多位業(yè)內(nèi)人士透露，監(jiān)管層對軟件供應(yīng)商的監(jiān)管措施升級為立案調(diào)查，或與不少于三項尚待認(rèn)定的爭議有關(guān)。

　　針對場外配資的監(jiān)管還在發(fā)酵。

　　8月18日晚，恒生電子(600570.SH)、同花順(300033.SZ)紛紛公告稱，因涉嫌違反證券期貨方面法律法規(guī)遭到證監(jiān)會的立案調(diào)查，業(yè)內(nèi)人士多認(rèn)為，此次調(diào)查與此前兩家公司涉嫌以提供證券交易系統(tǒng)的形式參與違法場外配資活動有關(guān)。

　　除兩家上市公司被查外，有業(yè)內(nèi)人士稱，另一家非上市的配資系統(tǒng)供應(yīng)商——上海銘創(chuàng)軟件技術(shù)有限公司(下稱銘創(chuàng)軟件)也同時收到立案調(diào)查通知。

　　不過，8月19日，記者多次致電銘創(chuàng)軟件總部試圖予以聯(lián)絡(luò)求證，但對方始終無人接聽，截至截稿，此消息未能得到證實。

　　從7月份的入場核查到如今的立案調(diào)查，在業(yè)內(nèi)人士看來，場外配資業(yè)務(wù)監(jiān)管的升級背后，或與監(jiān)管層在配資業(yè)務(wù)方面掌握的線索及發(fā)現(xiàn)的問題不無關(guān)聯(lián)。

　　銘創(chuàng)或受牽連？

　　與同花順、恒生電子不同，銘創(chuàng)軟件并非上市公司，并非證監(jiān)會的常規(guī)監(jiān)管對象，因此其是否遭到立案調(diào)查并沒有直接的公告信息。

　　不過此次監(jiān)管層對配資軟件商的調(diào)查升級，或?qū)︺憚?chuàng)軟件新三板掛牌規(guī)劃造成影響。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解到，銘創(chuàng)軟件已計劃提交新三板的掛牌申請，其擬掛牌方案中確定的主辦券商為齊魯證券。

　　“銘創(chuàng)本來就是想上新三板的?！币晃唤咏憚?chuàng)軟件人士透露，“本來打算準(zhǔn)備材料了，最新擬上報披露的會計截至日期是今年6月底?！?

　　根據(jù)規(guī)定，新三板的掛牌條件包括“公司治理機制健全且合法規(guī)范經(jīng)營”，如果監(jiān)管層對配資軟件商的調(diào)查進一步升級，銘創(chuàng)軟件顯然在其業(yè)務(wù)是否滿足合法合規(guī)的問題上增加了不確定性。

　　值得一提的是，在三家系統(tǒng)供應(yīng)商中，銘創(chuàng)軟件在配資活動方面的收入，占其整體收入中比例相對更高。

　　“上半年銘創(chuàng)的配資做得快，因為系統(tǒng)是免費的，只賺成交量的傭金，這種機制本來就會鼓勵供應(yīng)商做大配資交易量，HOMS不一樣的地方則是系統(tǒng)使用也要交年費的?！鼻笆鼋咏憚?chuàng)軟件人士透露，“后來這就成了銘創(chuàng)的主打業(yè)務(wù)之一，它在這塊上的收入占比可能要占總體收入的50%以上?！?

　　7月中旬，監(jiān)管層下發(fā)《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動的意見》后，銘創(chuàng)軟件曾通過公開信表示將對其系統(tǒng)業(yè)務(wù)進行整頓，但其尚未對整頓結(jié)果進行披露。

　　而據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者調(diào)查了解到，銘創(chuàng)軟件剛于上海市浦東新區(qū)張江高科處置辦一處辦公地點，占地層數(shù)約三層。而在配資活動受到打擊的7-8月份期間，銘創(chuàng)尚有規(guī)模不少于千萬元級的經(jīng)營性現(xiàn)金流。

　　值得一提的是，在資產(chǎn)管理系統(tǒng)供應(yīng)行業(yè)中，有能力提供類似交易系統(tǒng)的軟件商并不止此次被立案調(diào)查的三家公司，例如金證股份(600446.SH)等公司旗下系統(tǒng)也具有這一功能。

　　不過，該類公司并未被此輪立案調(diào)查所波及，而有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這與此類公司在該業(yè)務(wù)領(lǐng)域的市場競爭優(yōu)勢不明顯有關(guān)。

　　三原因或致監(jiān)管升級

　　事實上，監(jiān)管層此前已對前述三家被查供應(yīng)商進行過入場核查，而緣何升級為立案調(diào)查。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這或與監(jiān)管層核查階段掌握的一些線索或證據(jù)有關(guān)。

　　“調(diào)查和立案調(diào)查體現(xiàn)了調(diào)查的兩個程度，一般被立案調(diào)查的，往往是因為監(jiān)管機構(gòu)掌握了一些明確的線索和證據(jù)?！币晃唤咏C監(jiān)會的稽查人士表示。

