2016年的A股運行尚不足10個交易日，就已令人不寒而栗，先是觸發(fā)熔斷，后有3000點被輕松擊破。“2016年確實很不容易。”一家私募基金投資總監(jiān)稱，中小創(chuàng)估值泡沫化，央行降息空間不大，匯率貶值等因素都讓人難以樂觀。

　　相比起直接對投資業(yè)績負(fù)責(zé)的買方，賣方的態(tài)度一般都會更加激情昂揚，積極向上。但在這次歲末年初的券商策略季中，分析師們也不再習(xí)慣性地?fù)]舞“看多”大旗了，盤點一下他們路演時最常掛在嘴邊的那些高頻詞，或許會讓投資者對陰霾下的A股未來走向更篤定一些。

　　高頻詞一：休養(yǎng)生息

　　國泰君安作為上一輪牛市中旗幟鮮明的”看多“領(lǐng)軍者，其首席宏觀分析師任澤平此次在策略會上表示，分子端的企業(yè)盈利向下，分母端的無風(fēng)險利率還有一定空間，但已然不大，除非出現(xiàn)大規(guī)模出清和通縮，風(fēng)險偏好風(fēng)云再起暫時看不到。

　　“2016年要多休息，少折騰?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600837/" target="_blank" title="海通證券 600837">海通證券首席宏觀分析師姜超也在2015年底就已感覺特別不踏實，他在路演時始終提醒投資者把防風(fēng)險放在第一位，海通證券的年度策略報告標(biāo)題定為《慢就是快》，建議大家去買那些跑得慢的，相對安全的資產(chǎn)，沒準(zhǔn)反而會跑得更快一點。

　　姜超稱，從過去兩年來看，A股并不是在賺公司盈利的錢，主要是在賺“韭菜”和央行的錢，但是展望未來，這兩塊的錢也很難賺到了。短期看不到增量資金入場，美元加息預(yù)期、匯率貶值壓力、信用違約風(fēng)險等因素也都在制約央行降息空間。

　　姜超亦稱，股市在過去兩年連續(xù)都是大牛市，創(chuàng)業(yè)板則是三年大牛市，債券市場也是經(jīng)歷了史無前例的兩年超級大牛市，經(jīng)歷那么大的行情之后，再來一年大牛市的概率非常低。

　　興業(yè)證券首席策略分析師張憶東亦認(rèn)為，經(jīng)歷連續(xù)數(shù)年投資回報的“大年”之后，在A股市場大擴容的背景下，2016年大概率是個“小年”，切忌盲目樂觀、盲目追漲殺跌，打好殲滅戰(zhàn)其實是立足于打好“小心被殲滅”戰(zhàn)。

　　高頻詞二：資產(chǎn)荒

　　談及2016年的資本市場大背景，多家賣方都不約而同提及“資產(chǎn)荒”。

　　資產(chǎn)荒”是在利率下行，剛性兌付逐步打破的背景下，銀行等大型資產(chǎn)配置機構(gòu)對低風(fēng)險高收益的固定收益類資產(chǎn)需求得不到滿足的情況。實體經(jīng)濟回報率下行是資產(chǎn)荒根本原因。

　　申萬宏源認(rèn)為，“錢多+資產(chǎn)荒”已成為市場的主流認(rèn)識，破解之道唯有多元。這需要負(fù)債端成本的有效下行，但資產(chǎn)管理機構(gòu)擴張規(guī)模的動力依然存在，使得負(fù)債端對資產(chǎn)配置的倒逼短期仍難緩解，在資產(chǎn)端提高風(fēng)險偏好，進(jìn)行多元資產(chǎn)配置是必行之舉。優(yōu)先股、資產(chǎn)證券化、權(quán)益一級市場、不良資產(chǎn)處置，以及港股和B股實施股東主義的投資機會都有望受到追捧。A股作為大類資產(chǎn)配置的重要環(huán)節(jié)，部分資產(chǎn)配置機構(gòu)突破“理性人”假設(shè)，遵循行為金融規(guī)律，提高風(fēng)險偏好加配A股的情況也正在或者將要發(fā)生，高股息板塊可能率先受益。

　　在剛剛召開的光大證券年度策略會上，光大策略組也將題目定為《當(dāng)“資產(chǎn)荒”遇上“資產(chǎn)荒”》。光大證券認(rèn)為，市場在過度關(guān)注社會資金“資產(chǎn)荒”的同時，相對忽視了A股本身的“資產(chǎn)荒”，特別是上市公司的結(jié)構(gòu)性問題，這是導(dǎo)致A股長期以來高波動、高估值、重組盛行的重要原因。在這一背景下，以IPO擴容、中概股回歸、發(fā)行制度改革為代表的資本市場供給側(cè)改革，無疑非常有利于A股中長期的健康穩(wěn)定發(fā)展，也將是2016年A股的重要邏輯之一。