企穩(wěn)整理 短線(xiàn)防御

　　□申萬(wàn)宏源

　　本周滬深股市在連續(xù)暴漲之后，出現(xiàn)高位反轉(zhuǎn)，周四雙雙放巨量暴跌，周五則走勢(shì)反復(fù)、震蕩收斂。從目前看，下周大盤(pán)仍以防御性企穩(wěn)整理為主，消化前期獲利籌碼，夯實(shí)后市基礎(chǔ)。

　　首先，本周下半周的劇烈調(diào)整，主要是對(duì)前期連續(xù)大漲后的強(qiáng)制性修復(fù)。其間，雖有匯金減持四大行等外界誘因，但是滬深兩市連續(xù)多日的每天平均300只個(gè)股漲停，使得股價(jià)空心化嚴(yán)重，換手嚴(yán)重不足，因此在外界因素誘導(dǎo)下，多空轉(zhuǎn)換才表現(xiàn)的如此劇烈。當(dāng)然，從資金層面看，上半周新股申購(gòu)資金的回流，推動(dòng)大盤(pán)一漲再漲，到下半周，由于沒(méi)有新的增量資金供應(yīng)，無(wú)法滿(mǎn)足兩市每天2萬(wàn)億元的換手支持，也導(dǎo)致行情縮量回調(diào)成為必要。

　　從目前看，下周二有中國(guó)核電巨無(wú)霸新股發(fā)行。根據(jù)市值要求，下周一的籌碼將不再計(jì)入市值范圍，因此下周一及周二核電發(fā)行當(dāng)天，估計(jì)還有部分二級(jí)市場(chǎng)資金需要套現(xiàn)。加上本周股指大幅下跌后投資者心態(tài)失穩(wěn)，情緒的平復(fù)需要一定的時(shí)間。因此下周上半周市場(chǎng)仍面臨資金抽離的考驗(yàn)，有再次小幅探底的可能，但本周五4431點(diǎn)低點(diǎn)未必能破。隨后，大盤(pán)將以企穩(wěn)整理為主，量能萎縮，直到下周五中國(guó)核電申購(gòu)資金解禁，估計(jì)將有上萬(wàn)億元資金解禁回流，屆時(shí)滬深大盤(pán)將滿(mǎn)血復(fù)活，重新構(gòu)筑新的上升通道。因此，短線(xiàn)調(diào)整大約持續(xù)一到兩周，幅度在10%-12%之間。中期趨勢(shì)仍然向好。

　　從操作看，4500點(diǎn)以下不宜跟風(fēng)殺跌，尤其是被套籌碼，不宜割肉止損。輕倉(cāng)的投資者可集中全力申購(gòu)中國(guó)核電，重倉(cāng)的既然已經(jīng)錯(cuò)過(guò)高拋低吸的機(jī)會(huì)，不妨耐心持股，等待下一波行情再起的時(shí)機(jī)。另外，對(duì)調(diào)整中表現(xiàn)抗跌，股指企穩(wěn)時(shí)股價(jià)率先強(qiáng)勁反彈的品種，可以多加關(guān)注。

　　下周趨勢(shì) 看平

　　中線(xiàn)趨勢(shì) 4500-4750點(diǎn)

　　下周區(qū)間 看多

　　下周熱點(diǎn) 抗跌的中小盤(pán)題材股

　　下周焦點(diǎn) 4500點(diǎn)能否守住

　　做多氣氛還需醞釀

　　□信達(dá)證券 劉景德

　　5月25日至27日大盤(pán)股指連續(xù)上漲，上證指數(shù)先后突破4700點(diǎn)、4800點(diǎn)、4900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。但是，好景不長(zhǎng)，5月28日上證指數(shù)暴跌6.5%，上演了類(lèi)似“5·30”的暴跌走勢(shì)。5月28日大盤(pán)暴跌原因有以下幾點(diǎn)：第一，短期股指漲幅過(guò)高，技術(shù)上有回調(diào)的壓力，5月27日上漲指數(shù)、深成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指都出現(xiàn)高位十字星，這是調(diào)整的信號(hào)；第二，投資者擔(dān)心2007年5月30日的暴跌重演，部分機(jī)構(gòu)提前出貨，這樣看來(lái)，歷史總是驚人的相似；第三，近日成交額急劇放大，5月25日至28日滬深兩市日成交金額都超過(guò)2萬(wàn)億，這種持續(xù)天量成交的局面難以持續(xù)，必然引發(fā)股指的暴跌。

