A股市場(chǎng)自1月下旬摸高3400點(diǎn)未果，2月初又連續(xù)下挫跌破3100點(diǎn)之后，終于在本周迎來了“四連陽”。隨著春節(jié)臨近，市場(chǎng)愈發(fā)期待節(jié)前送出“紅包”行情。然而，在當(dāng)前股市震蕩格局下，究竟是持股還是持幣過節(jié)讓不少股民產(chǎn)生糾結(jié)。對(duì)此，專家認(rèn)為，在前期下跌已釋放風(fēng)險(xiǎn)的情況下，節(jié)前市場(chǎng)資金的回暖將促使股指實(shí)現(xiàn)技術(shù)性反彈，春節(jié)行情或可期待。

　　股市節(jié)前“年味兒”漸濃

　　對(duì)中國股市來說，即將過去的馬年是經(jīng)歷多年漫漫熊市之后“策馬奔騰”的一年，滬指從年初2000點(diǎn)開始快速上漲，最高達(dá)3400點(diǎn)，漲幅之大牛冠全球。然而，由巨量資金驅(qū)動(dòng)的此輪“快牛”，在融資融券“去杠桿”的推動(dòng)下，滬指連續(xù)向下調(diào)整至3050點(diǎn)附近。

　　不過，大跌之后的A股在本周展開強(qiáng)勢(shì)反彈，連續(xù)4個(gè)交易日收出陽線，再度站穩(wěn)3100點(diǎn)，漲幅逾3%。隨著羊年的到來，股市能否在馬年最后一周給股民派發(fā)“紅包”則成為關(guān)注焦點(diǎn)。

　　事實(shí)上，股市的春節(jié)行情由來已久，節(jié)前股市上漲仍是大概率事件。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2000年以來的15年間，滬深兩市在春節(jié)前的5個(gè)交易日里，上漲次數(shù)達(dá)到了13次，“紅盤”概率高達(dá)87%。

　　“多數(shù)投資者相信本輪行情并沒有走完，支持大盤上行的基本條件也沒有發(fā)生根本性的變化?！痹谏赉y萬國證券研究所首席分析師桂浩明看來，歷史上在臨近春節(jié)的時(shí)候買股票，春節(jié)以后多半會(huì)有所斬獲。因此在持股過節(jié)還是持幣過節(jié)的選擇上，大多數(shù)人會(huì)是考慮前者。

　　市場(chǎng)資金壓力得到緩解

　　巨量資金的涌入是驅(qū)動(dòng)此輪“快牛”的根本動(dòng)力，在兩融“杠桿”資金離場(chǎng)和IPO密集發(fā)行的雙重壓力下，股市開始出現(xiàn)“失血”跡象，再加上權(quán)重股獲利回吐的風(fēng)險(xiǎn)積累過大，都成為滬指摔倒在3400點(diǎn)門檻的重要原因。

　　對(duì)此，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對(duì)本報(bào)記者表示，兩個(gè)月的指數(shù)“瘋?！币呀?jīng)結(jié)束，低市盈率的大盤股“補(bǔ)漲”已完全到位。比如基建類股票大多上漲了300%以上。此外，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率已逼近75倍，中小板平均市盈率也超過了45倍。因此，在經(jīng)濟(jì)下行、重化工業(yè)產(chǎn)能過剩、房地產(chǎn)不景氣、勞動(dòng)力價(jià)格不斷上漲的背景下，宏觀基本面無法支持股市繼續(xù)上漲。

　　不過，經(jīng)過半個(gè)多月的向下調(diào)整，滬指已經(jīng)累計(jì)下跌300多點(diǎn)，市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)得到一定程度的釋放。而市場(chǎng)資金吃緊的局面也隨著IPO資金的解凍已逐步得到緩解，再加上央行本周再次開展1600億逆回購操作，至今已連續(xù)4周在公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放，為春節(jié)前市場(chǎng)注入了充足的流動(dòng)性。

　　加之場(chǎng)外資金對(duì)股市的某種積極態(tài)度，因此有市場(chǎng)人士預(yù)判，在新股發(fā)行高峰過去之后，股市很可能會(huì)出現(xiàn)反彈，以漲勢(shì)迎來春節(jié)。

　　震蕩波動(dòng)將成股市常態(tài)

　　對(duì)于股市今年的走勢(shì)，從市場(chǎng)對(duì)央行上周降準(zhǔn)之后高開低走的“一日游”行情的反應(yīng)可見一斑，當(dāng)前貨幣政策旨在定向扶持“小微”和“三農(nóng)”，而非“救市”的目的，讓市場(chǎng)對(duì)牛市的預(yù)期更加趨于謹(jǐn)慎。

　　“目前中國貨幣政策的相機(jī)抉擇，正處在最艱難的時(shí)刻。”董登新認(rèn)為，國內(nèi)貨幣存量已突破120萬億元，相當(dāng)于GDP的兩倍，如果貨幣政策選擇大規(guī)?！胺潘?，則勢(shì)必進(jìn)一步加大人民幣對(duì)外貶值的壓力，并可能導(dǎo)致資本外逃的嚴(yán)重后果。與此同時(shí)，寬松的貨幣政策不利于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的戰(zhàn)略推進(jìn)。因此，貨幣政策目前只能選擇定點(diǎn)或定向“微調(diào)”，這也是無奈之舉，顯然無法滿足市場(chǎng)的預(yù)期。

　　事實(shí)上，此前曾高調(diào)看好今年A股走勢(shì)的一些中外投行近期均放低了調(diào)門，開始重新審視牛市的前景。董登新也認(rèn)為，今年從總體來看，市場(chǎng)不會(huì)有明確的牛熊方向變化，大多數(shù)時(shí)間會(huì)是方向不明的調(diào)整與波動(dòng)。不過，今年深港通的開通，以及金融衍生品的進(jìn)一步創(chuàng)新與擴(kuò)容，將有利于機(jī)構(gòu)投資者的組合投資及風(fēng)險(xiǎn)管理，能有效平滑市場(chǎng)波動(dòng)，有助于市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　在董登新看來，今年資本市場(chǎng)最重大事件就是IPO注冊(cè)制的推行，市場(chǎng)對(duì)注冊(cè)制的反應(yīng)仍具有不確定性。不過，這一重大改革將是革命性的，屬長期利好、短期偏中性。注冊(cè)制的全面推行，不僅可以大幅提升中國股市的市場(chǎng)化、法治化水平，而且有助于“慢牛短熊”新格局的形成。