在新增5000億元規(guī)模后，我國信貸資產(chǎn)證券化試點總規(guī)模將接近萬億元。在注冊制和備案制的環(huán)境下，加強資產(chǎn)證券化產(chǎn)品信息披露，才能讓市場參與者即時了解產(chǎn)品的狀況，更好地識別風(fēng)險；支持信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在交易所上市則有利于增強產(chǎn)品的流動性，進而提升市場各方的積極性

　　5月13日，國務(wù)院常務(wù)會議決定，新增5000億元信貸資產(chǎn)證券化試點規(guī)模，繼續(xù)完善制度、簡化程序，鼓勵一次注冊、自主分期發(fā)行；規(guī)范信息披露，支持證券化產(chǎn)品在交易所上市交易。

　　隨著此輪試點規(guī)模的大幅擴大，流程的簡化和制度的完善，信貸資產(chǎn)證券化市場有望迎來新一輪的擴容，將盤活更多存量資金，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

　　盤活更多存量資金

　　“在新增5000億元規(guī)模后，我國信貸資產(chǎn)證券化試點總規(guī)模將接近萬億元?！敝袀Y信ABS團隊分析師祖欣表示，此次試點額度的增加將有助于我國信貸資產(chǎn)證券化市場的進一步擴大。

　　從2005年試點啟動至今，我國信貸資產(chǎn)證券化市場已經(jīng)歷經(jīng)10年的發(fā)展。受2008年國際金融危機爆發(fā)影響，試點一度暫停，直至2012年5月重啟。2012年重啟時，試點額度僅500億元。2013年8月，國務(wù)院常務(wù)會議提出，進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點規(guī)模，此后，試點總規(guī)模達4000億元。截至目前，這4000億元額度接近用罄。

　　此前簡化發(fā)行程序的一系列動作更將有助于信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行進一步加速。今年4月3日，央行就信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)實行注冊發(fā)行進行了公告。2014年11月，銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化備案登記工作流程的通知》，將信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)由審批制改為備案制。

　　此次國務(wù)院常務(wù)會議進一步強調(diào)，繼續(xù)完善制度、簡化程序，鼓勵一次注冊、自主分期發(fā)行。這意味著發(fā)行人在有效期和注冊額度范圍內(nèi)可以自主選擇發(fā)行時間、發(fā)行金額等。祖欣認(rèn)為，這將有效縮短資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行流程、提升資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行效率與頻率，并降低發(fā)起機構(gòu)的發(fā)行成本，推動我國信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)全速發(fā)展，盤活更多存量資金，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

　　規(guī)范信息披露制度

　　規(guī)范信息披露是此次國務(wù)院常務(wù)會議強調(diào)的內(nèi)容之一。中國人民銀行副行長潘功勝日前表示，央行已制定信貸資產(chǎn)證券化信息披露指引和配套文件，正在向社會公開征求意見。

　　在注冊制和備案制的環(huán)境下，加強資產(chǎn)證券化產(chǎn)品信息披露，才能讓市場參與者即時了解產(chǎn)品的狀況，更好地識別風(fēng)險，避免因信息不對稱帶來損失。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，建立規(guī)范的信息披露制度，更能為后期基礎(chǔ)資產(chǎn)類型的豐富和市場的進一步發(fā)展打下基礎(chǔ)。一般來說，隨著資產(chǎn)證券化產(chǎn)品常態(tài)化發(fā)行的推進，基礎(chǔ)資產(chǎn)由優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)向一般資產(chǎn)和不良資產(chǎn)延伸是大趨勢。“在當(dāng)前銀行不良資產(chǎn)總量持續(xù)上升的態(tài)勢下，作為發(fā)起機構(gòu)的銀行對于不良資產(chǎn)證券化都有興趣?！敝姓\信國際結(jié)構(gòu)融資部高級分析師邱曄認(rèn)為。此外，不良資產(chǎn)處置的主體——資產(chǎn)管理公司，也有借助不良資產(chǎn)證券化拓寬融資渠道增加資金流動性的需求。

　　實際上，我國在探索不良資產(chǎn)證券化方面已有過實踐。2006年12月18日，中國東方資產(chǎn)管理公司作為發(fā)起人、委托人和服務(wù)商在銀行間市場發(fā)行了“東元2006-1優(yōu)先級重整資產(chǎn)支持證券”，拉開我國不良貸款證券化的序幕。截至目前，我國總共發(fā)行了4單重整資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，每單產(chǎn)品的優(yōu)先級證券本息均已正常兌付，并且還款時間用時不長，在1年半左右，探索不良貸款證券化取得初步成功。但在2008年國際金融危機以后，考慮到資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的潛在風(fēng)險，我國暫停了所有資產(chǎn)支持證券發(fā)行。

　　由于不良資產(chǎn)較普通信貸資產(chǎn)的違約風(fēng)險更大，不良貸款的證券化對信息披露的要求更高。目前，市場投資者對于證券化產(chǎn)品的風(fēng)險判斷能力有限，投資決策都較為審慎。因此，不良資產(chǎn)證券化的重啟仍需要以完善信息披露為前提。

　　增強流動性調(diào)動積極性

　　“國務(wù)院針對進一步推動資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的部署，更重要的意義在于激活市場，提升發(fā)起機構(gòu)及投資者的積極性?！弊嫘辣硎?。

　　事實上，今年以來，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行并未延續(xù)去年爆發(fā)式增長的勢頭。數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月末，已有22家機構(gòu)完成了27單信貸資產(chǎn)證券化的備案工作，備案金額共計1122億元。同時，中債資信統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年一季度，共有17單信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行，共507.88億元，發(fā)行規(guī)模只有預(yù)期的十分之一。

　　今年以來，“首單效應(yīng)”的退潮使得資產(chǎn)證券化發(fā)行顯得乏力。金融機構(gòu)發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品的前期動力很大程度上來自于“首單效應(yīng)”。央行金融市場司司長紀(jì)志宏認(rèn)為，前期各機構(gòu)都看到了資產(chǎn)證券化市場的廣闊前景，因此都想進行初步的嘗試，進而鍛煉隊伍，梳理內(nèi)部流程，理順內(nèi)部管理制度，培養(yǎng)專業(yè)人才。

　　此外，當(dāng)前投資者的收益預(yù)期處于高位，也導(dǎo)致資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的收益率對投資者吸引力不足。邱曄表示，在經(jīng)濟面臨下行壓力的當(dāng)前，銀行信貸有效需求不足，對于存貸比壓力不大的銀行來說，發(fā)行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的動力有限。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著證券化產(chǎn)品相關(guān)信息披露制度的出臺，將進一步規(guī)范市場運行，充分保護投資者利益。而支持信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在交易所上市將有利于增強產(chǎn)品的流動性，進而提升市場各方的積極性。