在上周五外圍市場一片慘跌的大背景下，不少投資者期盼著周末管理層會(huì)放出大招救市。然而，備受矚目的降準(zhǔn)利好并未如期到來，市場反而迎來了養(yǎng)老金投資股市獲批的消息。

　　具體來看，國務(wù)院印發(fā)《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》，辦法中明確：投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%；參與股指期貨、國債期貨交易，只能以套期保值為目的。同時(shí)，辦法中也強(qiáng)調(diào)了自印發(fā)之日起施行。

　　實(shí)際上，對(duì)于養(yǎng)老金入市的話題，早已得到市場的廣泛熱議。不過，值得注意的是，據(jù)資料顯示，與之前的相關(guān)征求意見稿相比，此次修訂版在投資股市上限、投資范圍等核心內(nèi)容上并未作出修改，而是強(qiáng)化了一些風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任以及安全責(zé)任等內(nèi)容。

　　但是，對(duì)于養(yǎng)老金入市獲批的消息，確實(shí)給市場帶來了不少的爭議。與此同時(shí)，在時(shí)下A股身處“內(nèi)外交困”的環(huán)境下，養(yǎng)老金入市的獲批卻有著不平凡的意義。

　　不可否認(rèn)，對(duì)于時(shí)下新增流動(dòng)性涌入預(yù)期并不強(qiáng)烈的A股市場來說，養(yǎng)老金的入市確確實(shí)實(shí)會(huì)改善市場對(duì)新增流動(dòng)性涌入的預(yù)期。同時(shí)，隨著未來養(yǎng)老金的逐步入市，也將會(huì)逐步改善市場的投資者結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)價(jià)值投資觀念的深入人心。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2014年年底，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余30626億元，城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余3845億元，兩項(xiàng)累計(jì)結(jié)余接近3.5萬億元。若按照30%的比例投資股市，或?qū)⒁齺砩先f的新增流動(dòng)性入市。

　　不過，筆者認(rèn)為，在實(shí)際操作中，并不會(huì)產(chǎn)生如此龐大的新增流動(dòng)性涌入市場。

　　其實(shí)，我們亦可借鑒之前險(xiǎn)資投資規(guī)則變化之后的數(shù)據(jù)，也可以作出理性的判斷。

　　以去年頒布的險(xiǎn)資投資新規(guī)為例，在《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》中，且對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)、其他金融資產(chǎn)等規(guī)定了明確的監(jiān)管比例。其中，以權(quán)益類資產(chǎn)為例，該資產(chǎn)投資比例不得超過30%。對(duì)此，與以往規(guī)則相比，險(xiǎn)資投資權(quán)益類資產(chǎn)的上限上移了5%。按照這一規(guī)則，或?qū)?huì)給資本市場帶來數(shù)千億的增量流動(dòng)性。

　　然而，從隨后的市場數(shù)據(jù)分析，險(xiǎn)資在權(quán)益投資方面并未充分達(dá)到30%的投資上限水平。相反，在新規(guī)落地后的一段時(shí)期，險(xiǎn)資在權(quán)益投資上的占比卻不到15%。換言之，即使新規(guī)給予險(xiǎn)資投資權(quán)益類資產(chǎn)的上限有所寬松，但實(shí)際上，險(xiǎn)資卻并未充分使用相應(yīng)的投資比例。由此一來，新規(guī)的效果，也被大打折扣了。

　　顯然，對(duì)于養(yǎng)老金的入市，或許會(huì)給股市帶來一定的新增流動(dòng)性涌入預(yù)期。但是，若想期盼其為股市帶來上萬億的新增流動(dòng)性支持，或者難度真的很大。

　　除此以外，養(yǎng)老金入市獲批，也并非預(yù)示著養(yǎng)老金馬上就可以進(jìn)入股市。

　　或許，對(duì)于養(yǎng)老金真正入市的時(shí)間，仍有較大的不確定性。不過，對(duì)于目前相對(duì)復(fù)雜的操作程序而言，少則要半年以上，多則要一年以上，養(yǎng)老金入市方可初見效果。簡而言之，養(yǎng)老金入市獲批也并非意味著市場馬上會(huì)獲得增量流動(dòng)性的支持。

　　但是，養(yǎng)老金入市獲批，確實(shí)為市場傳遞出一定的穩(wěn)定信號(hào)。與此同時(shí)，結(jié)合前期證金公司、匯金等的強(qiáng)力護(hù)盤舉措，實(shí)則也暗示著目前的市場點(diǎn)位已經(jīng)得到了管理層的認(rèn)可，而此處也可以認(rèn)為是市場“政策底”的區(qū)域。

　　不過，在目前A股“處處受壓”的大環(huán)境下，實(shí)則預(yù)示著“政策底”之后，市場還需要探尋“市場底”的需求。因此，對(duì)于養(yǎng)老金入市獲批的消息，投資者也不必過分解讀。因?yàn)?，市場有其自身發(fā)展的規(guī)律，投資者也需要學(xué)會(huì)尊重市場，敬畏市場！