面對(duì)短期資金需求有所增多的情況，周四（8月13日）央行公開市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)小額凈投放操作，展現(xiàn)了央行日常流動(dòng)性管理的靈活微調(diào)特征。市場(chǎng)人士指出，著眼于短期流動(dòng)性供求變化，未來一段時(shí)間央行公開市場(chǎng)操作將保持雙向調(diào)節(jié)。盡管貨幣市場(chǎng)利率下行乏力，但保持低位運(yùn)行是主基調(diào)，流動(dòng)性總體將維持適度寬裕的格局。

　　公開市場(chǎng)重拾凈投放

　　公告顯示，央行周四上午開展了400億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率持平于2.5%。由于日內(nèi)到期逆回購(gòu)規(guī)模為350億元，央行此舉實(shí)現(xiàn)資金凈投放50億元；本周二，央行新開展的500億元7天逆回購(gòu)正好沖銷到期規(guī)模，因此，本周央行公開市場(chǎng)操作最終實(shí)現(xiàn)凈投放50億元。

　　盡管凈投放規(guī)模有限，但仍能看出央行對(duì)短期流動(dòng)性的支持趨于上升。數(shù)據(jù)顯示，上一周央行通過逆回購(gòu)操作實(shí)現(xiàn)凈回籠50億元，若算上400億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期，則全周凈回籠資金450億元。從單次操作上看，上周四央行公開市場(chǎng)凈回籠50億元，本周二收窄為零，周四則轉(zhuǎn)為凈投放50億元。

　　市場(chǎng)人士指出，央行公開市場(chǎng)操作力度的調(diào)整，順應(yīng)了短期流動(dòng)性供求的變化。上周，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)充裕，資金利率整體下行，凈回籠是對(duì)前期投放貨幣的正?；鼗\；進(jìn)入本周以來，短期流動(dòng)性逐漸收斂，貨幣市場(chǎng)利率穩(wěn)中有升，央行重拾凈投放也是穩(wěn)定貨幣市場(chǎng)波動(dòng)的正常舉動(dòng)，是順勢(shì)而為。市場(chǎng)人士并提到，度過年中關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)后，近期央行日常流動(dòng)性管理重新轉(zhuǎn)向雙向調(diào)節(jié)，公開市場(chǎng)凈回籠凈投放交替出現(xiàn)。不過，鑒于短期資金需求增多，且金融外匯市場(chǎng)出現(xiàn)一定波動(dòng)，央行利用公開市場(chǎng)象征性的投放操作穩(wěn)定市場(chǎng)情緒的必要性有所上升。

　　流動(dòng)性趨緊不具趨勢(shì)性

　　從資金市場(chǎng)來看，周四資金面仍舊略顯緊張，貨幣市場(chǎng)利率多繼續(xù)小幅走升。

　　銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上（存款類機(jī)構(gòu)行情），隔夜回購(gòu)利率續(xù)漲約3基點(diǎn)至1.62%，自7月2日以來持續(xù)溫和上行；7天利率微漲1基點(diǎn)至2.45%，連續(xù)兩日回升；中長(zhǎng)期限回購(gòu)利率在短端刺激下也出現(xiàn)上漲，其中21天、1個(gè)月期利率分別上漲15基點(diǎn)、11基點(diǎn)，漲勢(shì)較明顯。交易員表示，周三隔夜資金緊張依舊，融資需求進(jìn)一步向7天及更長(zhǎng)期限品種轉(zhuǎn)移，尤其是7天資金加點(diǎn)融入情況增多，短期流動(dòng)性供求偏緊的狀況有所加重。不過，資金面總體仍算穩(wěn)定，雖融入難度有所上升，但頭寸基本能平，流動(dòng)性未見劇烈收緊的跡象。

　　交易員稱，7月以來資金面總體較為平穩(wěn)，整體利率水平穩(wěn)中有降，唯有隔夜利率持續(xù)上漲，相信最初與債市杠桿套息操作盛行有關(guān)，而最近兩日資金利率開始出現(xiàn)全面上漲勢(shì)頭，主要原因應(yīng)該是，金融外匯市場(chǎng)波動(dòng)，引起了對(duì)資本外流的擔(dān)憂。短期來看，隨著外匯市場(chǎng)一次性調(diào)整接近尾聲，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性面臨的沖擊將逐漸平復(fù)。

　　市場(chǎng)人士指出，央行重啟公開市場(chǎng)凈投放操作，即意在穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。央行仍有足夠政策工具保持匯率和本幣利率的基本穩(wěn)定。若人民幣貶值引發(fā)明顯資金外流，央行完全可以通過降準(zhǔn)等方式彌補(bǔ)本幣流動(dòng)性的不足。

　　市場(chǎng)機(jī)構(gòu)也普遍認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)面臨較大下行風(fēng)險(xiǎn)的情況下，貨幣政策不具轉(zhuǎn)向可能，未來流動(dòng)性保持穩(wěn)定和適度仍是基本趨勢(shì)，盡管貨幣市場(chǎng)利率短期缺乏突破下行的催化劑，但保持低位運(yùn)行態(tài)勢(shì)沒有太大懸念。