有控則強，失控則弱，無控則亂，不控則敗。當程序化交易這一新興交易方式遇上A股市場，其加大市場波動、沖擊市場公平性、增加技術(shù)系統(tǒng)壓力等消極影響便充分顯現(xiàn)出來。完善監(jiān)管，促其合規(guī)發(fā)展成為必然。

　　證監(jiān)會昨日發(fā)布了《證券期貨市場程序化交易管理辦法》的征求意見稿，從六方面明確了監(jiān)管范圍，建立了申報核查管理、指令審核、收費管理、監(jiān)察執(zhí)法等監(jiān)管制度，可以說，抓住了維護市場穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵點。程序化交易是一把“雙刃劍”。雖說程序化交易的買賣決策完全取決于交易理念系統(tǒng)化、制度化的邏輯判斷規(guī)則，通過計算機的輔助，將各種交易理念轉(zhuǎn)化為電腦程序語言的交易模式，能夠克服心理障礙，排除人為情感因素影響。但是也正是因為計算機控制的高度固定性，某一偶發(fā)性異常交易可能觸發(fā)同類投資機構(gòu)的自動買賣和止損指令，從而加劇異常交易，引發(fā)市場巨幅波動。

　　尤其是我國資本市場處于新興加轉(zhuǎn)軌階段，在市場初步企穩(wěn)但情緒較為敏感的情況下，一些賬戶的異常交易行為與程序化交易風險相疊加，嚴重影響了市場穩(wěn)定。同時，A股市場投資者結(jié)構(gòu)以中小散戶為主，而程序化交易主要為機構(gòu)或大戶所采用，過度發(fā)展程序化交易不利于公平交易。

　　此前，監(jiān)管層就已將規(guī)范的觸角延伸至具有頻繁申報特征的程序化交易。不僅對一些賬戶盤中連續(xù)拉抬或打壓權(quán)重股、尾盤大額集中拋售股票等異常交易行為進行了處罰，還分批次對幾十個證券賬戶采取了限制交易措施?？梢?，監(jiān)管層審慎發(fā)展程序化交易的信號已十分明顯。這與國際通行做法類似。為規(guī)范程序化交易，歐盟出臺了以限制高頻交易為重點的監(jiān)管指令，德國2013年制定了《高頻交易法》，對通過大額報撤單、系列報單、隱匿報單或虛假報單等影響其他市場參與者、改變市場趨勢的行為進行重點監(jiān)管。

　　當前，程序化交易在我國資本市場中的交易占比不高，尚屬新事物，運用這些策略的機構(gòu)在經(jīng)驗和風控等方面存在不足。證監(jiān)會此次加速規(guī)范程序化交易，建立價格穩(wěn)定機制，避免傷及資本市場的穩(wěn)定，有利于重振市場信心，抑制投機炒作。

　　但需強調(diào)的是，對待程序化交易，既不能夸大運用效果肆意放任其過度發(fā)展，也不能矯枉過正將之視為洪水猛獸。投資者既要看到它有巨大的應(yīng)用價值，也應(yīng)重視其可能給市場帶來的風險，趨利避害，推動資本市場健康有序發(fā)展。(程丹)