“被告光大證券股份有限公司于本判決生效之日起10日內(nèi)賠償原告秦某損失人民幣54540元……”9月30日，上海市第二中級(jí)人民法院對(duì)秦某等8名投資者訴光大證券股份有限公司證券、期貨內(nèi)幕交易責(zé)任糾紛案作出一審宣判，6名投資者勝訴獲賠，2名投資者的訴訟請(qǐng)求被駁回。

　　投資者最高獲得20萬元民事賠償

　　9月30日，上海二中院敲下“光大烏龍指”民事索賠案第一槌。秦某等6名投資者的全部或部分訴訟請(qǐng)求獲法院支持，分別獲得2220元到200980元不等的民事賠償。同時(shí)，法院駁回了王某等2名投資者的訴訟請(qǐng)求。

　　2013年8月16日11時(shí)05分，光大證券公司在進(jìn)行ETF申贖套利交易時(shí)出現(xiàn)程序錯(cuò)誤，導(dǎo)致策略交易系統(tǒng)以234億元巨量資金申購(gòu)股票并實(shí)際成交72.7億元。當(dāng)日下午13時(shí)開市后，光大證券公司在未披露相關(guān)信息的情況下通過賣空股指期貨、賣出ETF對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，至14時(shí)22分才就相關(guān)問題發(fā)布公告。

　　原告代理律師之一嚴(yán)義明表示，本次審判結(jié)果具有風(fēng)向標(biāo)的意義，目前有不少投資者尚在觀望而未進(jìn)入訴訟程序，相信這次的宣判結(jié)果會(huì)影響他們的決定?！坝捎谠V訟有效期將于11月中旬到期，估計(jì)‘十一’過后會(huì)有不少投資者陸續(xù)起訴光大證券?！?

　　勝訴難點(diǎn)：因果關(guān)系、具體損失如何認(rèn)定？

　　“這是我國(guó)內(nèi)幕交易民事賠償案判決賠償?shù)牡谝话?，以前也有過類似案例，但駁回了原告的訴訟請(qǐng)求?！甭蓭焽?yán)義明介紹說。

　　記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，此類案件難以勝訴和我國(guó)目前法律法規(guī)不完善有關(guān)。投資者經(jīng)濟(jì)損失與內(nèi)幕交易是否存在因果關(guān)系，及原告經(jīng)濟(jì)損失的認(rèn)定是此類案件判決的關(guān)鍵所在，但目前我國(guó)的法律法規(guī)并未就此作出明確規(guī)定。

　　上海二中院認(rèn)為，“由投資者通過證據(jù)去證明內(nèi)幕交易的因果關(guān)系幾乎不可能?！睋?jù)了解，上海二中院在認(rèn)定內(nèi)幕交易與投資者損失的因果關(guān)系方面，采用了推定的做法，即在內(nèi)幕交易行為人實(shí)施內(nèi)幕交易行為的期間，如果投資者從事了與內(nèi)幕交易行為主要交易方向相反的證券交易活動(dòng)，并因買賣與內(nèi)幕信息直接關(guān)聯(lián)的證券、證券衍生品或期貨合約遭受損失，則應(yīng)認(rèn)定內(nèi)幕交易與投資者損失具有因果關(guān)系。

　　損失計(jì)算方面，目前我國(guó)法律也無詳細(xì)規(guī)定。上海二中院認(rèn)為，在本案中，則應(yīng)以原告投資者的實(shí)際交易情況，考慮交易價(jià)格與基準(zhǔn)價(jià)格的差額，區(qū)分不同情況合理計(jì)算損失金額。對(duì)于原告投資者在非內(nèi)幕交易時(shí)間段進(jìn)行的交易，屬于跟風(fēng)買入受損，光大證券公司對(duì)投資者的損失并無過錯(cuò)，無法認(rèn)定存在法律上的因果關(guān)系，由投資者自行負(fù)擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　證券維權(quán)應(yīng)安排證監(jiān)會(huì)“替天行道”

　　本次“光大烏龍指”民事索賠案中部分投資者勝訴，也因?qū)崿F(xiàn)內(nèi)幕交易民事賠償“零的突破”而受到高度關(guān)注。

　　在法律界人士看來，證券侵權(quán)民事責(zé)任制度進(jìn)步不小，繼續(xù)完善的空間也很大。改變內(nèi)幕交易中投資者的維權(quán)困境，仍賴相關(guān)法律制度的進(jìn)一步健全。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院副教授繆因知建議，在打擊內(nèi)幕交易的制度建設(shè)方面，可考慮仿效香港的做法，安排證監(jiān)會(huì)“替天行道”，并由其下屬投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)統(tǒng)一的損失計(jì)算、聯(lián)絡(luò)和發(fā)放。

　　對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)而言，內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等違法行為需持續(xù)打擊，對(duì)投資者權(quán)益的保護(hù)也仍任重而道遠(yuǎn)。文/新華社記者 黃安琪 潘清