全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（簡(jiǎn)稱“新三板”）的資本盛宴本周開(kāi)始將全面開(kāi)啟。自上周新三板做市轉(zhuǎn)讓交易正式上線后，經(jīng)過(guò)一周的保障期運(yùn)行，本周新三板將恢復(fù)協(xié)議轉(zhuǎn)化為做市轉(zhuǎn)讓方式、做市商加入做市等各項(xiàng)業(yè)務(wù)的常態(tài)化辦理。這意味著將有更多的掛牌企業(yè)加入到做市行列，新三板的整個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性和投資價(jià)值將得到顯著提升。

　　新三板此前一直實(shí)行協(xié)議轉(zhuǎn)讓制度，交投異常清淡。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)截至8月19日，新三板公司掛牌已達(dá)到1038家，總股本合計(jì)429.42億股；但是成交筆數(shù)只有930筆，合計(jì)成交5.04億股，金額38.19億元，換手率只有不到1.2%。

　　8月25日，新三板做市業(yè)務(wù)正式實(shí)施，首批43家新三板掛牌企業(yè)進(jìn)行做市轉(zhuǎn)讓交易，全天交投活躍。在8月25日至28日4個(gè)交易日，43只股票全部有成交記錄。做市股票日均成交筆數(shù)為299.5筆，占掛牌公司股票（不含兩網(wǎng)及退市公司，下同）成交筆數(shù)的81.44%，多數(shù)做市股票形成了連續(xù)的價(jià)格曲線。做市商提供估值和流動(dòng)性的核心功能得到有效發(fā)揮。

　　筆者認(rèn)為，做市商制度的推出打破了新三板目前的困境，對(duì)新三板的未來(lái)發(fā)展有三大積極意義。

　　一是價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能促使股票價(jià)格更趨近于其實(shí)際價(jià)值。做市商所報(bào)的價(jià)格是在綜合分析市場(chǎng)所有參與者的信息以衡量自身風(fēng)險(xiǎn)和收益的基礎(chǔ)上形成的，投資者在報(bào)價(jià)基礎(chǔ)上進(jìn)行決策，并反過(guò)來(lái)影響做市商的報(bào)價(jià)，從而促使證券價(jià)格逐步靠攏其實(shí)際價(jià)值。

　　二是提高股票流動(dòng)性， 增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)投資者的吸引力。在新三板掛牌的公司一般規(guī)模比較小，風(fēng)險(xiǎn)也比較高，投資者參與的積極性會(huì)受到較大影響。有了做市商，他們承擔(dān)做市所需的資金，就可以隨時(shí)應(yīng)對(duì)交易，活躍市場(chǎng)。買賣雙方不必等到對(duì)方出現(xiàn)，只要由做市商出面，承擔(dān)另一方的責(zé)任，交易就可以進(jìn)行。因此，做市商保證了市場(chǎng)進(jìn)行不間斷的交易活動(dòng)，增強(qiáng)了市場(chǎng)流動(dòng)性。

　　三是穩(wěn)定市場(chǎng)，促進(jìn)市場(chǎng)平衡運(yùn)行。做市商有責(zé)任在股價(jià)暴漲暴跌時(shí)參與做市，從而有利于遏制過(guò)度投機(jī)，起到市場(chǎng)“穩(wěn)定器”的作用。此外，做市商之間的競(jìng)爭(zhēng)也很大程度上保證了市場(chǎng)的穩(wěn)定。

　　雖然新三板的資本盛宴已全面開(kāi)啟，但是，筆者認(rèn)為，做市商作為中國(guó)證券市場(chǎng)的一項(xiàng)全新嘗試和制度創(chuàng)新，仍處于起步階段，還需要市場(chǎng)各方的細(xì)心呵護(hù)和積極推動(dòng)，才能充分發(fā)揮其真正作用。（安寧）