　　長(zhǎng)期看，政策面總體偏暖，技術(shù)面上升趨勢(shì)，資金面比較寬裕，我國(guó)股市牛市格局不會(huì)改變，投資者應(yīng)堅(jiān)定信心。但是，短線(xiàn)股指難免寬幅震蕩。理由如下：一是下周新股發(fā)行提速，新股中國(guó)核電將上市，投資者心理壓力較大；二是近期許多股票連續(xù)下跌，題材股的龍頭全通教育除權(quán)后已經(jīng)下跌40%，近日許多股票出現(xiàn)射擊之星、斷頭鍘刀、穿頭破腳大陰線(xiàn)等調(diào)整的信號(hào)；第三，短線(xiàn)股指漲幅較高，技術(shù)上需要回調(diào)蓄勢(shì)。雖然上證指數(shù)、深成指5月29日下探至20日均線(xiàn)止跌回升，似乎有回調(diào)到位的跡象。但是，市場(chǎng)做多氣氛還需要醞釀，需要震蕩積蓄做多的能量，否則上證指數(shù)難以突破5000點(diǎn)。當(dāng)前個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)依然存在，謹(jǐn)慎操作，耐心等待，不宜過(guò)早抄底。

　　下周趨勢(shì) 看多

　　中線(xiàn)趨勢(shì) 看多

　　下周區(qū)間 4300-4700點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 互聯(lián)網(wǎng)、軟件

　　下周焦點(diǎn) 券商股能否強(qiáng)勢(shì)

　　下周料先抑后揚(yáng)

　　□西南證券 張剛

　　本周大盤(pán)沖高后重挫，周四盤(pán)中最高上至4986點(diǎn)，創(chuàng)出2008年1月22日以來(lái)的新高、創(chuàng)出1月20日以來(lái)單日最大跌幅6.50%，周五盤(pán)中失守4500點(diǎn)，收至4600點(diǎn)之上。周內(nèi)小市值板塊表現(xiàn)最為強(qiáng)勁。中小板指本周上漲0.39%，創(chuàng)出單周成交歷史最高水平。創(chuàng)業(yè)板指本周上漲0.75%，前一周大漲11.80%(創(chuàng)下歷史單周最大漲幅)。周內(nèi)前四個(gè)交易日合計(jì)日成交金額均處于2萬(wàn)億元以上，周四為2.42萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史最高水平，周五縮減至1.90萬(wàn)億元。 新股發(fā)行方面，6月2日有11家公司申購(gòu)，6月3日有12家公司申購(gòu)。其中，中國(guó)核電擬發(fā)行股數(shù)不超過(guò)38.91億股，募集資金達(dá)162.5億元，為申購(gòu)新股而持有的滬市股票將遭遇套現(xiàn)，將形成罕見(jiàn)的資金分流壓力。不過(guò)，6月5日解凍資金仍會(huì)回流，將促成止跌回穩(wěn)。

　　央行28日不開(kāi)展任何公開(kāi)市場(chǎng)操作，是近期連續(xù)第十二次暫停公開(kāi)市場(chǎng)例行操作，現(xiàn)階段持續(xù)寬裕的流動(dòng)性狀態(tài)。這也是4月27日當(dāng)周以來(lái)的連續(xù)第五周零凈投放/凈回籠。由于下周新股發(fā)行，貨幣市場(chǎng)利率將會(huì)回升。資金充裕的狀況，對(duì)股市維持強(qiáng)勢(shì)形成有利條件。

