解碼A股“繼承者們”

　　A股市場目前已有37位董事長年過七旬；調(diào)查顯示，有49%的民營企業(yè)二代不贊同父輩的經(jīng)營理念；凈資產(chǎn)收益率方面，兩代人不相上下

　　今年來的兩起事件，引發(fā)了外界對上市公司接班人這個(gè)群體的關(guān)注。

　　一是今年5月，海翔藥業(yè)原董事長羅煜竑被傳涉賭賣掉公司；其二則是27歲的閏土股份的阮靜波，成為A股最年輕的董事長。

　　對占A股公司數(shù)量三成的家族上市公司來說，開疆拓土的第一代創(chuàng)始人正在慢慢老去；為公司選擇和培養(yǎng)繼承者，已刻不容緩。

　　最近幾年來，A股上市公司的交接班，漸趨高潮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年，70多家上市公司的董事長職位，由父輩傳遞給了第二代，甚至是第三代。

　　“欲戴王冠，必承其重?！蹦切├^承衣缽的“二代”們，多數(shù)須按照父輩設(shè)定的路徑，或出國接受教育，或在公司基層輪崗。

　　繁長的歷練，是為了防止“失敗接班”的出現(xiàn)。一旦上市公司所托非人，就可能意味著整個(gè)家族多年打拼所積累的財(cái)富面臨風(fēng)險(xiǎn)。

　　A股上市公司掌門人的交接班大幕還未謝下，成功能否傳承，“富不過三代”的尷尬能否避免，也成了眾多投資者關(guān)心的話題。

　　上市公司涌現(xiàn)接班潮

　　“誰能承受歲月無情的變遷？”大盤顏色年復(fù)一年地紅綠轉(zhuǎn)換間，那些曾經(jīng)縱橫捭闔的上市公司“掌門人”們，也在慢慢老去。

　　最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年，A股市場上已有37位董事長年過七旬。其中，神開股份董事長顧正最為年長，今年已是79歲。他身后的高齡“小伙伴”，還有78歲的南大光電董事長孫祥禎、77歲的太陽電纜董事長李云孝，以及76歲的力帆股份董事長尹明善。

　　擠入這份“高齡榜單”的最新面孔，是75歲的東方通科技股份董事長張齊春。今年1月，她控股的東方通成功登陸創(chuàng)業(yè)板。這位被員工稱作“老太太”的董事長，深度參與了公司上市前的路演。

　　有投資者要求她進(jìn)行自我評價(jià)，75歲的張齊春說，她“有理想、有信念、有追求”，同時(shí)“充滿激情”。顧正亦在當(dāng)年的路演中說，他的經(jīng)歷，證明了“人在60歲以后，還可以繼續(xù)為社會做貢獻(xiàn)”。

　　民營企業(yè)發(fā)展崛起的歷史至今不足37年，所以這些高齡董事長存在著共同點(diǎn)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)較晚。以力帆股份的尹明善為例，他在1992年創(chuàng)立力帆時(shí)，已是54歲；在58歲這個(gè)接近退休的年齡，顧正創(chuàng)立了神開股份。

　　而在公司上市后，這些高齡董事長們的身體和精力狀況，都成了投資者們或關(guān)注或擔(dān)憂的問題。

　　部分高齡董事長依然親力親為，“堅(jiān)守在工作第一線”。11月19日，76歲的尹明善出席了力帆股份的臨時(shí)股東大會。而11月5日，74歲的魯泰A董事長劉石禎，還主持了公司“黨的群眾路線教育實(shí)踐活動總結(jié)大會”；兩天后，他又參加了員工的成人宣誓大會。

　　一位上市公司董秘曾告訴記者，他所在公司董事長雖年事已高，但身體狀況良好，“不再管理公司的具體業(yè)務(wù)，只負(fù)責(zé)把握公司的戰(zhàn)略方向?！?/p>

　　歲月的列車載著一些“掌門人”駛向人生的夕陽階段，公司的交接棒便成了不可避免的課題。

　　根據(jù)福布斯中文版提供的數(shù)字和新京報(bào)記者的統(tǒng)計(jì)，截至今年，A股近2500家上市公司中，有逾70家企業(yè)已經(jīng)完成了“二代接班”。