　　事實上，就在距今三周前的7月27日，證監(jiān)會曾組織不少于10人以上稽查執(zhí)法力量赴銘創(chuàng)軟件與同花順兩家軟件商進行線索核查。

　　“當(dāng)時證監(jiān)會和地方證監(jiān)系統(tǒng)都派了人，總共去了10多個吧，當(dāng)時核查了兩天，周一進駐，然后周三才結(jié)束的?！币晃唤咏胤阶C監(jiān)稽查人士透露，但其坦言對當(dāng)時監(jiān)管層的核查內(nèi)容與結(jié)果并不知情。

　　多位業(yè)內(nèi)人士透露，監(jiān)管層對軟件供應(yīng)商的監(jiān)管措施升級為立案調(diào)查，或與不少于三項尚待認(rèn)定的爭議有關(guān)。

　　其一是軟件商在核查配合階段是否存在數(shù)據(jù)修改、少報、瞞報行為。

　　“最早監(jiān)管層查的時候都是軟件商主動報上去的，但中間這個數(shù)字是否存在修改、瞞報等問題，可能需要進一步調(diào)查了解。”前述系統(tǒng)設(shè)計人士表示，“因為一些軟件商的主要收入都靠配資的交易量提傭，不排除其利益驅(qū)使下改少、隱瞞規(guī)模的可能性。”

　　此外，在線上配資徹底叫停后，針對線下募集的配資業(yè)務(wù)的調(diào)查也存在一定的難度。

　　“在線上募資被叫停后，一些募集渠道轉(zhuǎn)移到線下：部分小的配資公司的收款賬戶甚至是自然人，這也可能間接導(dǎo)致了一些軟件商在提成收入上的不入賬。”前述系統(tǒng)設(shè)計人士坦言。

　　其二是部分軟件商在與配資公司、證券公司的合作過程中，是否存在與配資業(yè)務(wù)相關(guān)的利益輸送及損害客戶利益的行為。

　　“這里面有代理危機，因為配資客戶通過信托子賬戶進行交易，不直接和券商進行接觸，因此有些配資公司會同合作的營業(yè)部暗中抬高交易傭金來損害客戶利益，有的可能會高達1.5‰-1.8‰”，上海一家曾開展配資業(yè)務(wù)的私募基金合伙人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者，“這一價格雖然不是上限，但也遠高于市場的主流水平，而且具有比較強的隱蔽性。”

　　“另外一種情況則是一些軟件商為了讓券商多營銷或盡量提供便利，還可能會在成交規(guī)模的提傭中為營業(yè)部負(fù)責(zé)人‘返點’?！鼻笆龊匣锶吮硎荆叭绻@些經(jīng)濟往來被監(jiān)管部門掌握，也將成為調(diào)查的突破口。”

　　其三則是軟件商在該類系統(tǒng)的供應(yīng)上，究竟屬于為配資活動提供便利，還是主動參與了配資業(yè)務(wù)的環(huán)節(jié)尚待認(rèn)定。

　　一種觀點認(rèn)為，子賬戶、虛擬賬戶的運作下，配資軟件商按系統(tǒng)成交規(guī)模來提取傭金、確認(rèn)收入的盈利模式正在使軟件商的角色向一家“無牌照的證券公司”變異。

　　“在配資業(yè)務(wù)中，如果軟件商是中性的，那它的收入就不應(yīng)該和成交量綁定，因為一旦提傭，它就有動機把規(guī)模做大。”前述合伙人坦言，“如果說配資公司做的是違規(guī)的信用中介業(yè)務(wù)，那么軟件商的提傭，加上子賬戶的存在，則使其成為了一家沒牌照的證券經(jīng)紀(jì)商。”

　　在該人士看來，前述根據(jù)配資成交額提取“軟件使用費”的違法性若被確認(rèn)，則與之相關(guān)的傭金收入是否屬于違法所得并遭遇罰沒風(fēng)險的不確定性也在暗升。

　　不過，該類業(yè)務(wù)在部分軟件商中的收入占比也較為有限，例如同花順表示其已暫停的資產(chǎn)管理軟件銷售額占其業(yè)務(wù)收入比例不足0.5%，因此并不會對其產(chǎn)生重大影響。

　　雖然如此，但同花順仍于8月19日晚發(fā)布了有關(guān)暫停上市風(fēng)險的提示公告，不過該提示則與上市規(guī)則對創(chuàng)業(yè)板公司的特別要求有關(guān)。

　　“創(chuàng)業(yè)板沒有ST，所以遇到被立案調(diào)查或者連續(xù)虧損就要公告提示暫停上市風(fēng)險，原則上每5個交易日就要發(fā)布一次，直到這一風(fēng)險消除。”上海一位準(zhǔn)保代表示。