　　富時(shí)指數(shù)公司5月26日表示，中國(guó)A股將被納入富時(shí)羅素(FTSERussell)指數(shù)。摩根士丹利資本國(guó)際公司將于北京時(shí)間6月10日5點(diǎn)在其網(wǎng)站上公布是否將A股納入指數(shù)的決定。低估值大盤(pán)藍(lán)籌股有望走強(qiáng)。

　　大盤(pán)周K線(xiàn)收出帶長(zhǎng)上下影線(xiàn)的中陰線(xiàn)，下跌0.98%，而前一周大漲8.10%(創(chuàng)出2014年12月初以來(lái)的單周最大漲幅)，日均成交金額比前一周放大四成多，創(chuàng)出單周成交歷史最高水平。周K線(xiàn)均線(xiàn)系統(tǒng)基本維持多頭排列，周K線(xiàn)站穩(wěn)5周均線(xiàn)，維持強(qiáng)勢(shì)。從日K線(xiàn)看，周五大盤(pán)收出帶長(zhǎng)上下影線(xiàn)的十字星，收至10日均線(xiàn)位置，站穩(wěn)30日均線(xiàn)。均線(xiàn)系統(tǒng)維持多頭排列，但5日均線(xiàn)掉頭，短期步入調(diào)整。擺動(dòng)指標(biāo)顯示，大盤(pán)下探至中勢(shì)區(qū)，趨于平緩，多空雙方力量處于均衡態(tài)勢(shì)，中期走向有待抉擇。布林線(xiàn)上，股指處于多頭市道，線(xiàn)口放大之后有所收斂，呈現(xiàn)調(diào)整形態(tài)。

　　6月1日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將公布5月份中國(guó)制造業(yè)PMI，而5月21日匯豐發(fā)布的5月份中國(guó)制造業(yè)PMI初值為49.1，好于4月份的48.9，預(yù)計(jì)會(huì)呈現(xiàn)利好效應(yīng)。不過(guò)，影響更為強(qiáng)烈的將是中國(guó)核電的發(fā)行，將造成大盤(pán)前半周重挫之后，后半周也將逐步回升，預(yù)計(jì)將出現(xiàn)小幅下跌，4500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口會(huì)先失守再收回。

　　下周趨勢(shì) 看跌

　　中線(xiàn)趨勢(shì) 看漲

　　下周區(qū)間 4400-4600點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 金融、地產(chǎn)等低估值板塊

　　下周焦點(diǎn) 打新資金流動(dòng)、成交額

　　調(diào)整以時(shí)間換空間

　　□西部證券 黃錚

　　本周市場(chǎng)寬幅震蕩，滬指盤(pán)中一度摸高至4986.50點(diǎn)，最終引發(fā)周四市場(chǎng)的急速調(diào)整，滬指一周振幅達(dá)554.94點(diǎn)。與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板綜指高舉高打，上周放量上漲3.46%，滬指險(xiǎn)守4600點(diǎn)之時(shí)，小盤(pán)股走勢(shì)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。目前觀察，兩市月線(xiàn)仍以四連陽(yáng)報(bào)收，資金推動(dòng)型的市場(chǎng)中期趨勢(shì)并未改觀。進(jìn)入下周市場(chǎng)又將迎來(lái)新股批量發(fā)行，前期市場(chǎng)快速上行所觸發(fā)的調(diào)整挫傷做多情緒，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將以時(shí)間換空間的方式完成短期整理，下周市場(chǎng)仍有震蕩。

　　本周市場(chǎng)明顯遭受短期資金面預(yù)期因素影響，一方面，SHIBOR利率連續(xù)多日下跌，且多數(shù)品種跌到絕對(duì)低位，隔夜和七天利率開(kāi)始出現(xiàn)觸底跡象，央行近期向部分金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行定向正回購(gòu)操作。不過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)難樂(lè)觀使得政策寬松取向較難發(fā)生變化。另一方面，下周23只新股將集中在6月2日和6月3日兩個(gè)交易日發(fā)行，6月2日巨單申購(gòu)中核電預(yù)計(jì)申購(gòu)當(dāng)日凍結(jié)資金或超8萬(wàn)億元。場(chǎng)內(nèi)短線(xiàn)資金在市場(chǎng)急速上漲之后急于兌現(xiàn)，打新規(guī)避短期風(fēng)險(xiǎn)也合情理。周四匯金減持銀行股備受市場(chǎng)關(guān)注，但尚不對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)構(gòu)成較大威脅。我們認(rèn)為，此次調(diào)整正是加杠桿的資金推動(dòng)作用顯現(xiàn)其雙向特征。

