兩融規(guī)模由巔峰的2.273萬(wàn)億元降至目前的1.44萬(wàn)億元，兩市融資買(mǎi)入額占A股成交額比例由最高的19.24%降至為13.60%。

　　各家券商都在加速去杠桿。6月份，兩融規(guī)模前20家券商中有16家券商出現(xiàn)了下降。下降幅度最大的為興業(yè)證券(601377.SH)和東興證券(601198.SH)，分別下降了9.60%、9.42%。下降規(guī)模最大的為廣發(fā)證券，6月份兩融規(guī)模減少了近100億。

　　2014年，融資融券業(yè)務(wù)利息收入為446億元，占比20%。以華泰證券為例，其2014年兩融業(yè)務(wù)利息凈收入24.67億元。如果券商這一業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)縮水，大型券商將面臨十億級(jí)別的利潤(rùn)損失。

　　不過(guò)，也有逆勢(shì)上漲者。如華泰證券6月份兩融規(guī)模上升了88億元，上升比例8.35%；中信證券增加了33億元，上漲了4.25%。長(zhǎng)江證券(000783.SZ)、中信建投、方正證券(601901.SH)均出現(xiàn)微幅上漲。

　　光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高認(rèn)為，現(xiàn)在的市值水平，兩融余額應(yīng)該在5000億左右?！斑@個(gè)定時(shí)炸彈沒(méi)有拆掉。這個(gè)東西放在那里，今天不爆以后也會(huì)爆。要把風(fēng)險(xiǎn)緩解掉就是要把兩融余額有序的壓下來(lái)?！?/p>

　　國(guó)泰君安任澤平認(rèn)為，5000點(diǎn)前后杠桿資金占市場(chǎng)交易額的10%以上，最高時(shí)接近20%，遠(yuǎn)超美歐發(fā)達(dá)國(guó)家。市場(chǎng)調(diào)整時(shí)，杠桿資金過(guò)高容易導(dǎo)致市場(chǎng)因賣(mài)壓過(guò)重而瞬間喪失流動(dòng)性。

　　“從各方渠道確認(rèn)，杠桿交易存在再度加速苗頭。7月9日，兩市融資買(mǎi)入額1114億，是7月8日的兩倍(最低點(diǎn))。當(dāng)務(wù)之急，務(wù)必盡快采取措施，避免重蹈覆轍?！比螡善奖硎荆訌?qiáng)對(duì)杠桿的監(jiān)管，規(guī)范透明發(fā)展，有效降低杠桿，防止死灰復(fù)燃。

　　“其實(shí)券商最大的風(fēng)險(xiǎn)在兩融，客戶一直爆倉(cāng)而不平倉(cāng)才是券商最大的風(fēng)險(xiǎn)所在。大部分主動(dòng)降杠桿平倉(cāng)，小部分被迫強(qiáng)制平倉(cāng)?！北本┮患胰倘耸肯蛴浾咄嘎叮仁衅陂g，公司的融資融券規(guī)模減少了很多。

　　6月廣發(fā)證券兩融規(guī)模降6.69%

　　數(shù)據(jù)顯示，兩融規(guī)模排名前20名的券商中，只有華泰證券(601688.SH)、中信證券(600030.SH)、長(zhǎng)江證券(000783.SZ)、平安證券、齊魯證券等7家券商的融資融券規(guī)模逆勢(shì)出現(xiàn)增長(zhǎng)。其余14家券商均出現(xiàn)了不同幅度下降。

　　其中，兩融規(guī)模降低幅度最大的為興業(yè)證券。6月份兩融規(guī)模降低了9.60%。截至6月底，興業(yè)證券兩融規(guī)模為277億元，較5月底的306億元減少了29億元。

　　東興證券兩融規(guī)模下降幅度也達(dá)到了9.42%。6月底，東興證券兩融規(guī)模為240億元，較5月份減少了24.97億元。東方證券的下降幅度達(dá)到了7.20%。6月底規(guī)模較5月份減少了20.47億元。

　　此外，廣發(fā)證券、國(guó)信證券(002736.SZ)下降幅度分別達(dá)到了6.69%、5.72%。海通證券降幅為2.94%，國(guó)泰君安兩融降幅3.20%。

　　不過(guò)，一個(gè)有意思的現(xiàn)象是，華泰證券與國(guó)泰證券同在6月份分別登陸H股與A股。國(guó)泰君安的融資融券規(guī)模仍然下降了3.20%，而華泰證券卻逆勢(shì)上漲8.35%。華泰證券集資規(guī)模約339億元，國(guó)泰君安募集資金資金約300億元。

　　在融資融券減少規(guī)模上，廣發(fā)證券居于首位。與5月份相比，6月份廣發(fā)融資融券規(guī)模減少了99.6億元，減少比例6.69%。其次為國(guó)信證券，兩融規(guī)模下降63.7億元，銀河證券減少了55億元。招商證券減少了41.3億元。此外，海通證券、國(guó)泰君安、光大證券下降規(guī)模均超過(guò)了30億元。

　　券商合力去杠桿

　　在融資融券規(guī)模大幅減少的背后是各家券商的去杠桿之舉。此前，多家券商再次提高客戶保證金比例，調(diào)低標(biāo)的物擔(dān)保折算率。

　　如5月26日，海通證券表示，公司將于5月28日起將全體信用客戶的融資(券)保證金比例上調(diào)5%。這是海通證券月內(nèi)第二次收緊融資融券業(yè)務(wù)杠桿。同日，廣發(fā)證券也發(fā)布公告稱(chēng)，將兩融業(yè)務(wù)標(biāo)的證券的融資保證金比例由0.7%上調(diào)至0.75%，并對(duì)兩融業(yè)務(wù)可充抵保證金證券折算率進(jìn)行了全面調(diào)整。

　　隨后，國(guó)信證券、招商證券和長(zhǎng)江證券也跟進(jìn)提高了保證金比例，其中長(zhǎng)江證券融資保證金比例下限由不低于60%調(diào)整為不低于80%，國(guó)信證券兩融保證金比例提升幅度在10個(gè)百分點(diǎn)左右。

　　“當(dāng)前監(jiān)管層擔(dān)心高杠桿融資在市場(chǎng)巨幅調(diào)整時(shí)會(huì)引發(fā)大批平倉(cāng)、融資糾紛等事件，各家券商需要通過(guò)多種手段降低兩融杠桿上限，以防范兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)券商調(diào)整兩融杠桿動(dòng)作仍將持續(xù)?！币晃蝗倘耸勘硎?。

　　此前，證監(jiān)會(huì)將證券公司凈資本與融資融券規(guī)模掛鉤，要求單一證券公司融資融券余額不得超過(guò)本公司前一月末凈資本的4倍。

　　“監(jiān)管層是在強(qiáng)制降杠桿，對(duì)市場(chǎng)新增資金面有一定的影響，同時(shí)也是對(duì)券商風(fēng)險(xiǎn)控制的督導(dǎo)。”南方基金首席策略分析師楊德龍如是說(shuō)。

　　實(shí)際上，從今年年初，證監(jiān)會(huì)就已明確表態(tài)降杠桿。但無(wú)論措施如何，兩融規(guī)模像脫韁的野馬一路飛奔，或也最終導(dǎo)致了此次股災(zāi)。而在6月15日開(kāi)始的股災(zāi)以來(lái)，兩融規(guī)模才開(kāi)始出現(xiàn)了大幅度下降。