自2009年10月30日首批28家公司掛牌上市以來，到2015年9月30日，創(chuàng)業(yè)板共有484家上市公司。

　　這6年來，創(chuàng)業(yè)板先后經(jīng)歷了金融危機、歐債危機以及國內(nèi)經(jīng)濟下滑等嚴峻外部環(huán)境的考驗，但創(chuàng)業(yè)板公司迎難而上、銳意進取，收入增長率始終保持穩(wěn)定增長，平均收入規(guī)模已由2009年的3.05億元增長至2014年的8.25億元，增幅達到170.5%。

　　如今，我國的金融體系正面臨著新一輪改革?！按蟊妱?chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”正逐漸成為國家經(jīng)濟發(fā)展新的引擎；伴隨著資本市場的發(fā)展，注冊制改革正在籌備當中；上市公司外延式擴張也逐漸成為新的發(fā)展路徑。在此多變的大環(huán)境下，創(chuàng)業(yè)板未來的監(jiān)管規(guī)范是市場關(guān)注的焦點。為此，證券時報記者采訪了深交所。

　　推動設(shè)創(chuàng)業(yè)板專門層次

　　深交所稱，創(chuàng)業(yè)板上市公司在所處行業(yè)、商業(yè)模式、發(fā)展階段等方面與主板、中小板存在較大差異。為適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)展特征，在采納主板、中小板制度和經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，創(chuàng)業(yè)板將緊密圍繞監(jiān)管轉(zhuǎn)型，積極革新監(jiān)管理念、監(jiān)管模式和監(jiān)管方法，探索差異化的監(jiān)管制度和措施。

　　第一項即是推動設(shè)立創(chuàng)業(yè)板專門層次。推出創(chuàng)業(yè)板專門層次將能滿足尚未盈利、及已實現(xiàn)盈利但尚未補虧的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)上市融資的迫切需求，同時也為中概股回歸企業(yè)提供快速上市的渠道，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。

　　具體而言，創(chuàng)業(yè)板將會設(shè)置差異化的上市條件，淡化以盈利為單一指標的估值理念，更加貼近新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)律和現(xiàn)實需求。例如，通過增設(shè)一套營業(yè)收入規(guī)模的指標和一套市值指標，適應(yīng)目前尚未盈利但具有較大發(fā)展前景、投資者認可其價值的企業(yè)上市。同時，創(chuàng)業(yè)板也正在積極研究目前在海外上市的企業(yè)拆除VIE相關(guān)問題，力爭能以更高的包容度迎接紅籌企業(yè)回歸，也讓國內(nèi)投資者得以分享企業(yè)高速成長的收益。

　　完善信息披露體系

　　在設(shè)置差異化條件的同時，深交所稱，還將深化行業(yè)監(jiān)管，加強監(jiān)管的專業(yè)性。在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，再啟動新一批行業(yè)信息披露指引的起草工作，完善行業(yè)信息披露體系。同時，在日常監(jiān)管工作中進一步落實行業(yè)監(jiān)管理念，以行業(yè)監(jiān)管為抓手，不斷提升監(jiān)管工作的精細化和專業(yè)性。

　　信息披露是資本市場實現(xiàn)價格發(fā)現(xiàn)、資源配置的前提，是保護投資者權(quán)益的有力抓手。深交所近期將從以下方面持續(xù)優(yōu)化信息披露制度建設(shè)。

　　第一，持續(xù)推出行業(yè)信息披露指引。目前，創(chuàng)業(yè)板已推出了7個行業(yè)的信息披露指引，分別為廣播影視、生物醫(yī)藥、光伏、節(jié)能環(huán)保、互聯(lián)網(wǎng)游戲、互聯(lián)網(wǎng)視頻和電子商務(wù)。根據(jù)2015年5月征求投資者意見時的調(diào)查數(shù)據(jù)，92%的投資者認為行業(yè)信息披露指引很有幫助，89%的投資者希望推出其他行業(yè)信息披露指引。未來，創(chuàng)業(yè)板將繼續(xù)研究行業(yè)特點，穩(wěn)步推進行業(yè)監(jiān)管，不斷提高信息披露的針對性和有效性。

　　第二，完善信息披露簡明化功能。為優(yōu)化信息展示方式，提升投資者服務(wù)質(zhì)量，深交所于今年10月18日推出上市公司信息披露簡明展示功能。該功能突出重點公告，優(yōu)先顯示與投資者決策更為緊密的公告，并完善了公告的篩選查找功能。未來，深交所還將根據(jù)實際運行情況不斷完善簡明展示功能，方便投資者及時有效地獲取投資決策信息。

