兩融風(fēng)控再度收緊。

　　在5月8日上交兩融評(píng)估報(bào)告前夕，各券商已紛紛上調(diào)保證金比例或者調(diào)整折算率，以壓縮兩融杠桿。

　　此前的4月17日，證券業(yè)協(xié)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于開展融資融券業(yè)務(wù)合規(guī)與風(fēng)險(xiǎn)控制評(píng)估工作的通知》(下稱《通知》)，并要求券商在5月8 日前上交評(píng)估報(bào)告。

　　財(cái)通國(guó)際一位研究人士認(rèn)為，監(jiān)管層要求券商上交兩融評(píng)估報(bào)告，在業(yè)界看來是變相的“窗口指導(dǎo)”。

　　5月5日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者拿到的兩融評(píng)估報(bào)告工作底稿也顯示，監(jiān)管層提出的評(píng)估要求十分嚴(yán)格和細(xì)致。

　　記者了解到，券商已在加強(qiáng)對(duì)兩融的風(fēng)險(xiǎn)控制，除了上調(diào)兩融保證金比例，不少券商還通過調(diào)整兩融折算率來控制風(fēng)險(xiǎn)，收緊杠桿。

　　華泰證券投資顧問吳紫燕表示，目前融資融券余額 1.78 萬億，占 A 股62 萬億總市值的2.9%，但以 22 萬億自由流通市值計(jì)算的話則高達(dá) 8.1%；從流量來看，4 月份以來兩融日均交易額3360億，占全市場(chǎng)交易額的 18%以上。

　　“未來杠桿率上升速度將趨緩。從賬戶數(shù)來看，目前持有市值超過 50 萬以上的賬戶數(shù)為 316 萬個(gè)，但兩融客戶數(shù)已達(dá) 347 萬個(gè)。隨著兩融監(jiān)管的加強(qiáng)，至少 31 萬個(gè)賬戶融資償還后不能再進(jìn)行融資。而且兩融之外的杠桿途徑也將受到監(jiān)管嚴(yán)格制約。” 吳紫燕稱。

　　解碼兩融評(píng)估底稿

　　即將于5月8日上交的兩融評(píng)估底稿，可謂是監(jiān)管層對(duì)券商兩融風(fēng)控的一次全面“摸底”。

　　記者拿到的兩融評(píng)估報(bào)告工作底稿顯示，監(jiān)管層提出的評(píng)估要求十分嚴(yán)格和細(xì)致，其具體要求也透露了不少監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

　　如評(píng)估底稿對(duì)融資融券客戶數(shù)量情況、客戶負(fù)債集中度、客戶資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)均提出了詳細(xì)要求。其中，按維持擔(dān)保比例分成了五類，即低于130%客戶數(shù)量、130%-150%之間客戶數(shù)量、150-200%客戶數(shù)量、200-300%客戶數(shù)量、300%以上客戶數(shù)量。

　　而在客戶資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)監(jiān)管中，《通知》則提出四大考核指標(biāo)，分別為客戶維持擔(dān)保比例、擔(dān)保證券市盈率、融資買入證券近一年漲幅(以2014年3月31日為起點(diǎn))、融資買入證券市盈率。

　　其中，僅擔(dān)保證券市盈率就分成了6類，分別包括市盈率低于10倍的擔(dān)保證券規(guī)模、市盈率10倍-50倍的擔(dān)保證券規(guī)模、市盈率50倍-100倍的擔(dān)保證券規(guī)模、市盈率100倍-300倍的擔(dān)保證券規(guī)模、市盈率高于300倍的擔(dān)保證券規(guī)模、虧損股票的擔(dān)保證券規(guī)模。融資買入證券市盈率也要求按上述6項(xiàng)分列。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，《通知》還提出了具體的評(píng)估項(xiàng)目，分別包括制度建設(shè)與底線要求、合規(guī)管理、客戶適當(dāng)性管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、為場(chǎng)外融資活動(dòng)提供便利情況等項(xiàng)目。

　　僅在客戶適當(dāng)性管理上，《通知》就分列了8項(xiàng)具體要求。其中包括是否向證券投資經(jīng)驗(yàn)不足、缺乏風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力或者有重大違約記錄的客戶，以及公司股東(不包括上市證券公司僅持有5%以下上市流通股份的股東)、關(guān)聯(lián)人融資、融券等。

　　特別地，《通知》還要求披露總部對(duì)分支機(jī)構(gòu)融資融券業(yè)務(wù)活動(dòng)的控制情況。

　　如融資融券業(yè)務(wù)部門與營(yíng)業(yè)部在利益分配、員工管理、客戶服務(wù)、營(yíng)銷活動(dòng)、投資者教育等方面的安排是否有效；簽約、開戶、授信、保證金收取等是否由總部決定，能否有效防范分支機(jī)構(gòu)私自開展融資融券業(yè)務(wù)。

　　客戶信用交易賬戶是否曾買入或轉(zhuǎn)入除可充抵保證金證券范圍以外的證券，或者參與定向增發(fā)、基金申購(gòu)與贖回、債券回購(gòu)交易；公司對(duì)資信不良、有違約記錄的融資融券業(yè)務(wù)客戶是否記錄在案，并據(jù)此調(diào)整客戶的授信額度、最低保證金比例等。此外，公司是否對(duì)融資融券交易出現(xiàn)虧損的客戶采取相關(guān)保護(hù)機(jī)制。

