建議在新《證券法》出臺前，注冊制最早于2018年1月1日以后試行

　　上市公司的質(zhì)量如何，是投資者投資判斷的主要依據(jù)。為此，監(jiān)管部門應(yīng)始終把加強(qiáng)上市公司監(jiān)管，提高上市公司質(zhì)量放在第一位，從源頭抓起，治標(biāo)先治本。同時(shí)，把規(guī)范上市公司的信息披露作為監(jiān)管工作的重中之重。

　　保護(hù)投資者利益，主要包含三方面內(nèi)容:一是要保護(hù)各種類型的投資者。包括國有、民營、合資、獨(dú)資投資者，公募和私募，機(jī)構(gòu)、大戶、中戶和散戶投資者，形成一個(gè)多層次多樣化的投資者群體。各種投資者，都是應(yīng)該大力保護(hù)的對象。只有讓機(jī)構(gòu)投資者作為市場的主要力量來引導(dǎo)市場、活躍市場，中小投資者才能如魚得水。否則，證券市場會變成一潭死水，保護(hù)投資者利益就會成為一句空話。二是要允許和鼓勵各種投資方式，既要鼓勵長期投資，又要允許短期投資；既要鼓勵分散投資，又要允許集中投資。不能事先劃定成分，而要讓市場來檢驗(yàn)投資方法的正確與否。三是要完善金融創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)金融市場的多元化，盡快完善股指期貨、融資融券和做市商等金融產(chǎn)品和交易制度，滿足投資者各種投資盈利和回避風(fēng)險(xiǎn)的需求。

　　為促進(jìn)我國股票市場可持續(xù)健康發(fā)展，筆者提出四個(gè)方面的建議：

　　一、盡快修改完善股票交易規(guī)則。

　　完善新股IPO定價(jià)機(jī)制和中簽制度。一是新股IPO發(fā)行時(shí)間要均衡安排，最好每個(gè)交易日發(fā)行一只，不要太集中，讓更多的小股民有中簽機(jī)會；二是放寬新股首日交易漲跌停板幅度為30%的限制。

　　完善上市公司大股東及高管、關(guān)聯(lián)人股票增(減)持的預(yù)公告制度和違規(guī)處罰措施。盡快出臺IPO發(fā)行公司一般股東在上市兩年后開始分比例減持，大股東和實(shí)際控制人在上市四年后開始分比例減持的規(guī)定，限制上市公司股東的短期套利和對股民不負(fù)責(zé)任的投機(jī)行為。

　　放寬股指期貨、期權(quán)的套期保值交易，降低保證金水平、完善各類限倉水平和措施，盡快推出小市值合約的新股指期貨品種，使得部分中小投資者有機(jī)會參與套期保值。但當(dāng)市場出現(xiàn)單邊極端行情時(shí)，應(yīng)及時(shí)調(diào)整股指期貨交易的保證金水平、限倉措施、單向提高或降低漲跌幅比例、嚴(yán)格大戶報(bào)告制度，甚至采取暫停股指期貨交易、關(guān)閉股指期貨部分品種等應(yīng)對措施。

　　建議在新《證券法》出臺前，注冊制最早于2018年1月1日以后試行，實(shí)施過程中的各類交易制度和規(guī)則及時(shí)修訂完善，包括新的信息披露規(guī)則、違規(guī)處罰規(guī)則、交易規(guī)則、投資者保護(hù)條例、上市公司退市制度、司法援助制度等等。

　　逐步降低投資人交易成本。一是對股票交易證券公司按筆收取傭金，每筆1元～3元；二是盡快降低股票交易印花稅為單邊0.5%。；對股票交易采用非對稱漲跌停限制(漲停＋10%；跌停-5%)，減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)造成的恐慌性暴跌幅度。

　　二、全面改進(jìn)對證券市場的有效管理。

　　在股票注冊制正式實(shí)施前應(yīng)盡快完善股票發(fā)行核準(zhǔn)制，杜絕由于發(fā)行過程中存在的信息不對稱和尋租交易而導(dǎo)致的違規(guī)行為。逐步改革我國股票市場的退出機(jī)制，從改革單一的審批制著手，完善制度努力在2018年元旦后試行注冊制，盡快做到優(yōu)勝劣汰。進(jìn)一步降低資本紅利稅稅率，強(qiáng)制規(guī)定上市公司最低分紅率。完善新股(特別是創(chuàng)業(yè)板)定價(jià)機(jī)制，堅(jiān)持目前新股發(fā)行配售制，遏制一些機(jī)構(gòu)惡意操縱股價(jià)的行為。