　　從榜單分析看，A股第一例上市公司交接班，發(fā)生于2000年。時(shí)年39歲的徐冠巨，從父親徐傳化手中接過了傳化集團(tuán)的董事長職務(wù)。4年后，徐冠巨推動傳化股份成功上市。

　　此后幾年，陸續(xù)有蘭州黃河的楊世江、三花股份的張亞波等人成功接班。而大規(guī)模的接班潮，出現(xiàn)于2007年之后，并呈現(xiàn)潮涌之勢。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，2007年，有隆基機(jī)械、帝龍新材等9家上市公司董事長的職位，被傳給了第二代；而2011年，則有西王食品的王棣、南風(fēng)股份的楊子善等11人，接過了“父輩的槍”。

　　最新的一起接班，發(fā)生在今年10月。1987年出生的阮靜波，被董事會選為新任董事長。此前一個(gè)月，她的父親阮加根墜樓自殺，據(jù)報(bào)道，阮加根生前有抑郁傾向。

　　由此，27歲的阮靜波也成為現(xiàn)在兩市最年輕的董事長。不過，按照接班當(dāng)年的年齡看，A股上市公司迎來過最為年幼的主人，是創(chuàng)興資源的陳冠全和北生藥業(yè)的何京云。兩人在25歲時(shí)，就接替了父輩的董事長職務(wù)。

　　至于接班時(shí)最年長的一位，則非賽象科技的張建浩莫屬。2012年，他取代父親張芝泉的董事長職務(wù)時(shí)，已經(jīng)52歲了。

　　絕大多數(shù)的“二代接班”，發(fā)生在父子或父女之間，但也有幾個(gè)例外。比如，雙環(huán)傳動現(xiàn)任董事長吳長鴻和興民鋼圈現(xiàn)任董事長高赫男，均是公司原董事長或?qū)嶋H控制人的女婿。

　　2011年，萬昌科技的新任董事長于秀媛，是原董事長高慶昌的兒媳。而雙良節(jié)能的繆志強(qiáng)、科華恒盛的陳成輝，則與各自公司原董事長為叔侄關(guān)系。

　　凈資產(chǎn)收益率不相上下，二代未完勝

　　接班二代執(zhí)掌上市公司后的成績?nèi)绾?，不同的機(jī)構(gòu)評價(jià)不一。

　　今年9月，福布斯中文網(wǎng)發(fā)布的《中國現(xiàn)代家族企業(yè)調(diào)查報(bào)告》顯示，完成一二代接班的70多家上市公司，凈利潤增幅達(dá)到11.5%，遙遙領(lǐng)先于一代掌權(quán)時(shí)企業(yè)利潤2.5%的增幅；主營業(yè)務(wù)收入增長方面，二代表現(xiàn)遠(yuǎn)超一代兩倍有余；凈資產(chǎn)收益率方面，兩代人則不相上下。

　　2013年，福布斯中文網(wǎng)的調(diào)查則顯示，二代接班的企業(yè)，在凈利潤復(fù)合增長率等一系列指標(biāo)上，不及一代掌權(quán)時(shí)。

　　近期，《新財(cái)富》雜志的研究則顯示，當(dāng)二代擔(dān)任董事長但并未成為實(shí)際控制人時(shí)，該類型家族企業(yè)的超額收益達(dá)到83.17%；當(dāng)他們成為實(shí)際控制人之一時(shí)，超額收益下降至58.75%；當(dāng)他們既成為董事長又是唯一實(shí)際控制人時(shí)，超額收益只有33.9%。

　　“超額收益的下跌，說明了當(dāng)二代徹底接手家族企業(yè)后，有更高的概率試驗(yàn)自己的經(jīng)營風(fēng)格、投資自己有興趣的領(lǐng)域等，但市場對這一類別的評價(jià)，是不如有第一代保駕護(hù)航時(shí)期的?！薄缎仑?cái)富》研究稱。

