抑投機去杠桿 回歸“健康?！?/h1>
- 發(fā)布時間：2015-08-06 01:43:14 來源：中國證券報 責任編輯：楊菲
近日滬深交易所將融券交易規(guī)則從T+0改為T+1，有助于抑制市場過度做空和惡意投機。同時，光大銀行降低配資業(yè)務杠桿至1：1，也折射出場外去杠桿仍在進行中。目前兩融余額占兩市流通市值比例已較此前峰值明顯回落，兩融市場正在回歸合理、健康、可控的水平。業(yè)內人士指出，去杠桿是大勢所趨，也是一個過程，只有有效規(guī)范和化解杠桿，才能恢復市場自身運行規(guī)律，助力市場企穩(wěn)。抑投機和去杠桿的持續(xù)雖然不會對短期走勢帶來太大影響，但中長期有助于A股市場擺脫暴漲暴跌，回歸健康的慢牛長牛。
持續(xù)抑投機去杠桿
近日滬深交易所將融券交易規(guī)則從T+0改為T+1。此舉將限制利用融資融券業(yè)務惡意投機和過度做空，從而有助于減緩股價異常波動，維護市場穩(wěn)定運行，同時規(guī)范和促進兩融業(yè)務的平穩(wěn)發(fā)展。由于目前多家券商系統不支持T+1模式的買券還券和直接還券，因此只能暫停融券交易，恢復時間取決技術系統改造進程。
業(yè)內人士指出，由于融券業(yè)務占比低，因此暫停融券交易對于短期市場走勢不會有太大影響，但對于市場心理形成一定正面支撐。對于券商而言，暫停融券業(yè)務對經紀業(yè)務收入影響較小，而融券T+1將提升券商利息收益。
此外，由于A股上半年過度上漲的核心原因和前期股災的導火索均是過度杠桿，因此只有真正化解場外配資高杠桿、規(guī)范場內兩融業(yè)務發(fā)展，才能令流動性危機和股災不再重演，從而推動市場健康平穩(wěn)前行。近期光大銀行對單賬戶股票組合類、股東增持、員工持股計劃、定增等多項配資業(yè)務的優(yōu)先級投資由此前的1：2左右降至1：1，也從一個側面印證A股市場“去杠桿”仍在進行。
光大證券資產管理公司產品總監(jiān)魏穎杰對中國證券報記者表示，降杠桿是大勢所趨，也是一個過程而非短暫時點，其對市場最大的影響在于驅動力層面，之前上漲是杠桿帶來的資金驅動，而降杠桿持續(xù)則使得驅動邏輯回歸基本面和政策預期，但目前這兩方面不足以填補杠桿資金離場后留下的空間，因此造成欲漲乏力的現象。
兩融漸趨規(guī)范健康
從兩融市場來看，4日兩融余額回升至1.31萬億元，為7月23日以來首次回升。同時，持續(xù)了7個交易日的融資凈償還格局得以扭轉，當日實現融資凈買入155.68億元。根據滬深交易所盤后公布的數據，4日滬深兩市總市值分別為307626.31億元和208826.68億元，流通市值分別為264504.16億元和149868.23億元。由此計算，當日兩融余額占兩市總市值和流通市值的比例分別為2.54%和3.17%，較6月中旬4%左右的峰值出現明顯回落。
業(yè)內人士指出，雖然兩融“去杠桿”效果明顯，但由于A股市場存在不少限售股，因此從實際流通市值的角度來看，當前兩融余額占比仍然略高于正常合理水平。在去杠桿大趨勢下，兩融業(yè)務有望逐步步入規(guī)范、可控、健康的運行通道。
作為市場情緒的放大器，兩融余額與股指漲跌呈較為顯著的正相關。此前兩融余額快速下降的背后，是恐慌情緒大舉釋放和市場的連續(xù)回調；近期兩融余額持續(xù)小幅下行，顯示市場情緒在大盤二次探底之際再趨謹慎；4日的回升反映經過連續(xù)縮量震蕩后，融資客短線做多熱情有所抬頭。預計在去杠桿的大趨勢下，兩融余額難以大幅上升，將更多地呈現中性情緒和融資客短線游擊戰(zhàn)下的區(qū)間震蕩。從這一點來看，震蕩仍是市場運行主基調，直至新平衡的確立和新“升機”的出現。
