中國金融期貨交易所目前推出新監(jiān)管舉措，以降低股指期貨市場上的投機性交易。從本次新規(guī)實施的首個交易日(9月7日)的市況來看，由于中金所一系列監(jiān)管措施力度持續(xù)增強，市場成交持倉當日出現(xiàn)斷崖式下降。分析人士指出，近段時間以來期指市場在打擊市場投機性交易上已起到立竿見影的作用。

　　成交持倉深度萎縮

　　在管理層再度釋放出積極維穩(wěn)信號、中金所繼續(xù)加強對期指投機性交易監(jiān)管的背景下，本周首個交易日(9月7日)，股指期貨市場在交投方面出現(xiàn)急劇萎縮。

　　周一滬深300主力合約IF1509成交3.81萬手，上證50主力合約IH1509成交1.66萬手；中證500主力合約IC1509成交1.17萬手。與9月2日數(shù)據(jù)相比，當日滬深300主力合約IF1509成交量均下降超9成，且主要成交量均為開盤時貢獻。整體來看，三大期指品種各合約總成交量76198手，持倉96776手，成交持倉比僅達到0.787，已可以媲美歐美市場的成熟度。此外，由于央行等部門近期就A股市場當前的運行不斷釋放出積極政策信號，三大期指主力合約貼水幅度出現(xiàn)大幅下降。其中，IF1509的貼水已由前一交易日的400點，猛降至9月7日收盤時的154.3點。

　　恒泰期貨首席經(jīng)濟學家江明德表示，此前股指期貨一些監(jiān)管措施實施，雖然使成交量有所下降，但市場投機氛圍依然較重，市場成交、持倉結(jié)構(gòu)仍需優(yōu)化。此次監(jiān)管層再度加大對市場投機交易的抑制力度，能更加顯著地抑制股指期貨市場過度投機，優(yōu)化市場成交持倉結(jié)構(gòu)，對于維護市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展具有必要性。

　　擠出投機資金

　　中金所四條嚴規(guī)帶來交易量驟減，資金流出股指期貨市場。對此，寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，新政策導致資金無法在股指期貨上面持有較大的持倉，并在手續(xù)費方面提高了交易成本，擠出了純投機資金，并在保證金方面提高比例，提高了資金的機會成本。盡管中金所新規(guī)沒有限制套保持倉，但部分套保保證金成本上調(diào)，以及投機資金被迫擠出，套保盤缺乏對手盤，其成交也受到限制，由此導致整個股指期貨成交量急劇萎縮。

　　東吳期貨研究所所長姜興春表示，嚴格的保證金水平和持倉、成交限制以及手續(xù)費大幅增加，使得股指期貨流動性顯著下降，投機者基本無利可圖，利用期指操縱現(xiàn)貨市場成本提高很多。在遏制住投機同時，真正意義的套保者沒有對手盤。

　　方正中期研究院院長王駿認為，股指期貨交易量快速下降，股票市場自身的板塊性對沖功能將加大。

　　抑制過度投機

　　實際上，嚴打過度投機是此番中金所出臺新規(guī)的根本目的。不過，目前對于市場過度投機的識別沒有嚴格的衡量指標，且需要大量數(shù)據(jù)比對判定是否有跨市場操縱行為，是否影響了現(xiàn)貨市場價格造成失真。

　　程小勇稱，過度投機可能引發(fā)市場的心理預期，短期可能導致市場偏離合理定價，由此產(chǎn)生暴漲暴跌。而對于現(xiàn)貨市場而言，期指的過度投機時機上只是間接影響，期指的基礎是現(xiàn)貨市場，因此期指的過度投機只是影響日內(nèi)甚至一兩個交易日的交易情緒。