　　- 揭秘

　　接班人是如何煉成的

　　做事要學(xué)西方，做人要學(xué)東方；有的在基層歷練十年

　　做事學(xué)西方，普遍學(xué)過西方經(jīng)濟(jì)學(xué)

　　據(jù)新京報(bào)記者梳理，70多位接班董事長的最低學(xué)歷為大專。亞太股份的黃偉(微博)中、帝龍新材的姜飛雄，均是“大專學(xué)歷在手”。二者現(xiàn)在的年齡分別是46歲和50歲。

　　而其他多位40歲或50歲的“二代董事長”，公開資料里均顯示讀過MBA或EMBA。以雙良節(jié)能的繆志強(qiáng)為例，初始學(xué)歷為中專的他，現(xiàn)在攻讀上海社科院的工商管理碩士。

　　浙江龍盛的阮偉祥，算得上這個(gè)年齡段中的“秀才”。簡歷顯示，現(xiàn)年49歲的阮偉祥，回歸家族企業(yè)前，曾是復(fù)旦大學(xué)材料系的講師。

　　而“80后”的接班人，大多有出國留學(xué)的經(jīng)歷，且所學(xué)專業(yè)以經(jīng)濟(jì)貿(mào)易和工商管理居多。如科達(dá)股份的劉鋒杰，曾到英國曼徹斯特留學(xué)；而大湖股份的羅訂坤，曾留學(xué)加拿大主修國際經(jīng)濟(jì)學(xué)。

　　浙江廣廈前董事長樓忠福的話，或許可以解釋二代熱衷留學(xué)的原因。樓忠福曾說，他的孫子“都要送到海外去學(xué)習(xí)一段時(shí)間，做事要學(xué)西方，學(xué)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)；做人要學(xué)東方，懂得人情世故?！?/p>

　　與其他“學(xué)業(yè)有成”的接班人不同，天銀機(jī)電趙曉東在海外的學(xué)習(xí)經(jīng)歷，比較令人匪夷所思。招股書顯示，1980年出生的趙曉東，只有高中學(xué)歷。他曾前往新加坡南洋理工大學(xué)學(xué)習(xí)，但不知何故卻沒能畢業(yè)。

　　“知識就是力量”，這句話同樣適用于這些接班人的公司治理實(shí)踐。

　　美錦能源的姚錦龍?jiān)Q，他于2002年從美國留學(xué)歸來后，隨著企業(yè)上市計(jì)劃的浮出，他開始在高層經(jīng)營中建言獻(xiàn)策，“這其中主要源于父輩們的信任，更重要的是之前相關(guān)理論的實(shí)戰(zhàn)的積累?！?/p>

　　金城醫(yī)藥的趙葉青在接班前，也曾經(jīng)到加拿大攻讀了MBA。趙葉青曾說，結(jié)束MBA學(xué)業(yè)前，他專門給金城集團(tuán)寫了一份發(fā)展規(guī)劃，“里面的許多東西后來都被借鑒”。

　　多經(jīng)過基層鍛煉

　　不可否認(rèn)，有的接班人屬于被“速成培養(yǎng)”。但大部分的“二代”，在登頂董事長之位前，經(jīng)歷了相當(dāng)長時(shí)間的基層歷練。

　　以隆基機(jī)械的張海燕為例，她在38歲時(shí)從父親那里獲得了董事長的職位。此前十多年間，她先后做過基層員工、記賬員、財(cái)務(wù)科長、財(cái)務(wù)處長和執(zhí)行副總。

　　而西王食品的王棣，“在西王食品是從一線工人起步的”。據(jù)報(bào)道，當(dāng)時(shí)他“每天的工作就是清掃建筑垃圾、輔助拆卸或安裝機(jī)械”。其后，王棣被派到香港拓展貿(mào)易業(yè)務(wù)、維護(hù)股價(jià)和融資。

　　新京報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，父輩對接班人的輪崗，大多青睞銷售、貿(mào)易以及財(cái)務(wù)部門。在一些科技企業(yè)，有的接班人還需要到研發(fā)中心呆上一段時(shí)間。