　　結(jié)合市場(chǎng)走勢(shì)觀察，上半周股指是在二、三線(xiàn)藍(lán)籌與主題類(lèi)品種并進(jìn)活躍的帶動(dòng)下，延續(xù)了前期快速上行的速率，對(duì)各關(guān)口點(diǎn)位進(jìn)行了逐一收復(fù)，各板塊熱點(diǎn)全面活躍的同時(shí)，也積累了不少的獲利浮籌。權(quán)重股短期內(nèi)的整理行情尚未完結(jié)，較為有利的一面在于小盤(pán)股相對(duì)持守。短期市場(chǎng)顯現(xiàn)出藍(lán)籌調(diào)整，成長(zhǎng)活躍的抗衡局面。熱點(diǎn)待梳理和隨后的延續(xù)性表現(xiàn)，將是主導(dǎo)下一階段重拾升勢(shì)的關(guān)鍵。

　　近期困擾市場(chǎng)的在于短期資金面擾動(dòng)因素，關(guān)注下周23只新股批量發(fā)行，預(yù)計(jì)IPO凍結(jié)資金預(yù)超前幾輪，有望共計(jì)凈募資229億元，其中，中核電募集資金規(guī)模達(dá)到135.8億元，而6月5日打新資金解凍也會(huì)成為短期盤(pán)面的敏感時(shí)點(diǎn)。提醒投資者關(guān)注的是，股指高位震蕩的加劇過(guò)后，熱點(diǎn)的多元化表現(xiàn)，和量能有效維持都將處于波動(dòng)時(shí)期。盡管我們認(rèn)為市場(chǎng)本周急速調(diào)整的空間已經(jīng)較為合理，但是時(shí)間周期的完善仍不可避免，預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)仍有寬幅震蕩。操作上，合理控制倉(cāng)位于半倉(cāng)水平，連續(xù)放量急挫的個(gè)股品種應(yīng)有警惕。

　　下周趨勢(shì) 看空

　　中線(xiàn)趨勢(shì) 看多

　　下周區(qū)間 4500-4950點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 小盤(pán)股

　　下周焦點(diǎn) 成交量

　　短線(xiàn)面臨資金面考驗(yàn)

　　□國(guó)都證券 孔文方

　　本周市場(chǎng)高位天量巨震。全周上證指數(shù)下跌0.98%，中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲0.39%和0.75%。權(quán)重股和題材股走勢(shì)明顯分化。

　　市場(chǎng)沖關(guān)受挫，注意“踩踏”風(fēng)險(xiǎn)。本周市場(chǎng)放出天量，連續(xù)4個(gè)交易日滬深兩市成交超2萬(wàn)億元。周四大盤(pán)沖擊5000點(diǎn)關(guān)口受挫，在多個(gè)利空消息作用下，短線(xiàn)獲利回吐壓力超過(guò)新增資金承受極限，市場(chǎng)共振出現(xiàn)斷崖式暴跌，近500只個(gè)股跌停。周五市場(chǎng)初步止跌企穩(wěn)，金融、地產(chǎn)等權(quán)重股走勢(shì)低迷，文化傳媒、電子信息等題材股表現(xiàn)活躍。

　　短線(xiàn)需要調(diào)整，中線(xiàn)牛市不改。市場(chǎng)上漲動(dòng)力主要依賴(lài)資金驅(qū)動(dòng)。證監(jiān)會(huì)查處違規(guī)，券商降“兩融”杠桿，匯金賣(mài)出大行股票等等，并沒(méi)有改變資金源源不斷進(jìn)入股市的大趨勢(shì)。下周23只新股密集發(fā)行，短線(xiàn)或?qū)⒃俅慰简?yàn)市場(chǎng)資金承受能力。新股發(fā)行注冊(cè)制出臺(tái)后，才可能會(huì)徹底改變市場(chǎng)供求關(guān)系。