　　三、強(qiáng)化監(jiān)管，促進(jìn)上市公司規(guī)范發(fā)展，大力發(fā)展各類機(jī)構(gòu)投資者，讓利于民。

　　中國證券市場的監(jiān)管應(yīng)該堅(jiān)持“兩手抓”，一手抓上市公司監(jiān)管，立足于規(guī)范；一手抓保護(hù)投資者利益，立足于發(fā)展。監(jiān)管部門不僅要把好上市關(guān)，更要對上市公司上市之后的業(yè)績、治理結(jié)構(gòu)、對投資者回報(bào)等進(jìn)行監(jiān)管，并不斷提高自身的監(jiān)管能力。鼓勵上市公司依法合規(guī)的籌資、并購、重組等業(yè)務(wù)，強(qiáng)化現(xiàn)金分紅、市值回購、大股東自愿性長期增持、合規(guī)減持，強(qiáng)化信息披露的合規(guī)全面公開，鼓勵上市公司進(jìn)行股權(quán)激勵，強(qiáng)化獨(dú)立董事依法獨(dú)立發(fā)表合規(guī)意見，促進(jìn)上市公司的健康發(fā)展。給予各類機(jī)構(gòu)投資者公平公正的發(fā)展機(jī)遇和國民性待遇。鼓勵社?；?、保險(xiǎn)、企業(yè)年金、公募證券投資基金、QFII，RQFII等各類投資機(jī)構(gòu)發(fā)展，鼓勵發(fā)展低成本優(yōu)服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)金融(資本市場)服務(wù)機(jī)構(gòu)。規(guī)范發(fā)展投資銀行、證券公司、會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、評級機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)等，保障各類中介機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性，強(qiáng)化自律管理。要求各類中介機(jī)構(gòu)及時(shí)準(zhǔn)確、依法合規(guī)進(jìn)行上市公司的法律、財(cái)務(wù)、評級、資產(chǎn)評估、業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃和重大事項(xiàng)，以及各類研究報(bào)告的及時(shí)公開披露，強(qiáng)化其違規(guī)操作責(zé)任承擔(dān)，及時(shí)公開曝光并建立黑名單公示制度。

　　四、依法治國，集中全社會智慧加快修訂《證券法》，強(qiáng)化金融統(tǒng)一監(jiān)管，妥善處理各種風(fēng)險(xiǎn)。

　　高度重視《證券法》的修訂完善工作，立法機(jī)構(gòu)強(qiáng)化對《證券法》立法和修訂的指導(dǎo)和建議，廣泛全面征求社會各界意見，嚴(yán)格貫徹《憲法》和各類上位法的規(guī)定，確?！叭痹瓌t(公開、公平、公正)的貫徹實(shí)施。對證券犯罪(財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、老鼠倉和惡意做空等)進(jìn)行詳細(xì)規(guī)定，并加大對證券犯罪的處罰力度。繼續(xù)大力發(fā)展多層次資本市場，給予各類不同發(fā)展階段的企業(yè)予不同的資本市場平臺和機(jī)遇，強(qiáng)化退市制度、集體訴訟制度，強(qiáng)化一線監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為。盡早改革金融市場分類監(jiān)管體制，實(shí)施高效統(tǒng)一監(jiān)管。在國家金融監(jiān)督管理委員會未成立前盡快成立中央金融事務(wù)領(lǐng)導(dǎo)小組，統(tǒng)籌監(jiān)管金融事務(wù)，確保國家金融安全，提高監(jiān)管行政效率，形成全社會對資本市場良性發(fā)展的預(yù)期。努力在明年整合一行三會，成立國務(wù)院金融管理委員會，總攬并協(xié)調(diào)國家重大金融事務(wù)。

　　(王華民為北京市政協(xié)委員、中國市場學(xué)會金融委副主任；吳振華為上海海事大學(xué)客座教授)