　　多被扶上馬、還送一程

　　即便接班人正式掌權(quán)上市公司后，部分父輩仍不會放心，而是選擇“扶上馬、送一程”。

　　這種做法的典型代表是新希望集團(tuán)。去年，在將女兒劉暢推到上市公司董事長職位的同時(shí)，劉永好 還保留了自己在董事會的董事職務(wù)，并仍然擔(dān)任母公司的董事長。

　　對“扶上馬、送一程”的做法，亦有老一輩持不同意見?！袄鲜俏曳鏊?、教他，他什么時(shí)候能夠成熟？”樓忠福在其子樓明接班伊始時(shí)說，“即使摔下來也不要扶，讓他自己爬起來，不要怕他死?！?/p>

　　至于某些上市公司，職業(yè)經(jīng)理人也在企業(yè)交接班中扮演過重要角色。2012年，天士力“少東家”閆凱境接任職業(yè)經(jīng)理人李文的總經(jīng)理職務(wù)，李文則升任副董事長，“閆凱境仍在李文的監(jiān)督管理下工作”。

　　次年，李文宣布離職，“已經(jīng)完成了歷史任務(wù)，把健康優(yōu)秀的上市公司接力棒交到了好伙伴閆凱(閆凱境)手中”。

　　- 聚焦

　　家族企業(yè)交接班之三大困境

　　有的脆弱肩膀難撐局面；“繼承者們”大搞創(chuàng)新與父輩經(jīng)營理念相沖突；有的糾結(jié)于利益，“父子反目”

　　二代接班后是否有作為，直接關(guān)乎公司的生死。

　　海翔藥業(yè)羅煜竑的經(jīng)歷，被外界引用為“失敗接班”的典型事例。今年5月，海翔藥業(yè)發(fā)布公告稱，羅煜竑擬以3.8億元的價(jià)格，賣出手中所持海翔藥業(yè)全部股票。出售后，海翔藥業(yè)的實(shí)際控制人易主。

　　此時(shí)，距離羅煜竑接替父親羅邦鵬的董事長職位，僅過去四年。

　　多家媒體報(bào)道稱，羅煜竑轉(zhuǎn)手海翔藥業(yè)股權(quán)，系在澳門賭博欠了賭債所致。除了海翔藥業(yè)公司層面予以否認(rèn)之外，羅煜竑一直沒有出面回應(yīng)過。

　　倉促接班難勝任

　　按照父輩指示的路徑，有的“繼承者們”按圖索驥般地拿到了接力棒。而過去幾年間，也有部分接班人是在倉促間挑起上市公司的重?fù)?dān)。

　　這類情況發(fā)生的前提，多是原董事長遭遇不測。2011年，公司上市僅3天后，萬昌科技董事長高慶昌即跳樓自殺。隨后，他的兒媳于秀媛繼任董事長。

　　2012年，新朋股份董事長宋伯康，因心臟病突發(fā)去世。其后，他31歲的兒子宋琳，被公司推至董事長的位置上。今年10月，27歲阮靜波的上任，也是由于其父阮加根的意外去世。

　　上述三人的上位，雖然沒有征兆，但較為有利的一點(diǎn)是，三人此前均已進(jìn)入上市公司工作，并且擔(dān)任了較高級別的職務(wù)。

　　相比之下，何京云執(zhí)掌北生藥業(yè)前，對公司業(yè)務(wù)近乎陌生。2008年，父親何玉良突然病逝后，尚在英國讀書的何京云中止學(xué)業(yè)，回國繼任董事長職務(wù)。

　　根據(jù)當(dāng)時(shí)媒體的報(bào)道，時(shí)年25歲的何京云，在股東大會上，一直低頭不說話，“有著不易察覺的膽怯”?！斑@個(gè)孩子比較內(nèi)向?！庇泄靖邔釉u價(jià)說。

　　而近年來，雖然仍擔(dān)任上市公司董事長，但何京云極少公開露面。

　　兩代經(jīng)營理念沖突如何處理？

　　接班人正式上任后，往往會按自己的想法，對父輩原有的制度和理念“改弦更張”。此前，一份調(diào)查報(bào)告顯示，有49%的民營企業(yè)二代不贊同父輩的經(jīng)營理念。