　　下周趨勢(shì) 看平

　　中線(xiàn)趨勢(shì) 看多

　　下周區(qū)間 4400-4800點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 京津冀、國(guó)企改革

　　下周焦點(diǎn) 政策、成交量

　　以震蕩消化壓力

　　□民生證券 吳春華

　　在利好利空消息疊加影響下，本周市場(chǎng)出現(xiàn)了先連續(xù)上揚(yáng)，后大幅下挫的走勢(shì)，在周K線(xiàn)上收出帶長(zhǎng)上下影線(xiàn)的小陰線(xiàn)，顯示在5000點(diǎn)附近市場(chǎng)拋壓較重，回調(diào)整理、消化獲利盤(pán)和解套盤(pán)應(yīng)該是大概率事件。對(duì)于后市，由于下周有23只新股發(fā)行，特別是大盤(pán)股中國(guó)核電的發(fā)行，對(duì)資金有較強(qiáng)的吸引力，資金分流較多。因此，關(guān)注市場(chǎng)量能萎縮的程度，在拋壓較輕以及市場(chǎng)心態(tài)修復(fù)后，或迎來(lái)較好的反彈。

　　從基本面上看，從近期公布的1-4月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額情況以及4月實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)情況看，都有部分好轉(zhuǎn)。特別是4月份，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)了2.6%，改變了第一季度利潤(rùn)為負(fù)的局面。主要是生產(chǎn)銷(xiāo)售逐步回升、投資收益增加以及降息、降費(fèi)政策逐步顯現(xiàn)等有關(guān)，但由于總體需求疲弱，使得企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)依然不能景氣回升。下周將公布5月PMI數(shù)據(jù)，如果還是在50%左右徘徊，而沒(méi)有出現(xiàn)進(jìn)一步的回升，那么政策的支持力度仍將延續(xù)，寬松的格局沒(méi)有改變，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了調(diào)整后，仍有望繼續(xù)向上拓展空間。

　　從市場(chǎng)的角度看，今年市場(chǎng)經(jīng)歷了兩波快速的上漲，上證指數(shù)漲幅最高達(dá)到62.78%，期間也沒(méi)有較大的調(diào)整，許多股票出現(xiàn)了創(chuàng)出歷史新高的走勢(shì)。上漲過(guò)快也堆積了許多獲利籌碼，市場(chǎng)一旦有風(fēng)吹草動(dòng)，籌碼松動(dòng)明顯，大幅震蕩將是今后一段時(shí)間的主要特征，一是消化獲利盤(pán)，修復(fù)投資心態(tài)；二是風(fēng)格轉(zhuǎn)換，市場(chǎng)將在這種轉(zhuǎn)換中，尋找可以布局的板塊。從目前看，在周五反彈的過(guò)程中，具有重組預(yù)期的個(gè)股表現(xiàn)活躍，智能制造、網(wǎng)絡(luò)安全、國(guó)企改革等也有較好的表現(xiàn)。銀行、券商等對(duì)市場(chǎng)企穩(wěn)產(chǎn)生了積極的作用，后市仍可逢低關(guān)注。

　　從技術(shù)上看，日線(xiàn)的MACD并未形成死叉，但買(mǎi)盤(pán)力量有所減弱，顯示多空力量比較平衡，市場(chǎng)需要經(jīng)過(guò)震蕩來(lái)消化市場(chǎng)的壓力，BOLL線(xiàn)的中軌在4467點(diǎn)，對(duì)市場(chǎng)有較強(qiáng)的支撐，但能否反彈，還需要市場(chǎng)的合力，特別是下周資金面將面臨一定的考驗(yàn)，大盤(pán)股能否企穩(wěn)是關(guān)鍵所在。

