要求證券公司、期貨公司建立程序化交易和非程序化交易的風(fēng)險隔離機(jī)制，對程序化交易賬戶使用專用報盤通道

　　《證券日報》獲悉，10月9日，證監(jiān)會就《證券期貨市場程序化交易管理辦法(征求意見稿)》向社會公開征求意見?！豆芾磙k法》要求，證券公司、期貨公司建立程序化交易和非程序化交易的風(fēng)險隔離機(jī)制，對程序化交易賬戶使用專用的報盤通道。同時，證券、期貨業(yè)協(xié)會將建立違規(guī)程序化交易者的“黑名單制度”。

　　當(dāng)天，滬深交易所分別發(fā)布了《上海證券交易所程序化交易管理實施細(xì)則(征求意見稿)》和《深圳證券交易所程序化交易管理實施細(xì)則(征求意見稿)》。滬深交易所均表示，重點關(guān)注證券程序化交易1日5次以上每秒申報5筆。重點關(guān)注證券程序化交易日內(nèi)申報2000筆以上。

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍介紹，《管理辦法》將程序化交易定義為通過既定程序或特定軟件，自動生成或執(zhí)行交易指令的交易行為?！爸灰稀豆芾磙k法》對程序化交易的定義，都是《管理辦法》規(guī)范的對象，相關(guān)的程序化交易者均須遵守《管理辦法》規(guī)定，履行有關(guān)義務(wù)。”

　　《管理辦法》明確了監(jiān)管范圍，建立了申報核查管理、接入管理、指令審核、收費管理、嚴(yán)格規(guī)范境外服務(wù)器的使用、監(jiān)察執(zhí)法等監(jiān)管制度。

　　《管理辦法》要求程序化交易者審慎進(jìn)行程序化交易，并對程序化交易系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)具有的風(fēng)控功能提出明確要求；要求證券公司、期貨公司建立程序化交易接入核查制度，與客戶簽署接入?yún)f(xié)議，對程序化交易系統(tǒng)接入進(jìn)行持續(xù)管理；要求證券期貨交易所制定相關(guān)程序化交易系統(tǒng)接入管理標(biāo)準(zhǔn)，明確風(fēng)險控制要求。證券業(yè)、期貨業(yè)協(xié)會將就程序化交易系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)具備的風(fēng)控功能及相關(guān)的接入管理出臺行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

　　建立指令審核制度。《管理辦法》要求證券公司、期貨公司建立程序化交易和非程序化交易的風(fēng)險隔離機(jī)制，對程序化交易賬戶使用專用的報盤通道。證券公司、期貨公司和基金管理公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)客戶和自身程序化交易的指令審核。證券、期貨和基金業(yè)協(xié)會將分別出臺證券公司、期貨公司、基金管理公司的程序化交易指令審核指引。

　　“《管理辦法》規(guī)定的指令審核制度是我國證券期貨市場管理的一項新舉措，與人工交易相比，程序化交易具有申報速度快、申報頻率高等特點，《管理辦法》要求證券公司、期貨公司建立指令審核制度，而不是不加過濾地將程序化交易指令直接送達(dá)交易所主機(jī)，旨在維護(hù)市場正常交易秩序，避免對市場流動性的過度沖擊。”張曉軍表示。

　　同時，《管理辦法》規(guī)定協(xié)會負(fù)責(zé)制定程序化交易指令審核指引并開展自律管理，主要考慮這是行業(yè)的一項新實踐，需要形成可操作的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。總之，當(dāng)程序化交易者的交易金額或頻率達(dá)到對市場流動性產(chǎn)生明顯影響的時候，即使其不具有影響市場價格或交易量的故意，也負(fù)有審慎交易的義務(wù)。

　　此外，《管理辦法》明確列舉了禁止的程序化交易，要求證券期貨交易所加強(qiáng)對程序化交易的實時監(jiān)控，并規(guī)定了程序化交易者以及證券公司、期貨公司和基金管理公司違反《管理辦法》的法律責(zé)任。對于違反《管理辦法》規(guī)定的，根據(jù)不同情況，證券期貨交易所將依法采取警示、限制賬戶交易、提高保證金、限制持倉、強(qiáng)制平倉等自律監(jiān)管措施；證券、期貨業(yè)協(xié)會將建立違規(guī)程序化交易者的“黑名單制度”，在一定時間內(nèi)，證券公司、期貨公司均不得接受其程序化交易委托；中國證監(jiān)會將視情況依法采取責(zé)令改正、監(jiān)管談話、出具警示函、暫不受理與行政許可有關(guān)的文件、暫停其相關(guān)業(yè)務(wù)等監(jiān)管措施；視情況對有關(guān)責(zé)任人員采取證券市場禁入措施；情節(jié)嚴(yán)重的，依法給與行政處罰。涉嫌犯罪的，將依法移送司法機(jī)關(guān)，追究刑事責(zé)任。

　　對此，張曉軍介紹，在日常監(jiān)管實踐中發(fā)現(xiàn)，正常的程序化交易體現(xiàn)出避免流動性沖擊，甚至提供市場流動性的特點；但也發(fā)現(xiàn)一些偏離理性投資可解釋的范疇，涉嫌故意加大流動性沖擊的程序化交易行為，《管理辦法》總結(jié)了六類行為特點，規(guī)定了禁止的程序化交易行為。

　　“需要說明的是，相關(guān)禁止性行為既不同于證券期貨交易所認(rèn)定的異常交易行為，也不直接認(rèn)定為市場操縱行為，三者之間既有區(qū)別也有聯(lián)系還可能轉(zhuǎn)化，責(zé)任后果有所不同也可能競合，從而在自律監(jiān)管、行政監(jiān)管和對違法犯罪行為的打擊等不同層次構(gòu)筑了保護(hù)投資者權(quán)益、維護(hù)正常交易秩序的立體防線。”張曉軍說。