記者向多位投行人士證實注冊制會議的準確性，并未得到確切答復(fù)，但對6月份審核權(quán)下放一事，有三位人士表示“比較靠譜”。

　　盡管臨近春節(jié)，但對于許多在會排隊的企業(yè)來說，并沒有輕松下來。注冊制的推進力度，超出投行和發(fā)行人的預(yù)期。

　　2015年1月10日，一則證監(jiān)會召開證券發(fā)行注冊制會議的會議紀要引爆投行圈，主要提及“審核權(quán)下放到交易所”等內(nèi)容，談到放權(quán)時間、尺度、審核門檻及重點、新老劃斷等技術(shù)問題。

　　盡管監(jiān)管層對上述會議火速辟謠，但一個月后，又傳出一版落實注冊制改革的方案，重提6月IPO審核權(quán)下放到交易所這一時間表。

　　這使投行人士對注冊制實施的時間預(yù)期提前。

　　在采訪過程中，多位投行人士向理財周報記者表示，已做好6月份IPO審核權(quán)下放到交易所的心理準備，加緊手中項目的補充年報工作，以備提前上發(fā)審會以及審核權(quán)交接期產(chǎn)生的暫停接收材料和反饋的可能性。

　　不過，證監(jiān)會新聞發(fā)言人在2月13日表示，并無在4月份暫停受理新IPO和再融資申報材料的計劃。

　　同時，一位大型券商并購部人士告訴理財周報記者：“IPO審核如果六月后下放交易所，取消發(fā)審委，那么并購重組審核我相信也會下放。”

　　投行稱6月IPO審核權(quán)下放基本確定

　　2015年2月6日，一則名為“證監(jiān)會副主席姚剛召集各有關(guān)部門就落實注冊制等問題召開會議”的微信在投行圈中引爆。

　　微信傳出的改革方案是：6月1日起，IPO排隊企業(yè)審核材料將移交至交易所，交易所成立上市委員會，類似香港聯(lián)交所，負責(zé)發(fā)行審核，而證監(jiān)會負責(zé)注冊；目前在會的600余個項目未審?fù)甑娜拷唤o交易所，屆時將分別從深交所、上交所借調(diào)逾60、40名預(yù)審員回到交易所；為做好銜接工作，證監(jiān)會已要求發(fā)行部多審出兩個月的項目，相關(guān)工作人員正加班審核。

　　理財周報記者向多位投行人士證實此次會議的準確性，并未就是否召開過此會議得到確切答復(fù)，但對于6月份審核權(quán)下放一事，有三位人士表示“消息比較靠譜”。經(jīng)濟學(xué)家宋清輝向理財周報記者表示6月IPO審核權(quán)移交交易所的消息準確。

　　2月13日證監(jiān)會在面對“6月審核權(quán)下放，發(fā)審委、并購重組委取消”提問時表示：“我會正在認真研究推進股票發(fā)行注冊制改革的各項準備工作?！?/p>

　　宋清輝表示，計劃趕不上變化。如果按照正常思路，目前《證券法》修改已經(jīng)排在人大審議之列，按照程序2015年就要推出相關(guān)文本。對于《證券法》落地時間，預(yù)期更為延后。其表示，按照《證券法》修法程序一審可能將在6月進行。只有2015年《證券法》推出后，注冊制改革才能接著平穩(wěn)推出。若出現(xiàn)證券法修改進展出現(xiàn)問題，注冊制推出或?qū)⒀雍蟆?/p>

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，從法律程序看，在新《證券法》未正式落地前，證監(jiān)會可以采取授權(quán)方式在過渡期讓交易所審核上市材料，但過渡期蓋章拍板決定權(quán)可能在證監(jiān)會。

　　排隊企業(yè)加緊補年報

　　1月10日傳聞散播開時，理財周報向多位投行人士了解備戰(zhàn)情況，尚未感覺到緊迫，甚至有保代對6月份審核權(quán)下放這一時間表認為過于樂觀。但到了2月份，工作變得異常緊張。

　　“最近要上會的項目一直很趕，要求趕緊補年報?！睖弦晃槐４嬖V理財周報記者。

　　“我們組里有兩個項目在會里排隊，一個還在等反饋，一個已收到反饋，收到反饋的項目年報審計和材料更新基本快結(jié)束了。以前在3月底之前補充完就可以，排隊順序一般也不會因為補材料的快慢而發(fā)生變化。但現(xiàn)在情況特殊，審核提速，上發(fā)審會的速度有可能比預(yù)期要早，我們也希望趕在審核權(quán)下放前被當做遺留問題解決掉?！比A南一家券商保代表示。