　　內(nèi)地與香港基金互認(rèn)、英國(guó)富時(shí)指數(shù)將A股納入其中等，都說(shuō)明A股的國(guó)際化程度在不斷推進(jìn)，吸引國(guó)外資金介入；養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)方案即將出臺(tái)等都對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響。市場(chǎng)走強(qiáng)的因素沒(méi)有發(fā)生改變，只是需要時(shí)間去消化壓力、修正技術(shù)指標(biāo)。操作上，建議在市場(chǎng)沒(méi)有企穩(wěn)前，控制倉(cāng)位，去弱留強(qiáng)。

　　下周趨勢(shì) 看平

　　中線(xiàn)趨勢(shì) 看多

　　下周區(qū)間 4400-4700點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 國(guó)企改革板塊

　　下周焦點(diǎn) 消息面

　　大盤(pán)仍有震蕩調(diào)整要求

　　□新時(shí)代證券 劉光桓

　　本周滬深股市呈現(xiàn)沖高回落的格局。在打新資金不斷回流市場(chǎng)的推動(dòng)下，上半周大盤(pán)加速上攻，連收陽(yáng)線(xiàn)，一直上攻至5000點(diǎn)下方。但下半周在匯金減持銀行股等眾多利空消息打擊下，大盤(pán)周四沖高至4986點(diǎn)后快速反轉(zhuǎn)向下跳水暴跌300多點(diǎn)，成交量放出2.42萬(wàn)億歷史天量。周五大盤(pán)再次下探4431點(diǎn)后，在短線(xiàn)抄底資金介入下，大盤(pán)重回4600點(diǎn)之上，但成交量大幅減少，市場(chǎng)觀望氣氛加重。

　　基本面上，周三國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，1—4月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額17341.3億元，同比下降1.3%，降幅比1—3月份收窄1.4個(gè)百分點(diǎn)。4月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4795億元，同比增長(zhǎng)2.6%，比3月加快3個(gè)百分點(diǎn)，年內(nèi)首次實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，顯示經(jīng)濟(jì)有見(jiàn)底企穩(wěn)的跡象，經(jīng)濟(jì)U型反轉(zhuǎn)的態(tài)勢(shì)有望。分行業(yè)看，1-4月份，在41個(gè)工業(yè)大類(lèi)行業(yè)中，30個(gè)行業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)，10個(gè)行業(yè)下降，1個(gè)行業(yè)由同期盈利轉(zhuǎn)為虧損。其中，增長(zhǎng)較快的行業(yè)有，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)23.3%，電力、熱力、燃?xì)饧吧a(chǎn)和供應(yīng)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17.5%。而利潤(rùn)下降較大的行業(yè)主要有，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)下降61.6%，石油和天然氣開(kāi)采下降71.7%，石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)下降99.9%。顯示一方面強(qiáng)周期行業(yè)由于經(jīng)濟(jì)調(diào)整結(jié)構(gòu)和國(guó)際油價(jià)下跌的影響，目前仍然持續(xù)低迷，另一方面新興行業(yè)發(fā)展速度有所加快，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。從目前看，4、5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，但仍然偏弱，市場(chǎng)預(yù)計(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)措施還會(huì)加碼加力。

　　流動(dòng)性上，本周央行在公開(kāi)市場(chǎng)上連續(xù)12次暫停操作，市場(chǎng)資金面較為寬松，市場(chǎng)資金利率低位運(yùn)行。不過(guò)，周四市場(chǎng)傳聞央行將啟動(dòng)定向正回購(gòu)操作，回收部分流動(dòng)性，這對(duì)市場(chǎng)形成較大打擊。但這主要是因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)目前信貸需求不旺，銀行資金無(wú)處可投所造成的，并不代表央行寬松貨幣政策轉(zhuǎn)向。相反，由于經(jīng)濟(jì)下行壓力始終較大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本遠(yuǎn)高于凈利潤(rùn)，因此央行未來(lái)降準(zhǔn)降息仍是大概率的事情，貨幣寬松仍將延續(xù)。

