今年7月8日，證監(jiān)會(huì)為了維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，對(duì)持股5%以上股東和高管實(shí)施了“減持禁令”，禁令到2016年1月8日到期。目前市場(chǎng)擔(dān)心到時(shí)出現(xiàn)大規(guī)模減持，海通證券認(rèn)為減持規(guī)?；蛐∮?400億元，無(wú)需過(guò)分擔(dān)心。從歷史上看，產(chǎn)業(yè)資本增減持也不改變市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)。

　　解禁規(guī)模并不大

　　投資者眼下的擔(dān)憂是明年1月8日“減持禁令”到期，即7月8日“救市”時(shí)出臺(tái)的持股5%以上的股東和高管半年內(nèi)不得減持的禁令將要馬上失效。今年下半年限售股解禁金額為1.24萬(wàn)億元，其中大股東占比67%，即8300億元，這部分限售股份將集中到1月8日一次解禁。

　　海通證券研報(bào)認(rèn)為，今年上半年當(dāng)月限售股解禁中當(dāng)月減持的比例平均15%左右，以此估算，明年1月大股東解禁部分的減持金額理論上為1245億元?？紤]存量大股東流通股份的減持，按歷史上存量和增量的比例關(guān)系，估算合計(jì)減持金額理論上2075億元。這是比較激進(jìn)的估算數(shù)，現(xiàn)實(shí)中還有個(gè)約束條件，過(guò)去半年有1655家公司發(fā)生了增持，如增持股東與解禁股東重疊，實(shí)際上鎖定期變?yōu)樵龀秩掌鸢肽?，因?yàn)闆](méi)有詳細(xì)信息披露，無(wú)法計(jì)算增持股東與解禁股東的匹配度，但從增持公司的占比看，估計(jì)實(shí)際減持金額至少打七折，即1400億元。

　　目前滬深兩市月成交金額在20萬(wàn)億元左右，1400億元的減持規(guī)模只占其0.70%，而且今年5月、6月減持高峰期，產(chǎn)業(yè)資本減持金額分別為1469億元、1246億元，這樣看來(lái)明年1月1400億元也不太可怕。

　　中小創(chuàng)壓力較大

　　值得一提的是，12月25日證監(jiān)會(huì)對(duì)6宗上市公司大股東違法案作出行政處罰，其中包括5宗違法減持案和1宗短線交易案，如果明年1月8日大股東集中減持，不排除出現(xiàn)類似窗口指導(dǎo)類措施應(yīng)對(duì)沖擊。

　　證監(jiān)會(huì)曾于2015年7月8日公布，從即日起6個(gè)月內(nèi)，上市公司控股股東和持股5%以上股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員不得通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份。這樣，從7月8日至12月31日上述股東解禁的股數(shù)實(shí)際形成的壓力將移至2016年1月份。在此期間，限售股解禁的上市公司共有524家，解禁股數(shù)合計(jì)841.20億股，解禁市值合計(jì)約1萬(wàn)億元。

　　西南證券分析師張剛認(rèn)為，考慮到多數(shù)情況下，上述股東持股屬于首發(fā)原股東限售股、股改限售股、追加承諾限售股，經(jīng)過(guò)再剔除解禁股數(shù)占總股本比例小于5%的公司，篩選后共計(jì)136家公司，解禁股數(shù)合計(jì)260.09億股，解禁市值合計(jì)約4000億元。由此明年1月份預(yù)計(jì)實(shí)際解禁市值，合計(jì)高達(dá)約7000億元?？紤]到國(guó)有股減持或受到相關(guān)限制，那么中小創(chuàng)的解禁壓力將大于主板市場(chǎng)。