　　同花順數(shù)據(jù)顯示，截至2月5日有497家企業(yè)中止審查。而截至1月8日中止審查還有559家。這意味著已有數(shù)十家企業(yè)在不到兩個月的時間完成了2014年年報的更新工作并恢復(fù)正常審核。

　　發(fā)審會也開始提速。據(jù)理財周報記者統(tǒng)計，1月5-24日，發(fā)行部每周公布的發(fā)審審核結(jié)果不超過3次，每周不超過5家企業(yè)。從1月26日開始，每周公布4次發(fā)審會審核結(jié)果，每周不少于7家企業(yè)出結(jié)果。其中，2月9-13日，證監(jiān)會審核通過了9家企業(yè)的首發(fā)申請。

　　有多少家企業(yè)可以不用面臨新的審核制度？

　　中金公司預(yù)計，下次IPO啟動時點在3月中下旬，預(yù)計發(fā)行家數(shù)為每月40家左右，全年發(fā)行家數(shù)或在400家左右。宋清輝表示春節(jié)后的發(fā)行節(jié)奏可以參考節(jié)前，一個月兩批批文，每批20家左右。

　　若以此計算，或?qū)⒅辽儆?20家左右的企業(yè)在新的審核制度實施前完成發(fā)行。隨著注冊制的推行，監(jiān)管層是否會放松對發(fā)行價格的管控？

　　國泰君安中小盤研究認為：“伴隨注冊制試點，由于證監(jiān)會對發(fā)行價的改革已經(jīng)進行多次，不排除全面推行市場化定價的可能性。但我們認為窗口指導(dǎo)的可能性更大?！?/p>

　　2月9日一周，開啟了IPO重啟以來最大的一波新股申購潮——第九批24只新股啟動申購。同花順數(shù)據(jù)顯示，仍未有一只新股突破23倍市盈率及同行業(yè)最近一個月靜態(tài)平均市盈率紅線。

　　并購重組審核也將下放

　　除此前討論較多的IPO和再融資審核權(quán)下放外，并購重組審核權(quán)也將下放到交易所。在2月6日傳出的改革方案中，也提及取消并購重組委。

　　華東一家大型券商并購部負責(zé)人向理財周報記者表示，未來并購重組(特別是產(chǎn)業(yè)并購)審核理念核心是以完善信息披露為目的，與國外相似。

　　相對IPO而言，并購重組交易復(fù)雜，且個性化強，對交易所來說是不小的挑戰(zhàn)。

　　理財周報記者從一家華南券商并購部人士處了解到，交易所過往在并購重組董事會公告前也都會有服務(wù)于披露文件完善的前置審核，只有交易所認可了才能披露方案、上報證監(jiān)會，目前此程序短則一周，長則需要兩周或更長。

　　“交易所內(nèi)也有專員初審，公司監(jiān)管部資深人員復(fù)審，部門內(nèi)專門小組討論拿出意見等，企業(yè)和財務(wù)顧問也要針對他們審核過程中的每次問題回復(fù)、補充、甚至調(diào)整。”前述華南并購部人士稱。

　　但前述華東券商并購部負責(zé)人表示，目前除信息披露外，這一環(huán)節(jié)中也涉及一些交易條件和實質(zhì)價值的判斷和意見指導(dǎo)。而且交易所對一些問題，特別是復(fù)雜項目的特殊問題審核經(jīng)驗和判斷還有所不足，不比會里常年審核對問題與原則拿捏得準,“所以開始下放時估計還會有些慌亂，需要兩個交易所盡快形成自身服務(wù)于信息披露的審核標準和價值體系，這個過程處理不好甚至?xí)屖袌龈杏X階段性開倒車，但長期肯定是會好的。”

　　據(jù)理財周報記者了解，此前證監(jiān)會也有從交易所借調(diào)人員審核并購重組，但相比IPO審核借調(diào)，人數(shù)很少。“下放后估計證監(jiān)會上市部會有人去協(xié)助指導(dǎo)，類似當年股改的情形，但只是過渡性安排，審核主要還是靠交易所的人?！鼻笆鋈A南券商并購部人士表示。