　　技術(shù)面上，本周滬市大盤(pán)周K線(xiàn)收出一根帶長(zhǎng)上下影線(xiàn)陰十字線(xiàn)，顯示大盤(pán)見(jiàn)頂回落的走勢(shì)，但下檔5周均線(xiàn)仍有一定的支撐，短線(xiàn)上大盤(pán)后市調(diào)整的概率較大。日K線(xiàn)上，周四的一根巨量大陰線(xiàn)對(duì)市場(chǎng)的多頭打擊較大，讓市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)大大增強(qiáng)。周五大盤(pán)雖然收出一根帶長(zhǎng)下影線(xiàn)的陽(yáng)十字星，但成交量大幅減少，顯示只是大盤(pán)超跌后有部分資金搶反彈所至，后市繼續(xù)向上反彈動(dòng)力不強(qiáng)。下周在新股發(fā)行巨量抽血作用下，市場(chǎng)熱情將明顯降溫，大盤(pán)仍有繼續(xù)震蕩調(diào)整的要求。因此操作策略上，逢高減持漲幅較大的個(gè)股，適當(dāng)增加現(xiàn)金比例。

　　下周趨勢(shì) 看平

　　中線(xiàn)趨勢(shì) 看多

　　下周區(qū)間 4400-4700點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 大金融、國(guó)企改革

　　下周焦點(diǎn) 貨幣政策、IPO

　　短線(xiàn)縮量調(diào)整 螺旋升勢(shì)不變

　　□大同證券 劉云峰

　　本周上證指數(shù)在連漲三日后于周四收出320點(diǎn)長(zhǎng)陰線(xiàn)，周五一度擊穿4500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口后企穩(wěn)。上證指數(shù)周K線(xiàn)上、下引線(xiàn)較長(zhǎng)，成交量也創(chuàng)出歷史新高。全周滬深兩市分別下跌0.98%、上漲1.18%，中小板、創(chuàng)業(yè)板則繼續(xù)上漲，雙雙創(chuàng)出歷史新高，全周分別上漲1.11%、3.20%。

　　對(duì)于本周四的暴跌，匯金減持四大行是直接原因。作為代表國(guó)家行使控制權(quán)的戰(zhàn)略投資者，匯金的動(dòng)作極易被作為官方意志進(jìn)行解讀。這種官方意志，既包括了決策層希望通過(guò)減持引導(dǎo)“慢牛”格局，同時(shí)也包括了在金融國(guó)企改革戰(zhàn)略背景下，通過(guò)適當(dāng)降低四大行持股比例以提高國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)效率并加速金融國(guó)企改革。鑒于此，未來(lái)不排除匯金有繼續(xù)減持的動(dòng)作，但這種動(dòng)作對(duì)A股市場(chǎng)的整體影響將逐漸降低，而對(duì)銀行板塊的改革預(yù)期將逐步明朗，對(duì)銀行股估值產(chǎn)生正面影響。從技術(shù)上看，滬深兩市成交量在本周始終維持在2萬(wàn)億的高水平，在兩融、配資收緊的背景下，這一成交量水平或?qū)⒊蔀槎唐诘钠款i，增量資金、資金杠桿、市場(chǎng)活躍程度都達(dá)到了一定限度，指數(shù)需要時(shí)間進(jìn)行消化。在目前的點(diǎn)位，賣(mài)方力量主要來(lái)自于股東減持、獲利盤(pán)、解套盤(pán)，而買(mǎi)方力量則來(lái)自于新入市個(gè)人資金與機(jī)構(gòu)資金。股東減持對(duì)短期股票波動(dòng)并不敏感，獲利盤(pán)、解套盤(pán)則會(huì)隨著指數(shù)下行而減少，同樣，指數(shù)下行也會(huì)對(duì)買(mǎi)方力量構(gòu)成考驗(yàn)。量能能否維持可以作為判斷指數(shù)走向的指標(biāo)，技術(shù)上不排除下周縮量向20日線(xiàn)附近調(diào)整的可能。

