業(yè)績(jī)變臉、烏雞變鳳凰，每逢季報(bào)出爐總是不乏看點(diǎn)。隨著三季度結(jié)束和退市制度改革塵埃落定，連續(xù)虧損的ST公司危機(jī)迫近，A股市場(chǎng)再度進(jìn)入年末“保殼”大戰(zhàn)。

　　50家上市公司面臨“生死考驗(yàn)”

　　對(duì)于2012年、2013年連續(xù)兩年虧損的ST公司來(lái)說(shuō)，今年全年業(yè)績(jī)能否扭虧為盈將成為這些公司是否繼續(xù)留在A股市場(chǎng)的一個(gè)分水嶺。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，今年前三季仍告虧損的ST公司合計(jì)達(dá)24家。其中，＊ST超日、＊ST儀化、＊ST二重虧損額居前三位，分別達(dá)27.8億元、20.1億元、14.2億元。

　　值得注意的是，＊ST二重、＊ST超日兩家由于在2011年至2013年期間連續(xù)虧損已經(jīng)暫停上市，今年前三季度繼續(xù)虧損，按照證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，一旦兩家公司在2014年無(wú)法盈利，就將在2014年年報(bào)披露后重蹈今年＊ST長(zhǎng)油的覆轍，正式啟動(dòng)退市程序。

　　齊魯證券的統(tǒng)計(jì)顯示，目前滬深兩市共有50家風(fēng)險(xiǎn)警示的股票，其中上交所27家，深交所23家。不過(guò)除了主板市場(chǎng)之外，創(chuàng)業(yè)板沒(méi)有ST這個(gè)警示過(guò)渡期，這意味著連續(xù)虧損三年的創(chuàng)業(yè)板公司將直接被退市。

　　目前，寶德股份、天龍光電和萬(wàn)福生科三只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股已經(jīng)發(fā)布了關(guān)于暫停上市風(fēng)險(xiǎn)的警示公告，這3只股票退市風(fēng)險(xiǎn)非常大。

　　櫻怨司掀“保殼”大�

　　眼見(jiàn)暫停上市乃至退市的風(fēng)險(xiǎn)近在咫尺，相關(guān)上市公司紛紛在2014年最后階段使出“殺手锏”，以求能夠快速“保殼”。而操作模式無(wú)外乎三種：資產(chǎn)重組、斷臂求生、政府補(bǔ)貼。

　　——在通過(guò)主業(yè)扭虧希望渺茫的情況下，資產(chǎn)重組成為ST公司“保殼”的一大法寶。

　　此前出現(xiàn)債務(wù)違約的＊ST超日最具代表性。在今年前三季巨虧27.8億元的情況下，＊ST超日在10月25日宣布重組方案順利通過(guò)，身背50億巨債的殼資源最終仍可以14.6億元的價(jià)值出售。

　　——出售旗下虧損業(yè)務(wù)，降低成本成為“保殼”的另一手段。

　　例如停牌近一個(gè)月的＊ST東力在11月4日終于宣布重大資產(chǎn)出售的決定。公司計(jì)劃將旗下全資子公司寧波東力新能源裝備有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給寧波北緯紡織品有限公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格3.54億元，以達(dá)到盤(pán)活廠房土地等存量資產(chǎn)，優(yōu)化公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

　　——地方政府補(bǔ)貼成殼資源賴(lài)以生存最后的法寶。

　　此前業(yè)績(jī)快速變臉的＊ST昌九在10月24日披露的方案稱(chēng)，公司擬請(qǐng)示贛州市政府于12月31日以前給予公司經(jīng)營(yíng)性財(cái)政補(bǔ)貼8000萬(wàn)元。與此同時(shí)，請(qǐng)示大股東昌九集團(tuán)的控股股東贛州工投批準(zhǔn)昌九集團(tuán)在12月31日以前豁免＊ST昌九1.6億元債務(wù)。

　　從三季報(bào)業(yè)績(jī)披露情況看，已有17家ST公司前三季扭虧為盈，如果全年保住盈利的話，年報(bào)披露過(guò)后有望“摘帽”。其中，＊ST新材在拋出一份“保殼”方案后，就一口氣出現(xiàn)15個(gè)連續(xù)漲停，顯示出“烏雞變鳳凰”的巨大炒作效應(yīng)。

　　退市新規(guī)下殼資源價(jià)值或下降

　　申銀萬(wàn)國(guó)的報(bào)告指出，習(xí)慣性并購(gòu)重組是我國(guó)上市公司特有的現(xiàn)象，除上市殼資源比較稀缺外，也由于標(biāo)的公司股價(jià)會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)上因重組題材而得到大幅提升。不過(guò)，隨著新股發(fā)行注冊(cè)制改革的逐步推進(jìn)，以及退市制度不斷完善，殼資源價(jià)值將日漸不復(fù)存在。

　　10月17日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)》，退市被作為常態(tài)化而強(qiáng)調(diào)。而除了主動(dòng)退市以外，連續(xù)虧損、欺詐發(fā)行等強(qiáng)制退市也再次被明確。滬深兩市隨即推出新修訂的《股票上市規(guī)則》，并于11月16日起全面實(shí)施。

　　據(jù)某券商收購(gòu)兼并部總經(jīng)理介紹，目前來(lái)看，退市新規(guī)對(duì)殼資源價(jià)格的影響還未顯現(xiàn)，現(xiàn)在20億以下的殼資源仍非常搶手。是未來(lái)退市成為常態(tài)后，殼資源一票難求的現(xiàn)象將減少。

　　平安證券分析師房雷認(rèn)為，退市制度的出臺(tái)與完善反映了后期注冊(cè)制改革的加快，長(zhǎng)期看資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革有助于降低市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平，并從價(jià)值外因素方面利好市場(chǎng)。后續(xù)的資本市場(chǎng)制度紅利值得關(guān)注，但對(duì)于以“成長(zhǎng)稀缺”與“并購(gòu)重組看重殼價(jià)值”為特征的小市值創(chuàng)業(yè)板影響偏負(fù)面。