市場人士表示，指數(shù)熔斷機制是借鑒了國際先進經(jīng)驗的創(chuàng)新機制，是應(yīng)對市場大幅波動的一種穩(wěn)定機制

    中國版的“大盤斷路器”要來了。

　　9月7日，上交所、深交所和中金所聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于就指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定公開征求意見的通知》。通知稱，為防范市場大幅波動風(fēng)險，進一步完善我國證券市場的交易機制，維護市場秩序，保護投資者權(quán)益，推動證券市場的長期穩(wěn)定健康發(fā)展，經(jīng)證監(jiān)會同意，擬在保留現(xiàn)有個股漲跌幅制度前提下，引入指數(shù)熔斷機制。

　　市場人士表示，指數(shù)熔斷機制是在借鑒國際先進經(jīng)驗基礎(chǔ)上的創(chuàng)新機制，是應(yīng)對市場大幅波動的一種穩(wěn)定機制。當(dāng)前中國正處于監(jiān)管部門把穩(wěn)定市場、修復(fù)市場、建設(shè)市場有機結(jié)合起來，著力培育公開透明、長期穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場之際，而“熔斷機制”作為“建設(shè)市場”的重要措施之一，其推出無疑會在引導(dǎo)市場價格回歸方面發(fā)揮積極作用，特別是在價格大幅波動情況下，為控制交易風(fēng)險贏得思考時間和操作時間，緩釋亢奮或恐慌的投資情緒，從而有利于穩(wěn)定A股市場。

　　《證券日報》記者了解到，我國的指數(shù)熔斷機制總體安排是：當(dāng)滬深300指數(shù)日內(nèi)漲跌幅達到一定閾值時，滬、深交易所上市的全部股票、可轉(zhuǎn)債、可分離債、股票期權(quán)等股票相關(guān)品種暫停交易，中金所的所有股指期貨合約暫停交易，暫停交易時間結(jié)束后，視情況恢復(fù)交易或直接收盤。

　　之所以選擇滬深300指數(shù)作為基準(zhǔn)指數(shù)，主要基于兩方面考慮：其一是跨市場指數(shù)優(yōu)于單市場指數(shù)；其二是在跨市場指數(shù)中首選滬深300指數(shù)，滬深300指數(shù)的市值覆蓋率、跟蹤指數(shù)產(chǎn)品的數(shù)量和規(guī)模都大于中證500指數(shù)。

　　同時，設(shè)置5%、7%兩檔指數(shù)熔斷閾值，漲跌都熔斷，日內(nèi)各檔熔斷最多僅觸發(fā)1次。

　　這同樣基于兩方面考慮：一是5%作為第一檔閾值可以兼顧設(shè)置冷靜期和保持正常交易的雙重需要；觸發(fā)7%的情況雖然較少，但屬于需要防范的重大異常情況，應(yīng)當(dāng)一并考慮。二是雙向熔斷更有利于抑制過度交易，控制市場波動。

　　通知同時明確，分檔確定指數(shù)熔斷時間。具體看，觸發(fā)5%熔斷閾值時，暫停交易30分鐘，熔斷結(jié)束時進行集合競價，之后繼續(xù)當(dāng)日交易。14:30及之后觸發(fā)5%熔斷閾值，以及全天任何時段觸發(fā)7%熔斷閾值的，暫停交易至收市。熔斷至15:00收市未恢復(fù)交易的，相關(guān)證券的收盤價為當(dāng)日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價（含最后一筆交易），期權(quán)合約的收盤價仍按相關(guān)規(guī)則的規(guī)定執(zhí)行。

　　對于“特殊時段的安排”，通知明確，開盤集合競價階段不實施熔斷；如果開盤指數(shù)點位已觸發(fā)5%的閾值，將于9:30開始實施熔斷，暫停交易30分鐘；如果開盤指數(shù)點位觸發(fā)7%的閾值，將于9:30開始實施熔斷，暫停交易至收市。

　　針對上午熔斷時長不足的問題，通知明確指出“下午開市后補足，午間休市時間不計入熔斷時長”，以利于投資者調(diào)整申報。同時，熔斷機制全天有效。考慮到境內(nèi)A股市場尾市階段容易出現(xiàn)非理性大幅波動，因此A股在尾市階段仍進行熔斷。

　　值得關(guān)注的一點是，在股指期貨交割日僅上午實施熔斷，無論觸及5%還是7%引發(fā)的暫停交易，下午均恢復(fù)交易，以便股指期貨計算交割結(jié)算價，平穩(wěn)交割。

　　對于指數(shù)熔斷范圍及期現(xiàn)聯(lián)動，通知同時明確，觸發(fā)熔斷時，滬、深交易所暫停全市場的股票、基金、可轉(zhuǎn)債、可分離債、股票期權(quán)等股票相關(guān)品種的交易，具體熔斷的證券品種以公告為準(zhǔn)。股指期貨所有產(chǎn)品同步暫停交易（包括滬深300、中證500和上證50股指期貨），但國債期貨交易正常進行。

　　此外，對于上市公司申請股票停牌、新股上市遭遇盤中臨時停牌后，需要復(fù)牌的，如計劃復(fù)牌的時間恰遇指數(shù)熔斷，則需延續(xù)至指數(shù)熔斷結(jié)束后方可復(fù)牌。若指數(shù)熔斷結(jié)束而相關(guān)股票的停牌時間尚未屆滿的，則需繼續(xù)停牌。