本為主，重點(diǎn)管好國有資本布局、規(guī)范資本運(yùn)作、提高資本回報(bào)、維護(hù)資本安全，更好服務(wù)于國家戰(zhàn)略目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)保值增值。發(fā)揮國有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)專業(yè)化監(jiān)管優(yōu)勢(shì)，逐步推進(jìn)國有資產(chǎn)出資人監(jiān)管全覆蓋。

　　文宗瑜表示，國有資產(chǎn)管理的方式要從原來的“管人、管事、管資產(chǎn)”轉(zhuǎn)變成“以管資本為主”，這就意味著國有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的職能要轉(zhuǎn)變。通過國有資產(chǎn)管理職能轉(zhuǎn)變來實(shí)現(xiàn)三個(gè)分開，即實(shí)現(xiàn)政企分開、政資分開、所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離。

　　“可能未來還要對(duì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，因?yàn)槁毮苻D(zhuǎn)變需要通過機(jī)構(gòu)調(diào)整實(shí)現(xiàn)。”文宗瑜稱。

　　中國企業(yè)研究院首席研究員李錦在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“三層框架明確后，國資委主要承擔(dān)監(jiān)督職責(zé)，同時(shí)國有資本投資、運(yùn)營公司的職能被空前的強(qiáng)化?！?/p>

　　以財(cái)務(wù)持股為主

　　根據(jù)《意見》，未來國有資本投資、運(yùn)營公司將依據(jù)《公司法》等相關(guān)法律法規(guī)，對(duì)所出資企業(yè)依法行使股東權(quán)利，以出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任。以財(cái)務(wù)性持股為主，建立財(cái)務(wù)管控模式，重點(diǎn)關(guān)注國有資本流動(dòng)和增值狀況；或以對(duì)戰(zhàn)略性核心業(yè)務(wù)控股為主，建立以戰(zhàn)略目標(biāo)和財(cái)務(wù)效益為主的管控模式，重點(diǎn)關(guān)注所出資企業(yè)執(zhí)行公司戰(zhàn)略和資本回報(bào)狀況。

　　“《意見》強(qiáng)調(diào)各級(jí)政府實(shí)行國有資本的直接授權(quán)經(jīng)營，通過授權(quán)經(jīng)營打造專業(yè)化、市場(chǎng)化的國有資本運(yùn)營平臺(tái)，這就意味著明年組建國有資本投資、運(yùn)營公司將提到議事日程。并且這將與混合所有制改革同步推進(jìn)?！蔽淖阼ね嘎丁?/p>

　　依托資本市場(chǎng)

　　文宗瑜認(rèn)為，“以管資本為主需要加快國有資產(chǎn)的資本化、證券化，這就必須依托資本市場(chǎng)(包括證券市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng))?！?/p>

　　民生證券研究院高級(jí)宏觀研究員朱振鑫認(rèn)為，國資證券化有助于促進(jìn)政企分離。一方面，國資證券化實(shí)現(xiàn)政企分離的改革阻力小，通過發(fā)行股票和可轉(zhuǎn)換債券可實(shí)現(xiàn)增資降杠桿，是政府愿意接受的改革方式。

　　另一方面，國資證券化之后，國企產(chǎn)權(quán)將直接由政府控制的單一主體變?yōu)槎嘣黧w，多元化產(chǎn)權(quán)則意味著政企分開，有助于國企形成股東會(huì)、董事會(huì)和管理層相互制衡的公司治理結(jié)構(gòu)。

　　“國資證券化有助于實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值?！敝煺聆伪硎?，一方面，資本市場(chǎng)的外部監(jiān)管壓力促使國企完善公司治理，建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制，提高盈利能力。另一方面，資本市場(chǎng)可以發(fā)揮國資布局和調(diào)整的作用，可以通過增資擴(kuò)股、借殼上市等方式調(diào)整國資在上市公司的比例，將資源進(jìn)一步向優(yōu)質(zhì)的上市國企集中，也可以開展兼并重組，將國資布局到有盈利前景、有利于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的高端設(shè)備制造和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)中去。

　　朱振鑫認(rèn)為，本輪國有資產(chǎn)管理體制改革的一大優(yōu)勢(shì)在于，資本市場(chǎng)和金融工具比以往更完善，為推動(dòng)國資證券化創(chuàng)造了條件。國資證券化一方面可以解決誰來買國有資產(chǎn)、誰來盤活國有資產(chǎn)的問題，另一方面可以通過公開市場(chǎng)的競價(jià)和監(jiān)督促進(jìn)政企分離，有效避免國有資產(chǎn)流失的問題。

　　“對(duì)于證券化程度不同的國有企業(yè)，可采取如整體上市、借殼上市、反向收購母公司等不同模式提高證券化率?！敝煺聆伪硎?，目前已有12個(gè)省市公布了量化的國資證券化目標(biāo)，未來5年國資證券化率均有較大提升，給市場(chǎng)帶來投資機(jī)會(huì)。

　　“在未來的國有資產(chǎn)管理體制改革中，資本化、證券化的路徑就是要加快國有企業(yè)上市進(jìn)程，或把國有資產(chǎn)注入到國有控股上市公司，同時(shí)發(fā)揮產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的交易功能?！蔽淖阼け硎荆Y本市場(chǎng)主要還是為國有資產(chǎn)資本化、證券化創(chuàng)造條件。

　　“從中長期來看，國有資產(chǎn)管理體制改革將對(duì)證券市場(chǎng)是一個(gè)正面的、利好的影響?！蔽淖阼?qiáng)調(diào)。

　　配套方案年底前有望全部印發(fā)

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者了解到，在“1+N”系列國企改革文件中，此次發(fā)布的《意見》與國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》同為配套改革文件。而中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》為國企改革頂層設(shè)計(jì)方案，即核心文件“1”。在此之前，中共中央辦公廳已經(jīng)印發(fā)《關(guān)于在深化國有企業(yè)改革中堅(jiān)持黨的領(lǐng)導(dǎo)加強(qiáng)黨的建設(shè)的若干意見》。

　　在深化國有企業(yè)改革與創(chuàng)新發(fā)展研討會(huì)上，國資委改革辦副局長董朝輝表示，“國務(wù)院正在督促我們抓緊推進(jìn)‘1+N’系列改革配套文件陸續(xù)出臺(tái)。”

　　在“1+N”系列改革文件中，其他配套改革文件也將陸續(xù)出臺(tái)。據(jù)國資委、財(cái)政部、國家發(fā)改委、工業(yè)和信息化部、人力資源和社會(huì)保障部有關(guān)負(fù)責(zé)人此前在國新辦吹風(fēng)會(huì)上的介紹，各部委分別牽頭的配套改革文件將加快出臺(tái)，目前正在緊鑼密鼓抓緊起草和修改工作。

　　另有國資系統(tǒng)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者透露，“今年年底之前，配套改革文件有望全部陸續(xù)發(fā)布?！?