程序化交易是證券市場技術進步與市場創(chuàng)新的體現(xiàn)，同時也是一把有利有弊的“雙刃劍”?！蹲C券期貨市場程序化交易管理辦法》(下稱《辦法》)昨起公開征求意見，這意味著程序化交易將在制度的有效約束下規(guī)范運行。

　　《辦法》是監(jiān)管層將穩(wěn)定市場、修復市場和建設市場有機結合的一項重要舉措，也是完善現(xiàn)行市場管理制度的堅實步伐。

　　程序化交易在境外證券期貨市場使用較為普遍，交易量占比較高，既體現(xiàn)出改善市場流動性、提高市場價格發(fā)現(xiàn)效率的積極作用；也出現(xiàn)加大市場波動、影響市場公平性、增加技術系統(tǒng)壓力等消極影響。

　　我國程序化交易起步較晚，但是近年來快速發(fā)展，形成一定規(guī)模，也出現(xiàn)了程序化交易技術風險導致市場大幅波動、利用程序化交易從事違法違規(guī)行為等情況。

　　業(yè)內人士普遍認為，相較境外成熟市場，我國資本市場還處在新興加轉軌階段，具有個人投資者多、交易換手率高、價格波動性大等特點，在這樣的市場環(huán)境中，發(fā)展程序化交易尤應審慎，特別要警惕程序化交易與異常波動、操縱市場疊加的風險。

　　從具體內容看，《辦法》體現(xiàn)出了我國市場對程序化交易這一新興交易行為嚴格管理、疏堵結合、趨利避害的監(jiān)管態(tài)度：既對各類主體在程序化交易當中的具體要求予以規(guī)范，也明確提出了交易當中的禁止性行為；既建立了申報核查、指令審核制度、強化了系統(tǒng)接入及境外服務器使用的管理，也加大了稽查執(zhí)法力度，擬建立程序化交易者“黑名單制度”并明確各類違法違規(guī)的罰則。除監(jiān)管部門外，證券期貨交易所，證券、期貨、基金業(yè)協(xié)會也將從自律管理角度對程序化交易作出規(guī)范。

　　這均是結合我國特殊市情，著力保護投資者權益、維護公平交易秩序的具體體現(xiàn)。

　　事實上，其他市場的監(jiān)管實踐顯示，加強對程序化交易的監(jiān)管也是各國資本市場的大趨勢。近年來，境外監(jiān)管機構陸續(xù)出臺對程序化交易的監(jiān)管法規(guī)，加大監(jiān)管力度。

　　其中，美國證監(jiān)會發(fā)布了程序化交易市場接入規(guī)則和綜合審計跟蹤規(guī)則，提高了資本金監(jiān)管要求，增加信息透明度，實行流量控制，對不適當行為采取暫停交易措施；歐盟出臺了以限制高頻交易為重點的監(jiān)管指令；德國在2013年制訂了《高頻交易法》。

　　我國資本市場在過去幾年中實現(xiàn)了規(guī)模體量的快速增長，市場創(chuàng)新也不斷涌現(xiàn)。年中以來，A股市場經歷了一輪異常波動，其肇因中不乏市場管理制度尚不完善、監(jiān)管與市場實際存在不適應的因素。

　　《辦法》的發(fā)布，無疑是對現(xiàn)行市場交易管理制度的補充和完善，通過在自律監(jiān)管、行政監(jiān)管和對違法犯罪行為的打擊等不同層次構筑保護投資者權益、維護正常交易秩序的立體防線，程序化交易行為將不斷規(guī)范，市場正常功能、正常交易秩序的實現(xiàn)也將得到更好的保障。