2016年第一周可謂疾風(fēng)驟雨，上證綜指一周跌幅為9.97%，深證成指跌幅14.02%，創(chuàng)業(yè)板跌幅更大，達(dá)到17.14%。藍(lán)籌股指數(shù)略好，上證50指數(shù)跌幅為8.31%。如果從市場短期影響因素角度去分析，大股東減持禁令到期和人民幣兌美元匯率的貶值是兩大主要原因。

　　為了維護(hù)A股市場穩(wěn)定，證監(jiān)會于2015年7月8日發(fā)布公告，對大股東減持做了限制。隨著減持禁令到期日的臨近，A股市場對于減持的擔(dān)憂逐步加重，在投資者預(yù)期市場買賣力量變化的情況下，市場出現(xiàn)較大的調(diào)整。

　　從大股東減持的數(shù)額來看，2015年上半年，A股每月大股東減持額度在1000億元左右。相對于目前A股市場的流通市值來看，其占比較小，但由于已經(jīng)在市場上形成預(yù)期，對投資者的邊際影響較大。

　　另一個(gè)影響較大的因素就是人民幣匯率。自2015年12月開始，人民幣兌美元匯率持續(xù)貶值，由此引發(fā)市場對于降準(zhǔn)的預(yù)期，但降準(zhǔn)預(yù)期一再落空。外匯交易中心于12月11日正式發(fā)布了CFETS人民幣匯率指數(shù)，意味著我國未來的匯率政策更加靈活，而不是簡單以美元計(jì)價(jià)。從基本面上看，市場宏觀經(jīng)濟(jì)和流動性沒有發(fā)生太大的變化，但人民幣的貶值預(yù)期在逐漸形成，人民幣壓力加大，導(dǎo)致我國資本市場承壓。

　　從投資的角度出發(fā)，以目前權(quán)益市場上的投資品種來看，港股的主板市場和A股的藍(lán)籌股依然具有配置價(jià)值。

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2016年1月8日，恒生指數(shù)的估值為8.1倍，而恒生國企指數(shù)的估值為6.4倍。如果對比十余個(gè)國家和地區(qū)綜合指數(shù)估值，總體而言，市盈率在7倍左右是市場比較堅(jiān)固的底部區(qū)域，市場繼續(xù)下跌的空間已經(jīng)很小。當(dāng)然，這個(gè)估值底部的基礎(chǔ)是宏觀經(jīng)濟(jì)本身不發(fā)生大的危機(jī)，依然保持健康，且市場流動性不會出現(xiàn)較大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　從香港市場的角度看，其大部分上市公司是大陸經(jīng)濟(jì)體，其次為香港和美國等企業(yè)。也就是說，香港股市的基本面是以大陸經(jīng)濟(jì)為主的。我國經(jīng)濟(jì)雖然處于下行趨勢之中，但整體依然健康，發(fā)生較大危機(jī)的概率極低。所以，香港市場股市的基本面依然健康，尤其是在香港上市的大陸公司以藍(lán)籌股為主，這些企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著高于市場整體水平。

　　如果對比A股和港股，會發(fā)現(xiàn)A股相對估值依然較高，不過用市場的流動性溢價(jià)來調(diào)整后，差別沒有那么大。香港市場的流動性受國際市場因素影響較大，在美元加息周期下，所受沖擊大于A股市場。值得注意的是，AH溢價(jià)指數(shù)對比的標(biāo)的以藍(lán)籌股為主。如果對比兩地整體的估值，則因?yàn)锳股小股票高估，會帶來更高的溢價(jià)。這種結(jié)構(gòu)性的差異，值得投資者注意。

　　當(dāng)前，中國市場利率處于低位，流動性較為充裕，匯率波動帶來邊際影響短期會對資本市場產(chǎn)生不利因素。但由于我國依然擁有大量外匯儲備，足以應(yīng)對市場的流動性。在市場利率下行的大趨勢之下，資產(chǎn)配置向股票市場轉(zhuǎn)移的方向依然不變。