昨日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)，指出要適應(yīng)“互聯(lián)網(wǎng)+”特點(diǎn)，開展股權(quán)眾籌等試點(diǎn)，支持互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市。從目前資本市場(chǎng)的改革方向看，注冊(cè)制、多層次資本市場(chǎng)建設(shè)、戰(zhàn)略新興板等，均為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在境內(nèi)資本市場(chǎng)上市提供必要的制度環(huán)境。

　　包括互聯(lián)網(wǎng)在內(nèi)的新興企業(yè)的培育與成長(zhǎng)，離不開資本市場(chǎng)的支持。但我國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)有的市場(chǎng)體系和發(fā)行制度更多考慮傳統(tǒng)企業(yè)的特點(diǎn)，缺少專門針對(duì)高新企業(yè)、暫未盈利的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的制度安排，上市門檻較高、注重企業(yè)盈利，導(dǎo)致新興企業(yè)難以進(jìn)入境內(nèi)資本市場(chǎng)，也有不少企業(yè)選擇遠(yuǎn)赴海外上市。

　　與此同時(shí)，受A股高估值的吸引以及美股監(jiān)管嚴(yán)格的影響，今年以來多家在美上市中概股啟動(dòng)私有化，計(jì)劃回歸A股市場(chǎng)。這些中概股多為互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)，例如陌陌、中星微電子、奇虎360、世紀(jì)互聯(lián)等。

　　但目前境內(nèi)的資本市場(chǎng)尚缺乏承接中概股的整體制度安排，例如2012年發(fā)起私有化的分眾傳媒，2013年在美國(guó)成功退市，本計(jì)劃借殼宏達(dá)新材在A股上市，但一波三折至今未果。

　　因此，從過去的經(jīng)驗(yàn)看，支持互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市，一方面需要研究尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)行上市制度，適當(dāng)降低門檻，另一方面需要清除特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)(VIE)企業(yè)境內(nèi)上市的制度障礙。

　　高層的態(tài)度已經(jīng)明確。6月中旬發(fā)布的《關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》中明確提出，積極研究尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市制度，推動(dòng)在上海證券交易所建立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板。研究解決特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類創(chuàng)業(yè)企業(yè)在境內(nèi)上市的制度性障礙，完善資本市場(chǎng)規(guī)則。

　　在本月上交所舉辦的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)主題論壇上，上交所發(fā)行上市部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，注冊(cè)制與證券交易所市場(chǎng)分層作為資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的重大變革，將極大地簡(jiǎn)化企業(yè)發(fā)行上市程序、降低上市門檻，增加資本市場(chǎng)的包容度和覆蓋面，為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在境內(nèi)資本市場(chǎng)上市提供良好的制度環(huán)境。其中，注冊(cè)制將解決長(zhǎng)期以來困擾互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市審核的因素，包括盈利門檻較高、審核周期較長(zhǎng)等。交易所分層則為這些企業(yè)上市預(yù)留出一個(gè)新的空間，在這個(gè)層面上，上交所市場(chǎng)正在積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)。

　　可以預(yù)見，上交所戰(zhàn)略新興板的推出將為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、中概股回歸提供便利。此前在“上證2015中國(guó)股權(quán)投資論壇”上，上交所副總經(jīng)理劉世安指出，戰(zhàn)略新興板建設(shè)的緊迫性十分突出。比如，一批優(yōu)質(zhì)中概股以及原計(jì)劃在境外上市的中國(guó)企業(yè)，正在研究如何更快地在A股上市。而目前境內(nèi)資本市場(chǎng)還缺乏承接中概股的整體制度安排，從這個(gè)角度來說，戰(zhàn)略新興板的建設(shè)可謂迫在眉睫。上交所在注冊(cè)制改革背景下推出戰(zhàn)略新興板，對(duì)于承接中概股回歸將發(fā)揮重要作用。目前，中概股在回歸的過程中還存在一些制度障礙，上交所希望通過戰(zhàn)略新興板的推出，以及其他創(chuàng)新制度安排，為中概股回歸提供便利。作為全新的獨(dú)立板塊，戰(zhàn)略新興板將根據(jù)市場(chǎng)化原則充分發(fā)揮先行先試的“試驗(yàn)田”作用。