　　第三，規(guī)范停復(fù)牌業(yè)務(wù)。為規(guī)范上市公司股票及其衍生品種停復(fù)牌業(yè)務(wù)，提高市場效率，保護投資者的交易權(quán)和知情權(quán)，創(chuàng)業(yè)板于9月14日公布了《創(chuàng)業(yè)板信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第22號——上市公司停復(fù)牌業(yè)務(wù)(征求意見稿)》，將適時發(fā)布。

　　推動試行小額

　　快速換股并購制度

　　隨著并購重組市場化的持續(xù)推進，創(chuàng)業(yè)板公司積極踴躍謀求外延式擴張。截至2015年9月25日，創(chuàng)業(yè)板籌劃重組停牌達395次，且呈爆發(fā)式增長之勢；2013年、2014年和2015年分別達81次、138次和143次。從行業(yè)分布來看，創(chuàng)業(yè)板并購主要集中于計算機、機械設(shè)備、電子和傳媒。從標的資產(chǎn)與上市公司業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度來看，并購目的主要為產(chǎn)業(yè)整合，2014年產(chǎn)業(yè)整合類重組占比達70%，業(yè)務(wù)多元化類占比27%。

　　在此背景下，深交所表示，今年6月，深市上市公司重大資產(chǎn)重組方案已納入信息披露直通車范圍，深交所對重組方案進行事后審核，上市公司在復(fù)牌前需披露交易所的問詢函及上市公司回函。以上措施進一步提高了重組審核透明度及信息披露效率。下一步，創(chuàng)業(yè)板將繼續(xù)積極研究推動并購重組制度的進一步市場化改革，制定更加貼近企業(yè)的現(xiàn)實需求的制度安排。

　　一是研究推動在創(chuàng)業(yè)板試行小額快速換股并購制度。證監(jiān)會取消以現(xiàn)金方式進行的并購重組行政許可后，大幅提升了并購重組效率。以創(chuàng)業(yè)板為例，2014年度共發(fā)生370單股權(quán)收購，其中240單交易金額在1億元以下，占比達到65%，上市公司在進行這些小額并購時均以現(xiàn)金方式進行，效率較高。但上市公司自身存在資金壓力，以現(xiàn)金方式進行主要是出于時間成本和交易效率考慮，如能快速發(fā)行小額股份，將較大程度地緩解公司資金壓力，促進公司利用資本工具推動產(chǎn)業(yè)整合和轉(zhuǎn)型升級。

　　同時，豐富并購重組支付工具。相比國外成熟市場，目前上市公司在并購方案中可供選擇的品種仍較為有限。2015年8月，證監(jiān)會等四部委聯(lián)合發(fā)布通知，計劃通過簡政放權(quán)大力推進上市公司并購重組，鼓勵支付工具和融資方式創(chuàng)新，在現(xiàn)金支付、股份支付、資產(chǎn)置換等方式外，推出定向可轉(zhuǎn)債作為并購支付工具。未來，創(chuàng)業(yè)板將繼續(xù)研究推動支付工具創(chuàng)新，為上市公司并購重組提供更大的靈活度。

　　深交所表示，注冊制下的資本市場將給創(chuàng)業(yè)板帶來一系列積極影響。第一，提升創(chuàng)業(yè)板服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。第二，增強創(chuàng)業(yè)板對新興產(chǎn)業(yè)的包容度和制度的靈活性。第三，健全優(yōu)勝劣汰機制，促進市場穩(wěn)定發(fā)展。以創(chuàng)業(yè)板公司為代表的新興產(chǎn)業(yè)由于契合我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的方向，受到投資者較高的關(guān)注。由于交易標的數(shù)量有限，創(chuàng)業(yè)板上市公司成為稀缺資源，市場易受非理性因素影響，呈現(xiàn)較大的波動性。注冊制以信息披露為中心，隨著供給量的大幅提升，上市公司兩極分化的情況將更為明顯，業(yè)績較好、信息披露質(zhì)量高的公司將更容易脫穎而出，優(yōu)勝劣汰機制將發(fā)揮更加有效的作用。長期來看，注冊制將強化創(chuàng)業(yè)板價值發(fā)現(xiàn)的功能，利于創(chuàng)業(yè)板健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　深交所還表示，正在研究新三板掛牌企業(yè)向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板的相關(guān)制度，未來將根據(jù)證監(jiān)會統(tǒng)一部署適時開展轉(zhuǎn)板試點。