“我用一手的資金量進(jìn)行日內(nèi)短線操作，一天盈利16萬(wàn)，翻倍了?！蓖顿Y者李女士說(shuō)。李女士正是把握了昨日期指先抑后揚(yáng)的兩波行情。作為期指的“水密碼”，在盤中大幅波動(dòng)時(shí)，基差也在升水和貼水之間頻繁切換，特別是中證500期指主力合約IC1507盤中出現(xiàn)近400點(diǎn)的基差波動(dòng)。

　　分析人士指出，截至收盤，三大期指均回歸升水，說(shuō)明連續(xù)下跌后市場(chǎng)情緒在逐步改善，加上昨日主力方面多頭持倉(cāng)變動(dòng)明顯強(qiáng)于空頭，表明反彈需求有所增強(qiáng)。不過(guò)總體來(lái)看，基差的大幅波動(dòng)仍反映出期指多空雙方情緒不穩(wěn)定，市場(chǎng)情緒仍需一段修復(fù)期。

　　三大期指尾盤齊升水

　　在盤中巨震中，期指的基差經(jīng)歷了大幅波動(dòng)。以基差波動(dòng)較大的IC1507合約為例，據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，昨日盤中，IC1507開(kāi)盤時(shí)升水逾百點(diǎn)，不過(guò)隨著盤中下挫，IC1507一度轉(zhuǎn)為貼水175點(diǎn)，截至收盤，IC1507又重新回歸升水204點(diǎn)。滬深300期指主力合約IF1507和上證50期指主力合約IH1507收盤時(shí)也均回歸升水狀態(tài)，幅度分別為42.06點(diǎn)和6.8點(diǎn)。

　　回顧近期基差變動(dòng)，中信期貨投資咨詢部副總經(jīng)理劉賓指出，本輪調(diào)整自6月15日開(kāi)啟以來(lái)，三大期指大部分收盤時(shí)間都處于貼水局面，尤其IF和IC多次刷新歷史貼水紀(jì)錄至194點(diǎn)和902點(diǎn)，這說(shuō)明了確認(rèn)調(diào)整格局后市場(chǎng)看空情緒有所增加，當(dāng)然看空包括了多頭減倉(cāng)和空方加倉(cāng)兩種力量，所以導(dǎo)致了貼水一度嚴(yán)重偏離；不過(guò)最近3個(gè)交易日，三大期指貼水明顯改善，尤其當(dāng)月合約連續(xù)三天出現(xiàn)升水，IC更是從最高貼水902點(diǎn)到本周一的升水204點(diǎn)，期指從大幅貼水轉(zhuǎn)升水，一方面有監(jiān)管層部分抑制做空的效果，另一方面說(shuō)明連續(xù)下跌后市場(chǎng)情緒還是在逐步改善，尤其IC升水明顯擴(kuò)大，反彈需求或有所增強(qiáng)。

　　方正中期期貨研究員彭博表示，機(jī)構(gòu)出于套保的需要做空中證500期指，導(dǎo)致IC貼水巨大，最多時(shí)達(dá)到1000多點(diǎn)。在周日利多政策以及周一護(hù)盤資金的影響下，中證500指數(shù)逐漸企穩(wěn)。IC回歸升水狀態(tài)，對(duì)后市而言是一個(gè)利好。目前上證50期指和滬深300期指已經(jīng)企穩(wěn)，如果中證500期指能夠止跌回升，意味著市場(chǎng)底部基本出現(xiàn)。

　　升貼水不僅可以在一定程度上預(yù)示資金對(duì)后市的看法，隨著交割日臨近、現(xiàn)在與未來(lái)“碰撞”之時(shí)，升貼水收窄帶來(lái)的套利機(jī)會(huì)也是一個(gè)重要的“水密碼”。

　　一般來(lái)說(shuō)，震蕩行情中，滬深300股指期貨一旦出現(xiàn)50點(diǎn)以上的升貼水往往就意味著出現(xiàn)較好的套利機(jī)會(huì)。例如，5月20日14時(shí)20分之后期指出現(xiàn)百點(diǎn)大跳水，一大原因正是當(dāng)日14時(shí)左右期貨升水幅度達(dá)到60點(diǎn)以上，引發(fā)套利資金介入，不到半個(gè)小時(shí)內(nèi)，貼水幅度基本回歸至15點(diǎn)。又比如，上周中證500期指曾出現(xiàn)902.51點(diǎn)的創(chuàng)紀(jì)錄貼水，相當(dāng)于比現(xiàn)指“多”了一個(gè)跌停板，大幅貼水表明市場(chǎng)陷入恐慌的同時(shí)，也預(yù)示了極大套利空間。隨后幾個(gè)交易日，IC1507的貼水連續(xù)收窄，并轉(zhuǎn)為升水。

　　多頭主力明顯占優(yōu)

　　從盤面走勢(shì)來(lái)看，7月6日，三大期指均出現(xiàn)較大波動(dòng)。其中，中證500期指振幅最大。主力合約IC1507高開(kāi)于8167.2點(diǎn)，隨后震蕩走低，午盤一度下跌至6701.6點(diǎn)，逼近跌停板。不過(guò)，隨著尾盤震蕩走強(qiáng)，IC1507勉強(qiáng)翻紅，報(bào)收于7440點(diǎn)，微漲15.2點(diǎn)或0.2%，振幅高達(dá)19.79%。

　　相比之下，上證50期指表現(xiàn)最為強(qiáng)勢(shì)，經(jīng)歷V型走勢(shì)后，主力合約IH1507最終報(bào)收于2756.8點(diǎn)，上漲133點(diǎn)或5.07%，振幅為9.13%。滬深300期指主力合約IF1507報(bào)收于4040.6點(diǎn)，上漲78點(diǎn)或1.97%。

　　“周一高開(kāi)主要在于市場(chǎng)對(duì)于周末利好的反應(yīng)，不過(guò)很多股票大幅高開(kāi)引發(fā)了近期抄底資金選擇落袋為安，以及上方套牢盤拋售，因此導(dǎo)致期指大幅下跌，臨近收盤，滬深300期指及上證50期指的企穩(wěn)給市場(chǎng)帶來(lái)了信心，恐慌盤拋售后市場(chǎng)也開(kāi)始逐漸恢復(fù)理智，尾盤入場(chǎng)資金明顯增多，導(dǎo)致股指期貨均有所走強(qiáng)。”彭博表示。

　　持倉(cāng)方面，昨日三大期指持倉(cāng)量均出現(xiàn)下降。其中，滬深300期指總持倉(cāng)量較上一交易日下降9937手至162237手；上證50期指總持倉(cāng)量較上一交易日下降2069手至63211手；中證500期指總持倉(cāng)量較上一交易日下降707手至30348手。

　　主力方面，多頭表現(xiàn)明顯強(qiáng)于空頭。在IF1507中，多空前20席位分別減持8879手和11219手，空方出逃更為明顯。在IH1507中，多方前20席位累計(jì)增持351手，而空方前20席位則減持3657手，多方較為強(qiáng)勢(shì)。在IC1507合約中，多方前20席位增持2059手，而空方前20席位減持了1181手，多方更是明顯占優(yōu)。

　　展望后市，劉賓認(rèn)為，雖然周一市場(chǎng)對(duì)強(qiáng)大的利多反應(yīng)欠佳，但是藍(lán)籌企穩(wěn)還是對(duì)市場(chǎng)信心存在修復(fù)作用，只要隨后兩天市場(chǎng)能穩(wěn)住走勢(shì)，則大盤在此逐漸企穩(wěn)并形成一定反彈的概率將增大。