　　對(duì)于后市，我們依然維持樂(lè)觀判斷，改革不息，牛市不止。而即便是牛市，一樣要遵循螺旋式上升，波浪式前進(jìn)的萬(wàn)物法則，階段性調(diào)整對(duì)于股市來(lái)說(shuō)再正常不過(guò)，這將給投資者一個(gè)整理思路和倉(cāng)位的機(jī)會(huì)。從近期政策投放上看，中央、地方兩級(jí)政府均有較大意愿通過(guò)財(cái)政政策提振經(jīng)濟(jì)，PPP模式、地方政府債券、信貸資產(chǎn)證券化均有最新進(jìn)展，這些措施有助于恢復(fù)政府，尤其是地方政府融資能力，為其穩(wěn)增長(zhǎng)政策提供資金保障。上述政策中，有較強(qiáng)項(xiàng)目收入的經(jīng)營(yíng)性PPP項(xiàng)目最值得期待，涉及交通設(shè)施、污水處理、垃圾處理等相關(guān)上市公司值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　下周趨勢(shì) 看平

　　中線(xiàn)趨勢(shì) 看多

　　下周區(qū)間 4450-4650點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) PPP概念股

　　下周焦點(diǎn) 中國(guó)核電上市抽資效應(yīng)

　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)料繼續(xù)釋放

　　□銀泰證券 陳建華

　　上周A股波動(dòng)加劇。滬深兩市在經(jīng)過(guò)連續(xù)上漲，滬指逼近5000點(diǎn)大關(guān)時(shí)上演暴跌行情，周四滬指單日跌幅超300點(diǎn)，周五兩市雖企穩(wěn)運(yùn)行，中小板、創(chuàng)業(yè)板包括深圳主板均明顯反彈，但盤(pán)中的反復(fù)震蕩顯示投資者分歧較大，各方對(duì)短期走勢(shì)并未形成共識(shí)。

　　上周四市場(chǎng)的暴跌就觸發(fā)因素分析其主要受消息面負(fù)面因素觸發(fā)，也是前期積累大量獲利盤(pán)、杠桿資金廣泛運(yùn)用、散戶(hù)投資者深度參與共同導(dǎo)致的結(jié)果。資金的杠桿性質(zhì)以及散戶(hù)投資者的行為決定了在特定階段市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整容易上演暴跌行情。

　　盡管周五兩市出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，且中小市值個(gè)股積極反彈，但我們認(rèn)為滬深兩市風(fēng)險(xiǎn)仍有進(jìn)一步釋放的可能。首先，周四市場(chǎng)暴跌的誘因包括匯金減持，對(duì)此部分機(jī)構(gòu)解讀為是銀行混改啟動(dòng)的信號(hào)，但我們認(rèn)為其更多表明的是管理層對(duì)股市過(guò)快上漲的態(tài)度，原因在于匯金同期減持了ETF，結(jié)合之前官方媒體的表態(tài)以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)的一系列措施，匯金本次減持其目的是為股市降溫的可能性更大。其次，就市場(chǎng)本身情況看，如上周兩市盤(pán)中表現(xiàn)，當(dāng)前杠桿資金的廣泛運(yùn)用對(duì)A股的影響日益增大。伴隨監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)管以及券商為防范風(fēng)險(xiǎn)集體上調(diào)擔(dān)保品折算率，滬深兩市延續(xù)“去杠桿”進(jìn)程，其對(duì)市場(chǎng)整體的影響也將繼續(xù)顯現(xiàn)。此外就市場(chǎng)自身情況看，上周兩市的大幅波動(dòng)將在一定程度上降低資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好，同樣不利于短期A股運(yùn)行。

　　對(duì)后期市場(chǎng)我們認(rèn)為仍需持必要的謹(jǐn)慎心理。當(dāng)然從中期的角度看，我們并不認(rèn)為牛市將就此結(jié)束，一方面增量資金入市，全民資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)不變；另一方面未來(lái)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的見(jiàn)底回升同樣將對(duì)資本市場(chǎng)形成支撐，在經(jīng)過(guò)必要的休整后，滬深兩市重回升勢(shì)依然是大概率事件。

　　下周趨勢(shì) 看空

　　中線(xiàn)趨勢(shì) 看多

　　下周區(qū)間 4500-4700點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股及各類(lèi)主題

　　下周焦點(diǎn) 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、管理層表態(tài)