國務(wù)院辦公廳近日發(fā)布的《關(guān)于多措并舉著力緩解企業(yè)融資成本高問題的指導(dǎo)意見》提出，逐步擴大各類長期資金投資資本市場的范圍和規(guī)模，按照國家稅收法律及有關(guān)規(guī)定，對各類長期投資資金予以稅收優(yōu)惠等。專家表示，目前資本市場相關(guān)稅收的調(diào)整空間不大，上市公司股息紅利個人所得稅已實行差別化稅率，但企業(yè)的長期證券投資收益所得稅可能有調(diào)整空間。稅收優(yōu)惠如果與保險業(yè)新“國十條”、養(yǎng)老金投資運營改革等配套，有助于推動保險資金和養(yǎng)老金入市。

　　稅收優(yōu)惠有引導(dǎo)作用

　　2013年起，上市公司股息紅利個人所得稅按持股時間長短實行差別化稅率。持股時間超過1年的，稅率為5%；持股時間為1個月至1年的，稅率為10%；持股時間為1個月以內(nèi)的，稅率為20%。在差別化稅率實施前，上市公司股息紅利個人所得稅的稅率為10%。企業(yè)股票轉(zhuǎn)讓凈所得并入企業(yè)的應(yīng)稅所得，繳納企業(yè)所得稅。

　　中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求表示，目前資本市場相關(guān)稅收的調(diào)整空間不大。紅利稅和印花稅的調(diào)整空間不大，有可能做調(diào)整的是長期投資資本利得(指企業(yè)的長期投資收益所得稅)，但目前尚不確定。

　　上海證券交易所此前發(fā)布的《滬市上市公司2013年度現(xiàn)金分紅專題分析報告》稱，現(xiàn)行紅利稅政策形成的交易成本相對偏高，投資者通過現(xiàn)金分紅獲得投資收益的意愿不強。部分市場參與主體認為該政策對增加投資者紅利凈收入的實際效果有限，也有投資者認為紅利稅作為一種稅后稅，既存在不合理的重復(fù)征稅情形，還存在稅賦不公平情形，個人投資者要交紅利稅，機構(gòu)投資者不交紅利稅。建議著眼市場長遠發(fā)展，著眼于支持資本市場服務(wù)國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級大局，進一步優(yōu)化現(xiàn)金分紅稅收政策，減輕投資者的紅利稅負，充分發(fā)揮現(xiàn)金分紅的基礎(chǔ)性機制作用。

　　雖然稅收調(diào)整空間有限，但吳曉求認為，稅收優(yōu)惠對長期資金投資還是能起到一定的引導(dǎo)作用。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，如果出臺針對長期投資資金的稅收優(yōu)惠，將有助于提高險資入市的積極性。日前公布的保險業(yè)新“國十條”提出，鼓勵保險公司通過投資企業(yè)股權(quán)、債權(quán)、基金、資產(chǎn)支持計劃等多種形式，在合理管控風險的前提下，為科技型企業(yè)、小微企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等發(fā)展提供資金支持；研究制定保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金相關(guān)政策。業(yè)內(nèi)人士認為，保險資金是典型的長期資金，稅收優(yōu)惠對其資產(chǎn)配置將產(chǎn)生重要引導(dǎo)作用，目前保險資金在資本市場的資產(chǎn)配置占比仍有很大的提升空間。

　　需配套措施支持

　　吳曉求指出，就降低企業(yè)融資成本而言，對長期資金投資資本市場給予稅收優(yōu)惠更多的是一種補充、輔助性措施，需要與其他措施配套才能真正降低企業(yè)融資成本。

　　中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍認為，不同投資領(lǐng)域的回報高低不同，對資金的吸引力也不同。某一領(lǐng)域的稅收優(yōu)惠能對吸引資金起多大作用，要將它與其他領(lǐng)域能給予資金的回報進行對比。如果加上稅收優(yōu)惠以后，資本市場的投資回報仍趕不上其他領(lǐng)域的回報，那么稅收優(yōu)惠可能起不到作用。稅收優(yōu)惠對吸引長期資金入市在一定程度上起到作用。但有些行業(yè)的回報比較高，即使資本市場提供稅收優(yōu)惠，但可能抵不過高回報行業(yè)的吸引力。

　　趙錫軍表示，資金的供求投向由市場機制分配，稅收政策更多地起引導(dǎo)作用，不能只靠稅收優(yōu)惠來解決問題。要降低企業(yè)融資成本，從稅收減免的角度來看，既可以將優(yōu)惠給予資金提供者，也可以給予資金接受者。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，要吸引長期資金入市，除給予稅收優(yōu)惠外，最根本的是要不斷推進多層次資本市場的改革和發(fā)展，通過一系列行之有效的措施，切實提高資本市場對投資者的回報，增強對長期資金的吸引力。投資者的短期投機行為不利于企業(yè)融資。資本市場如果長期資金缺位，將導(dǎo)致市場估值體系不合理，“散戶化”的投資者群體將加大市場波動，不利于形成理性的投資理念。此次《意見》提出對長期投資資金予以稅收優(yōu)惠，有利于為資本市場提供增量資金、改善投資者結(jié)構(gòu)、提高市場穩(wěn)定運作水平，從而促進資本市場的發(fā)展。

　　有助推動養(yǎng)老金入市

　　分析人士表示，稅收優(yōu)惠有助于推動養(yǎng)老金入市。目前我國基本養(yǎng)老金制度存在的問題包括：部分個人賬戶資金被借支，長期“空賬”運行；部分地區(qū)養(yǎng)老金入不敷出；養(yǎng)老金大部分以銀行存款形式存在，不能有效地實現(xiàn)保值增值；國家財政難以負擔養(yǎng)老金的缺口。

　　相關(guān)統(tǒng)計顯示，美國401(k)計劃中的養(yǎng)老金投資占比長期在90%以上，其中投資于股票、風險投資(VC)、私募股權(quán)投資(PE)等權(quán)益類產(chǎn)品的比例高達60%。作為專業(yè)投資機構(gòu)，養(yǎng)老金投資于上市和未上市公司，參與公司治理，提升公司管理水平，能提高經(jīng)濟整體的質(zhì)量。同時，養(yǎng)老體系的健全有利于釋放更多消費潛力，擴大內(nèi)需，加快經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。

　　分析人士建議，應(yīng)科學運營養(yǎng)老金，實現(xiàn)保值增值。公共養(yǎng)老金注重安全性和流動性，個人賬戶養(yǎng)老金則兼顧安全性與成長性，兩者屬性不同，應(yīng)據(jù)此設(shè)計不同風險偏好的投資組合，通過科學合理的投資運作，實現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值。對長期資金入市給予稅收優(yōu)惠，將降低養(yǎng)老金投資成本。作為追求絕對收益的長期資金，養(yǎng)老金對稅負的變化應(yīng)較為敏感。