　　公開報(bào)道稱，2004年，33歲的金志峰開始掌舵江南嘉捷。他上任后進(jìn)行的改革中包括“飲料售賣機(jī)擺進(jìn)車間、乒乓球臺桌擺進(jìn)了員工辦公區(qū)”。

　　“老一輩是希望每個(gè)員工工作時(shí)間比較長，把所有精力放到工作上，而我們年輕一代則希望勞逸結(jié)合。”金志峰曾經(jīng)表示，他接班以后，廢除了公司原來“上班時(shí)間不準(zhǔn)聽音樂、不準(zhǔn)吃茶點(diǎn)”的規(guī)定。

　　大湖股份的羅訂坤，29歲上任公司董事長后，便砍掉了父親抱有感情的房地產(chǎn)和醫(yī)藥等業(yè)務(wù)，將公司主要精力扭轉(zhuǎn)至“突出淡水魚養(yǎng)殖等主業(yè)”。

　　即便在主業(yè)發(fā)展的思路上，羅訂坤與其父親亦有區(qū)別，“以往，公司的水產(chǎn)品低價(jià)賣給了魚販，與終端市場的渠道沒有打通，利潤較低”。而羅訂坤接任后開始推行產(chǎn)、銷、加工一體化。

　　今年5月，京山輕機(jī)原董事長孫友元之子李健，接任公司董事長。早在2005年，1981年出生的李健，就已擔(dān)任總經(jīng)理一職。公司曾對媒體表示，李健就任總經(jīng)理時(shí)，打理著公司很多實(shí)際事務(wù)。

　　自2007年開始，李健治下的京山輕機(jī)，走上了背離固有制造主業(yè)的道路——開始熱衷在二級市場炒股。公司的利潤與炒股盈虧深度綁定。有統(tǒng)計(jì)顯示，截至2011年底，京山輕機(jī)炒股累計(jì)賠掉了約3700萬元。

　　“繼承者們”大搞創(chuàng)新改革，與父輩之間偶爾爆發(fā)理念上的沖突不可避免。長江潤發(fā)的郁霞秋曾對媒體說，接班以后有段時(shí)間，她不理解父親，父親也不理解她，“觀念不一樣，實(shí)際上是兩代人的沖突”。

　　“大部分決策，父親是認(rèn)可的；父親不同意的，就緩一緩?！庇粝记镒聊コ龅慕?jīng)驗(yàn)是，有些改革不能操之過急，“循序漸進(jìn)，一步一步改”。

　　家族企業(yè)接班：利益平衡木如何走？

　　比理念沖突更嚴(yán)重的是，家族上市公司利益復(fù)雜，若有不慎便可能招致家庭內(nèi)訌爆發(fā)。浙江龍盛的“父子反目”，即是證明。

　　2007年，原董事長阮水龍選擇次子阮偉祥“繼位”，而非做了8年總經(jīng)理的長子阮偉興。一年后，阮偉興宣布“因?qū)?jīng)營存在較大分歧”，取消與父親、弟弟的一致行動人關(guān)系。

　　有報(bào)道稱，彼時(shí)阮家“吵得不可開交”。另有報(bào)道稱，阮偉興甚至與父親斷絕了關(guān)系。

　　如果老董事長不止一個(gè)孩子，如何平衡各方利益，的確是一門學(xué)問。新京報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，有的公司的做法是，兒子繼位的同時(shí)，女兒可獲得部分公司股權(quán)；幾個(gè)兒子的話，則“共享公司”。

　　比如永貴電器，原董事長范永貴有兩個(gè)兒子，最后長子范紀(jì)軍接班董事長，次子范正軍擔(dān)任了總經(jīng)理兼董事會秘書。三全食品也是采取了這種模式——長子陳南任董事長，次子陳希則任職總經(jīng)理。

　　浙江廣廈的樓忠福采取了另外一種模式：在確定長子樓明接班后，先前打理公司8年的次子樓江躍“退居二線”，“做一個(gè)有閑的商