2月9日股票期權(quán)試點(diǎn)正式開(kāi)閘，這是繼融資融券和轉(zhuǎn)融通制度之后，中國(guó)資本市場(chǎng)又一大進(jìn)步，表明中國(guó)資本市場(chǎng)以往只能做“漲”才能賺錢即將過(guò)去，一個(gè)做空也能賺錢的時(shí)代正在到來(lái)。

　　對(duì)于做空，許多人存有誤解。一般投資者對(duì)做空的理解來(lái)源于上世紀(jì)90年代中后期索羅斯等資本大鱷做空東南亞國(guó)家和美國(guó)投資者做空中國(guó)概念股，尤其是渾水和香櫞等專門(mén)針對(duì)中概股的機(jī)構(gòu)，將做空機(jī)構(gòu)看作洪水猛獸?，F(xiàn)在是正本清源的時(shí)候了。

　　從歷史上看，做空的歷史和股票的歷史一樣悠久。1609年，荷蘭東印度公司就遭遇到自己股東和交易所的做空，原因是東印度公司多年都沒(méi)有分紅。此后，做空總是與股票市場(chǎng)相生相伴的。而做空歷史的吊詭之處在于，當(dāng)權(quán)者多將做空者視為經(jīng)濟(jì)衰退的替罪羊，如法國(guó)拿破侖，就將做空者成為“國(guó)家的敵人”；馬來(lái)西亞前總理馬哈蒂爾更把索羅斯稱之為亞洲金融風(fēng)暴的幕后“黑手”。

　　實(shí)質(zhì)上，正是做空機(jī)構(gòu)和做空機(jī)制的存在，才使資本市場(chǎng)更加健康，避免經(jīng)濟(jì)遭受更大的損害。資本市場(chǎng)上安然作假的揭露者就是做空者，而現(xiàn)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)比較完善的國(guó)家已經(jīng)意識(shí)到做空的正能量，大多采用比較完善的做空機(jī)制，并不禁止做空。

　　中國(guó)資本市場(chǎng)有識(shí)之士一直在推進(jìn)做空機(jī)制的完善。 早在2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)之前，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)就籌劃推出做空機(jī)制，后因金融危機(jī)而暫停。2010年4月16日，股指期貨推出，資本市場(chǎng)邁出歷史性的一步，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)參與者終于可以使用做空的投資策略。2011年10月26日，《轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)監(jiān)督管理試行辦法》開(kāi)始施行， 同年10月28日中國(guó)證券金融公司成立，做空具體操作開(kāi)始落地。 2014年12月5日， 中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)就《股票期權(quán)交易試點(diǎn)管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》及配套指引《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)參與股票期權(quán)交易試點(diǎn)指引(征求意見(jiàn)稿)》，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)；2015年1月9日，證監(jiān)會(huì)正式公布；2月9日，股票期權(quán)交易正式開(kāi)始。

　　從目前中國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)來(lái)看，我們應(yīng)為做空點(diǎn)贊，其主要理由有三：

　　第一，還資本市場(chǎng)以本來(lái)功能。改革開(kāi)放后的中國(guó)資本市場(chǎng)，肩負(fù)者為國(guó)企解困的特殊使命，這就導(dǎo)致資本市場(chǎng)不是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)配置資源的優(yōu)化場(chǎng)所，造成了資本市場(chǎng)只能是單邊市或圈錢市。也就是說(shuō)，沒(méi)有做空機(jī)制的市場(chǎng)，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)并不是市場(chǎng)，只是市場(chǎng)的異化或異化的市場(chǎng)?，F(xiàn)在，股票期權(quán)的推出，正是還資本市場(chǎng)以本來(lái)功能。

　　第二，做空也是保持市場(chǎng)流動(dòng)性的必要基礎(chǔ)。流動(dòng)性是市場(chǎng)的必要基礎(chǔ)條件，而做空是流動(dòng)性的必要基礎(chǔ)。禁止做空會(huì)降低流動(dòng)性，降低流動(dòng)性會(huì)使市場(chǎng)交易量進(jìn)一步縮水，最終導(dǎo)致市場(chǎng)不復(fù)存在，形成更大的危機(jī)。2008年，美國(guó)資本監(jiān)管部門(mén)就是不適當(dāng)采用禁止做空才導(dǎo)致了1929年來(lái)最嚴(yán)重的全球金融危機(jī)。

　　第三，做空還是保證市場(chǎng)信息暢通、揭露上市公司虛假信息的主要手段。上市公司經(jīng)常通過(guò)作假賬、發(fā)布假消息來(lái)炒作自己的股價(jià)，而做空者正是通過(guò)揭露作假行為將作假公司暴露在陽(yáng)光之下，使其“原形畢露”，投資者避免被愚弄的厄運(yùn)。

　　當(dāng)然，做空并非無(wú)所禁忌。做空者要遵循一定的法律，而非隨意捏造假消息來(lái)獲利，否則，也要付出代價(jià)。

　　做空機(jī)制來(lái)了， 上市公司和投資者需正確對(duì)待。它是資本市場(chǎng)的底線，也是生存之道。