　　與此同時(shí)，評(píng)估底稿還對(duì)券商兩融風(fēng)控分列了13項(xiàng)考察項(xiàng)目，包括公司是否對(duì)融資融券業(yè)務(wù)實(shí)行總規(guī)?？刂啤⑹欠駮?huì)調(diào)整客戶最低保證金比例、是否對(duì)高市盈率、高漲幅、高風(fēng)險(xiǎn)股票作為標(biāo)的券采取重點(diǎn)關(guān)注或調(diào)出標(biāo)的券范圍等限制措施、是否及時(shí)對(duì)高市盈率、高漲幅、高風(fēng)險(xiǎn)股票的折算比率進(jìn)行調(diào)整、是否對(duì)客戶負(fù)債的集中程度作出限制等。

　　值得一提的是，評(píng)估底稿特別為場(chǎng)外融資活動(dòng)提供便利情況專列一欄，要求詳細(xì)填寫是否為客戶與客戶、客戶與他人之間的融資融券活動(dòng)提供便利和服務(wù)；是否為P2P平臺(tái)或其他互聯(lián)網(wǎng)等其他融資機(jī)構(gòu)的配資活動(dòng)提供任何(包括并不限于提供接口、提供風(fēng)控、提供服務(wù)、提供股權(quán)投資等)便利和服務(wù)；是否為傘形信托融資活動(dòng)提供便利和服務(wù)；有無為場(chǎng)外融資活動(dòng)介紹客戶情形。

　　尤為值得注意的是，評(píng)估底稿還要求券商就相關(guān)條款提出政策建議，這或?yàn)橹蟊O(jiān)管政策的變更埋下伏筆。

　　如在何種情況下，有必要在現(xiàn)有監(jiān)管底線要求的基礎(chǔ)上，對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)指標(biāo)做出調(diào)整；在當(dāng)前市場(chǎng)條件下，是否有必要從行業(yè)層面對(duì)證券公司相關(guān)業(yè)務(wù)指標(biāo)等作出調(diào)整、是否有必要從行業(yè)層面總量控制融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模、是否有必要對(duì)客戶融資融券杠桿倍數(shù)作出進(jìn)一步限制、是否應(yīng)做出對(duì)高市盈率、高漲幅、高風(fēng)險(xiǎn)股票作為標(biāo)的券的限制措施、是否應(yīng)當(dāng)降低高市盈率股票的折算比率、是否應(yīng)當(dāng)對(duì)客戶負(fù)債的集中程度作出限制、是否應(yīng)當(dāng)禁止投資者通過“融資買入證券”方式，歸還其對(duì)應(yīng)的融券負(fù)債等。

　　多家券商大面積下調(diào)折算率

　　雖然兩融評(píng)估報(bào)告還未上交，但在嚴(yán)格的監(jiān)管下，券商早已開始加強(qiáng)風(fēng)控。

　　平安證券有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，平安證券在4月中旬就調(diào)整了保證金比例，從原來的0.65調(diào)整到0.7-0.75，警戒和平倉(cāng)線也從原來的150%和130%調(diào)整到160%和140%。

　　信達(dá)證券一位人士也稱，“公司兩融評(píng)估報(bào)告具體由風(fēng)控部門負(fù)責(zé)填寫，這兩天也準(zhǔn)備得差不多了，可以上報(bào)了。我們認(rèn)為，此舉主要是為了防范兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司信用業(yè)務(wù)部也就此作出了相應(yīng)調(diào)整，并定期將調(diào)整后的名單下發(fā)至各家營(yíng)業(yè)部?？傮w來講，當(dāng)前，下調(diào)折算率的兩融標(biāo)的居多?！?/p>

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者在采訪中還獲悉，包括廣發(fā)證券、興業(yè)證券、招商證券在內(nèi)的上市券商也大面積調(diào)整了可充抵保證金證券范圍及折算率。

　　招商證券一位投資顧問表示，“5月4日晚，公司業(yè)務(wù)部門對(duì)兩融業(yè)務(wù)設(shè)置進(jìn)行了新的調(diào)整。從5月5日起，調(diào)整折算率的兩融標(biāo)的股票多達(dá)1405只，其中1352只被下調(diào)折算率(14只股票折算率下調(diào)至零)。另外有53只股票被調(diào)出兩融股票庫(kù)。，。不過，保證金比例暫時(shí)未進(jìn)行調(diào)整，警戒和平倉(cāng)線分別為160%和140%?！?/p>

　　當(dāng)天，廣州一家私募機(jī)構(gòu)人士也表示，其所在的興業(yè)證券營(yíng)業(yè)部已下發(fā)通知，從5月5日起，對(duì)近期漲幅過大的創(chuàng)業(yè)板股票和部分“中字”頭股票的融資進(jìn)行控制，暫停東方財(cái)富等13只熱門標(biāo)的物的融資買入。同時(shí)，在股票質(zhì)押、約定購(gòu)回等各類產(chǎn)品中亦調(diào)出了上述質(zhì)押標(biāo)的物。

　　廣州證券有關(guān)人士也透露，“為了控制融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司已于4月29日起，批量下調(diào)可充抵保證金證券折算率統(tǒng)一下調(diào)5個(gè)百分點(diǎn)(折算率為0除外)，同時(shí)調(diào)整公司公布的融資(券)保證金比例。”

　　“不過，這次調(diào)整適用于公司信用客戶新開倉(cāng)的融資或融券合約，不影響客戶尚未了結(jié)合約所占用的保證金?！痹撊耸勘硎尽?