據(jù)知情人士透露，《證券法》修訂草案一審后，目前還在公開征求意見前的對照法條階段。針對近期資本市場股指的大幅波動，業(yè)內(nèi)學(xué)者認(rèn)為，應(yīng)在《證券法》修訂草案中建立健全股災(zāi)的應(yīng)急預(yù)案制度，包括股災(zāi)的分級、識別、預(yù)防、預(yù)警、處置和應(yīng)急保障措施等。另外，還應(yīng)明確穩(wěn)定股市的法律條文，讓其既遵循法治規(guī)律，也能符合市場發(fā)展現(xiàn)狀。

　　應(yīng)把穩(wěn)定市場舉措入法

　　針對近期市場波動，監(jiān)管層出臺的各項(xiàng)穩(wěn)定市場的舉措，中國人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海在近日舉辦的“中國資本市場法治論壇”上表示，要在法律上確立資本市場是否失靈的標(biāo)準(zhǔn)，譬如流動性喪失，或股指大跌導(dǎo)致投資信心嚴(yán)重挫傷，或是三公秩序的嚴(yán)重踐踏等，需要法律的界定。

　　中國政法大學(xué)教授李曙光也指出，應(yīng)把平準(zhǔn)基金的政策寫入正在修訂的《證券法》中，同時(shí)，《證券法》的修改要與《期貨法》的制定聯(lián)動，本次市場大幅波動的主要力量來自于期指市場，有必要把監(jiān)管股指期貨的規(guī)則寫入法律規(guī)章中，包括股指期貨在內(nèi)的金融衍生品在金融改革中無疑將扮演非常重要的角色，《期貨法》應(yīng)該抓緊時(shí)間制定推出。

　　劉俊海認(rèn)為，要在《證券法》中建立健全股市穩(wěn)定的應(yīng)急預(yù)案制度，包括股災(zāi)的分級、識別、預(yù)防、預(yù)警、處置和應(yīng)急保障措施等，另外，還有如何確保正確維穩(wěn)股市的行為，既遵循法治規(guī)律，還遵循市場規(guī)律，確保常態(tài)化的制度設(shè)計(jì)和應(yīng)急性的制度設(shè)計(jì)，以便下次這種行情大幅波動之時(shí)，監(jiān)管層可以更加從容、更加淡定、更加有序、更加理性、更加自信地應(yīng)對。

　　“此外，還要建立統(tǒng)一協(xié)調(diào)的混業(yè)監(jiān)管體制，市場流動性歸央行監(jiān)管，融資融券的規(guī)范歸證監(jiān)會監(jiān)管，場外配資是銀監(jiān)會監(jiān)管，而穩(wěn)定市場的資金又與保監(jiān)會等部門有密切關(guān)系?！崩钍锕獗硎?，這涉及多部門監(jiān)管，《證券法》中應(yīng)建立協(xié)調(diào)機(jī)制，成立專門的委員會，從分業(yè)監(jiān)管到混業(yè)監(jiān)管，針對跨市場、跨期現(xiàn)進(jìn)行統(tǒng)籌管轄。

　　中國人民大學(xué)常務(wù)副校長王利明提到，要加強(qiáng)資本市場行政處罰的強(qiáng)度，加大對證券市場違法行為的查處力度，尤其是要加大對操縱市場行為的查處，本次股市行情的大波動中存在一些操縱市場的違法違規(guī)行為，公安部的介入讓投資者感受到監(jiān)管層對這類案件的嚴(yán)厲打擊態(tài)度，要加強(qiáng)行政執(zhí)法和司法的無縫對接。

　　針對惡意做空、內(nèi)幕交易和內(nèi)幕消息的界定，王利明建議，應(yīng)在法律定義上予以規(guī)范，在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，如何利用大數(shù)據(jù)來對內(nèi)幕交易進(jìn)行定義這是一個(gè)新課題。

　　對于市場中“為維護(hù)市場穩(wěn)定應(yīng)暫停新股發(fā)行”的言論，李曙光認(rèn)為，注冊制改革是《證券法》修訂草案的焦點(diǎn)，應(yīng)堅(jiān)定不移地推動，IPO不能停，否則與市場化改革將背道而馳，注冊制改革是決定牛市的一個(gè)核心因素，是萬眾創(chuàng)新大眾創(chuàng)業(yè)的通道，一旦封閉將會擾亂下一步資本市場的改革步伐。

　　抓住投資者權(quán)益

　　保護(hù)的立法宗旨

　　據(jù)了解，投資者保護(hù)在《證券法》修訂草案中被專設(shè)一章，這意味著保護(hù)投資者的合法權(quán)益得到修訂各方的共識。健康的資本市場需要投融資功能的雙向平衡，投資功能的發(fā)展一定要注重保護(hù)投資者的利益，否則沒有投資者參與的市場會成為無本之木。

　　王利明認(rèn)為，應(yīng)細(xì)化修訂草案中有關(guān)投資者分紅機(jī)制的條文，增強(qiáng)有關(guān)分紅制度的剛性，規(guī)定相應(yīng)的法律措施，重視民事責(zé)任的作用，進(jìn)一步加大個(gè)人在操縱市場、內(nèi)幕交易的責(zé)任，必要時(shí)需追究上市公司“董監(jiān)高”的責(zé)任，同時(shí)，減輕受害人的舉證負(fù)擔(dān)，加大司法對證券市場的保護(hù)力度，加強(qiáng)人民法院對當(dāng)前證券市場中違法侵權(quán)行為的民事賠償案件的受理，這是《證券法》的立法宗旨。

　　此外，武漢大學(xué)法學(xué)院教授馮果指出，《證券法》的修改不能不關(guān)注債券市場。

　　馮果表示，債券是投融資的工具，《證券法》中并沒有給債券市場足夠的重視，并未看到債券市場自身的特性，更沒有賦予債券市場的規(guī)則。其實(shí)，債券是一種相對固定收益類產(chǎn)品，以機(jī)構(gòu)投資者為主，股票市場探索的新股發(fā)行注冊制改革，在債券市場完全可以推行。

　　“必須重視債券市場，給債券市場進(jìn)行科學(xué)的分類和統(tǒng)一的定義?！瘪T果建議，應(yīng)該把債券發(fā)行的條件“盈利標(biāo)準(zhǔn)連續(xù)三年的財(cái)務(wù)指標(biāo)的要求”進(jìn)行修改，債券市場投資者有風(fēng)險(xiǎn)意識判斷自身的償債能力，并且，建立起債券市場的聯(lián)通和聯(lián)動，當(dāng)前購買同一個(gè)債券產(chǎn)品，不同的市場間只能用不同的銀行卡，交易規(guī)則還迥異，因此應(yīng)統(tǒng)一規(guī)則，促進(jìn)債券市場的健康發(fā)展。