- 談股論市

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，美國上市公司的現(xiàn)金紅利占公司凈收入的比例，上個(gè)世紀(jì)70年代約為30%-40%；到了80年代，提高到40%-50%。現(xiàn)在不少美國上市公司稅后利潤的50%-70%都用于支付紅利。

　　2015年兩市上市公司的分紅表現(xiàn)呈現(xiàn)出兩極分化，根據(jù)新京報(bào)的梳理，經(jīng)常分錢的今年還在分錢，如貴州茅臺、華東醫(yī)藥、美的集團(tuán)等，分紅比例甚至令投資者大呼“股界良心”。那些常年“一毛不拔”的則繼續(xù)捂緊口袋。其中，甚至有不少在長達(dá)十六年的時(shí)間里從不分紅的資深鐵公雞。

　　對于上市公司是否給股民分紅，股民和上市公司各有各的說法。需要指出的是，分紅不是萬能的。實(shí)際上，對于上市公司的投資價(jià)值，投資者有著完全不同的投資理念。有的投資者可能更看重上市公司的長遠(yuǎn)利益，包括業(yè)績的持續(xù)增長，以及定期與投資者分享業(yè)績紅利，包括現(xiàn)金紅利和股票紅利等，也就是俗稱的送紅股和派現(xiàn)金。

　　但也有投資者更看重上市公司的短期利益回報(bào)，也就是所謂的股價(jià)上漲(或者下跌)，通過買進(jìn)賣出、抄底及高位拋出來獲利。對于他們而言，上市公司的現(xiàn)金分紅或其他回報(bào)并不重要。

　　更有意思的，不少向股民分紅的上市公司，短期內(nèi)還會給投資者帶來股價(jià)下跌的損失。有一種市場觀點(diǎn)認(rèn)為，分紅派息會導(dǎo)致股票的每股凈資產(chǎn)減少，從而影響未來的經(jīng)營投入，投資者因此要面臨股價(jià)波動的風(fēng)險(xiǎn)。

　　對于獲得現(xiàn)金分紅的上市公司投資者來說，還要承受股票所得紅利扣稅所帶來的間接損失。自2013年1月1日起，對個(gè)人從公開發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場取得的上市公司股票，股息紅利所得按持股時(shí)間長短，實(shí)行差別化的個(gè)人所得稅政策。持股1個(gè)月以內(nèi)，稅負(fù)高達(dá)20%，持股1個(gè)月至1年：稅負(fù)也達(dá)到了10%，只有持股超過1年，稅負(fù)才降為5%。

　　這也就意味著，土豪公司的分紅看似豐厚但投資者拿到手的現(xiàn)金并沒有那么多。

　　當(dāng)然，分紅不是萬能，但上市公司就此心安理得地當(dāng)鐵公雞，常年不分紅更是萬萬不能的。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，美國上市公司的現(xiàn)金紅利占公司凈收入的比例，上個(gè)世紀(jì)70年代約為30%-40%；到了80年代，提高到40%-50%?，F(xiàn)在不少美國上市公司稅后利潤的50%-70%都用于支付紅利。

　　對美國投資者而言，判斷一家上市公司是否具有投資價(jià)值，關(guān)鍵之一就是看分紅。然而在一個(gè)投機(jī)風(fēng)氣濃厚的市場上，上市公司以炒作概念為榮，部分投資者追逐的是短平快收益，分紅也就不再成為衡量上市公司現(xiàn)有經(jīng)營水平和未來發(fā)展空間的重要指標(biāo)。

　　上市公司“鐵公雞”是制度缺陷所致。一方面，長期以來形成的浮躁心態(tài)，讓市場上充斥著對于上市公司價(jià)值的誤讀和扭曲。另一方面，現(xiàn)行制度本身也存在諸多問題。比如，關(guān)于股票所得紅利征稅，決策層本意是鼓勵投資者長期持有股票，卻在客觀上造成了上市公司現(xiàn)金分紅對投資者的吸引力下降，也容易成為某些上市公司拒絕現(xiàn)金分紅的理由之一。

　　因此，與其譴責(zé)某些上市公司對待股民如此吝嗇，還不如探究“鐵公雞”所產(chǎn)生的土壤，決策層究竟該采取什么樣的治本舉措，才能形成市場的用腳投票和制度的倒逼，讓那些只顧自己賺錢、不給投資者分紅的上市公司，再也不能在股市“混吃等死”。

　　□畢舸(財(cái)經(jīng)評論人)