據(jù)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》中明文規(guī)定：“發(fā)行人的股權(quán)清晰、控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。”

　　“股權(quán)清晰”成為證監(jiān)會(huì)禁止擬上市公司出現(xiàn)代持現(xiàn)象的理論依據(jù)。

　　雖然如此，但在許多已上市公司中股權(quán)代持的現(xiàn)象依然普遍存在。

　　歷史沿革和注冊(cè)地易“留痕”

　　在上市公司內(nèi)部對(duì)于所謂的合規(guī)的股權(quán)代持也存在爭(zhēng)議，處于灰色地帶，如果風(fēng)控和有關(guān)協(xié)議制定合規(guī)，那么這類(lèi)代持對(duì)于上市公司的其他投資者而言則影響不大，但是有一些情況則另當(dāng)別論。

　　正在資本市場(chǎng)上發(fā)酵的北大方正“代持”事件，目前的雙方爭(zhēng)辯焦點(diǎn)即是，是否存在利用內(nèi)幕消息進(jìn)行套現(xiàn)，通過(guò)不公平的市場(chǎng)手段，損害到其他投資者利益。

　　而股票代持對(duì)于上市公司的潛在危機(jī)還可能體現(xiàn)在對(duì)于上市公司的話(huà)語(yǔ)權(quán)和控制權(quán)的爭(zhēng)奪上，而當(dāng)上市公司面對(duì)這一情況，其所產(chǎn)生的有關(guān)效應(yīng)則也將直接影響到投資者對(duì)于該上市公司基本面的判斷。

　　那么該如何判斷上市公司中是否存在可能產(chǎn)生較大影響的“代持”股東呢？

　　首先，值得注意的一點(diǎn)是，如早期的飛亞達(dá)A(000026.SZ)的股改事件來(lái)看，都可以看出，許多代持人與被代持人之間或是與該上市公司之間的交集都并非首次，甚至都有較長(zhǎng)的淵源，在歷史上曾有過(guò)其他項(xiàng)目上的合作。

　　如出現(xiàn)“紛爭(zhēng)”的北大方正和政泉控股，政泉控股在公開(kāi)舉報(bào)北大方正存在“代持”情況之前，雙方剛剛合作完成了一項(xiàng)重大資產(chǎn)重組，即方正證券并購(gòu)民族證券。飛亞達(dá)A股改事件中投反對(duì)票的三家企業(yè)皆是當(dāng)年與飛亞達(dá)A的控股股東——中航控股有過(guò)恩怨之人的資本“跳板”。

　　雖然不少案例中，都通過(guò)改名字以及內(nèi)部的股權(quán)倒手，表面上看似乎成了一家全新的企業(yè)，但“雁過(guò)留痕”，其歷史上所留下的點(diǎn)滴線(xiàn)索，都會(huì)泄露出其真實(shí)面目。

　　其次，對(duì)于投資者而言，要尤其注意到那些注冊(cè)地址彼此相近或與大股東注冊(cè)地址相近的股東。比如飛亞達(dá)A股改事件中三次都同樣投出反對(duì)票的三家公司，其注冊(cè)地皆為河南鄭州附近。

　　而在方正證券(601901.SH)中的疑似“代持”股，來(lái)自西藏同一地區(qū)的兩家法人股東。

　　對(duì)于代持股份的“皮包”公司的設(shè)置，一般都會(huì)因方便起見(jiàn)，而采用同一個(gè)注冊(cè)地址或是附近范圍內(nèi)的地址。

　　對(duì)時(shí)間節(jié)點(diǎn)多做留意

　　要對(duì)有關(guān)股東進(jìn)入上市企業(yè)的時(shí)間點(diǎn)有所留意。

　　比如在今年3月6日時(shí)宣布因重大事項(xiàng)停牌的皇氏乳業(yè)(002329.SZ)。

　　在其一季報(bào)公布的的股東名單中，一個(gè)名為外貿(mào)信托。金諾一期證券投資集合資金信托計(jì)劃在今年一季度買(mǎi)入皇氏乳業(yè)182.8萬(wàn)股，占其流通股比例約為1.8%，為列其第六大流通股之位。

　　細(xì)看之下，這一私募基金的入股便出現(xiàn)了一些蹊蹺之處——這一名為金諾一期的信托計(jì)劃似乎是專(zhuān)為皇氏乳業(yè)的此次重大資產(chǎn)重組而“孕育而生”的。

　　據(jù)來(lái)自于外貿(mào)信托官方網(wǎng)站上的信托計(jì)劃成立公告顯示這一外貿(mào)信托·金諾一期證券投資集合資金信托計(jì)劃于2014年2月27日才剛剛正式成立并生效。

　　一只于2月27日才剛剛成立的信托便赫然地出現(xiàn)在了3月6日便宣布因涉及重大資產(chǎn)重組而停牌的上市公司的股東席位之上。而據(jù)一季報(bào)信托持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，截止到3月31日，雖然已經(jīng)成立一月有余，但金諾一期也僅僅持股皇氏乳業(yè)一家上市公司的股權(quán)。

　　信托本身屬于“代持”的屬性這是毫無(wú)爭(zhēng)議，但從其進(jìn)入的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，則很難讓人不對(duì)其產(chǎn)生關(guān)聯(lián)關(guān)系的聯(lián)想。

　　最后，對(duì)于投資者而言，在分析上市公司的基本面變化的同時(shí)，也要留意股東名單中持股比例接近或超過(guò)5%的股東背景。

　　作為規(guī)定的有關(guān)持股比例紅線(xiàn)，為規(guī)避5%這一信息披露限制，許多股東會(huì)采用相應(yīng)的股權(quán)安排來(lái)規(guī)避有關(guān)監(jiān)管。

　　“股權(quán)代持”中的代持人和被代持人，又被稱(chēng)為“顯性股東”和“隱性股東”。雖然目前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)于股權(quán)代持的處罰可謂有理論依據(jù)，但真正因股權(quán)代持而被受到處罰者卻寥寥無(wú)幾。

　　對(duì)于股權(quán)代持，一般認(rèn)為為信息披露不實(shí)。

　　《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定：“上市公司提供的申請(qǐng)文件中有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可作出終止審查決定，并在36個(gè)月內(nèi)不再受理該公司的公開(kāi)發(fā)行證券申請(qǐng)。”

　　但實(shí)際上股權(quán)究竟歸誰(shuí)，要通過(guò)訴訟等途徑解決，卻不在證監(jiān)會(huì)的管轄范圍內(nèi)。