近日滬深交易所將融券交易規(guī)則從T+0改為T+1，有助于抑制市場過度做空和惡意投機。同時，光大銀行降低配資業(yè)務杠桿至1：1，也折射出場外去杠桿仍在進行中。目前兩融余額占兩市流通市值比例已較此前峰值明顯回落，兩融市場正在回歸合理、健康、可控的水平。業(yè)內人士指出，去杠桿是大勢所趨，也是一個過程，只有有效規(guī)范和化解杠桿，才能恢復市場自身運行規(guī)律，助力市場企穩(wěn)。抑投機和去杠桿的持續(xù)雖然不會對短期走勢帶來太大影響，但中長期有助于A股市場擺脫暴漲暴跌，回歸健康的慢牛長牛。
持續(xù)抑投機去杠桿
近日滬深交易所將融券交易規(guī)則從T+0改為T+1。此舉將限制利用融資融券業(yè)務惡意投機和過度做空，從而有助于減緩股價異常波動，維護市場穩(wěn)定運行，同時規(guī)范和促進兩融業(yè)務的平穩(wěn)發(fā)展。由于目前多家券商系統不支持T+1模式的買券還券和直接還券，因此只能暫停融券交易，恢復時間取決技術系統改造進程。
業(yè)內人士指出，由于融券業(yè)務占比低，因此暫停融券交易對于短期市場走勢不會有太大影響，但對于市場心理形成一定正面支撐。對于券商而言，暫停融券業(yè)務對經紀業(yè)務收入影響較小，而融券T+1將提升券商利息收益。
此外，由于A股上半年過度上漲的核心原因和前期股災的導火索均是過度杠桿，因此只有真正化解場外配資高杠桿、規(guī)范場內兩融業(yè)務發(fā)展，才能令流動性危機和股災不再重演，從而推動市場健康平穩(wěn)前行。近期光大銀行對單賬戶股票組合類、股東增持、員工持股計劃、定增等多項配資業(yè)務的優(yōu)先級投資由此前的1：2左右降至1：1，也從一個側面印證A股市場“去杠桿”仍在進行。
光大證券資產管理公司產品總監(jiān)魏穎杰對中國證券報記者表示，降杠桿是大勢所趨，也是一個過程而非短暫時點，其對市場最大的影響在于驅動力層面，之前上漲是杠桿帶來的資金驅動，而降杠桿持續(xù)則使得驅動邏輯回歸基本面和政策預期，但目前這兩方面不足以填補杠桿資金離場后留下的空間，因此造成欲漲乏力的現象。
兩融漸趨規(guī)范健康
從兩融市場來看，4日兩融余額回升至1.31萬億元，為7月23日以來首次回升。同時，持續(xù)了7個交易日的融資凈償還格局得以扭轉，當日實現融資凈買入155.68億元。根據滬深交易所盤后公布的數據，4日滬深兩市總市值分別為307626.31億元和208826.68億元，流通市值分別為264504.16億元和149868.23億元。由此計算，當日兩融余額占兩市總市值和流通市值的比例分別為2.54%和3.17%，較6月中旬4%左右的峰值出現明顯回落。
業(yè)內人士指出，雖然兩融“去杠桿”效果明顯，但由于A股市場存在不少限售股，因此從實際流通市值的角度來看，當前兩融余額占比仍然略高于正常合理水平。在去杠桿大趨勢下，兩融業(yè)務有望逐步步入規(guī)范、可控、健康的運行通道。
作為市場情緒的放大器，兩融余額與股指漲跌呈較為顯著的正相關。此前兩融余額快速下降的背后，是恐慌情緒大舉釋放和市場的連續(xù)回調；近期兩融余額持續(xù)小幅下行，顯示市場情緒在大盤二次探底之際再趨謹慎；4日的回升反映經過連續(xù)縮量震蕩后，融資客短線做多熱情有所抬頭。預計在去杠桿的大趨勢下，兩融余額難以大幅上升，將更多地呈現中性情緒和融資客短線游擊戰(zhàn)下的區(qū)間震蕩。從這一點來看，震蕩仍是市場運行主基調，直至新平衡的確立和新“升機”的出現。
