目前的危機(jī)更多的還是流動(dòng)性危機(jī)，只要全球各國(guó)合作，金融危機(jī)未必會(huì)爆發(fā)。這次中國(guó)央行的降準(zhǔn)降息不亞于給中國(guó)股市及全球金融市場(chǎng)降了一場(chǎng)及時(shí)雨。

　　中國(guó)人民銀行決定，自2015年8月26日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，其中，一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.75%；自2015年9月6日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　在此之前，面對(duì)全球金融風(fēng)暴的沖擊，中國(guó)股市已經(jīng)出現(xiàn)一段時(shí)期的連續(xù)下跌，從而也使得投資者信心極度不足。有意見(jiàn)認(rèn)為，8月中旬央行對(duì)人民幣的主動(dòng)貶值，直接引發(fā)了國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的蝴蝶效應(yīng)。當(dāng)然，在人民幣貶值之后，全球股市確實(shí)開(kāi)始發(fā)生大幅震蕩，先是從中國(guó)及亞洲開(kāi)始，然后傳染到新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家再到歐美股市，然后變種增強(qiáng)后再傳回到中國(guó)及亞洲市場(chǎng)。

　　于是1997年亞洲金融危機(jī)、2008年美國(guó)金融危機(jī)是否重演，成為了包括國(guó)際市場(chǎng)在內(nèi)的全球投資者的最大憂慮。而憂慮的主要源頭之一就是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)心，擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩影響嚴(yán)重依賴資源性出口國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，擔(dān)心中國(guó)居民內(nèi)需減弱不利于帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)。

　　盡管如此，將本次全球資本市場(chǎng)的危機(jī)歸咎于中國(guó)或是歸因于人民幣的主動(dòng)貶值仍然是找錯(cuò)了靶子。對(duì)于危機(jī)的憂慮更多的還是來(lái)自于資本市場(chǎng)投資者的主觀悲觀態(tài)度本身，而并非中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的客觀存在。

　　目前，投資者對(duì)于當(dāng)下中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有過(guò)度估計(jì)之嫌。比如最近國(guó)際油價(jià)暴跌，并非是中國(guó)因素使然。7月份中國(guó)進(jìn)口原油3071萬(wàn)噸，同比大增29%，創(chuàng)歷史新高，首7個(gè)月進(jìn)口量則升10.4%。也就是說(shuō)，今年以來(lái)國(guó)際油價(jià)的暴跌實(shí)際上與猜測(cè)中國(guó)對(duì)外需求減少?zèng)]有大多的關(guān)系。國(guó)際市場(chǎng)實(shí)際上是過(guò)度想象了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的放緩程度，更是過(guò)度夸大了中國(guó)外在需求對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的影響。

　　也正因?yàn)檫@種過(guò)度夸大，也就成了國(guó)際市場(chǎng)熱錢(qián)做空全球各國(guó)國(guó)家股市、匯市、商品市場(chǎng)最有利的輿論準(zhǔn)備及炒作工具。

　　比如說(shuō)，全球?qū)嶋H性貿(mào)易交易量和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的外匯需求量占外匯市場(chǎng)的交易量不到2%，而98%以上都是國(guó)際貿(mào)易和對(duì)外投資無(wú)關(guān)的非實(shí)質(zhì)性交易。如果說(shuō)整個(gè)股市、匯市的動(dòng)蕩與實(shí)際性交易沒(méi)有關(guān)系，而更多的是金融市場(chǎng)上的內(nèi)部循環(huán)和炒作，那么目前的震蕩其實(shí)并非與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有多大關(guān)聯(lián)，這更多的是市場(chǎng)炒作而非是經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

　　還有，當(dāng)前的市場(chǎng)恐慌與美聯(lián)儲(chǔ)加息的不確定性以及石油價(jià)格暴跌導(dǎo)致早些時(shí)候在國(guó)際市場(chǎng)流竄的油元枯竭也有關(guān)。因?yàn)?，美?lián)儲(chǔ)的加息會(huì)讓早些時(shí)候流向新興市場(chǎng)的資本回流到美國(guó)，油源枯竭會(huì)導(dǎo)致早期到處推高全球市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格的資金突然減少。而這些都容易造成流動(dòng)性危機(jī)，造成全球金融市場(chǎng)劇烈的震蕩。

　　實(shí)際上，當(dāng)前的國(guó)際金融市場(chǎng)形勢(shì)與1997年及2008年有本質(zhì)區(qū)別，因?yàn)?，盡管整個(gè)市場(chǎng)正在陷于恐慌之中，但目前的危機(jī)更多的還是流動(dòng)性危機(jī)，只要全球各國(guó)合作，金融危機(jī)未必會(huì)爆發(fā)。

　　而當(dāng)下中國(guó)央行的降準(zhǔn)降息，不僅能夠保證中國(guó)金融市場(chǎng)流動(dòng)性的需要，更能重新提振當(dāng)前中國(guó)股市的信心，不亞于給中國(guó)股市及全球金融市場(chǎng)降了一場(chǎng)及時(shí)雨。只要市場(chǎng)的信心重新得以確立，那么這場(chǎng)危機(jī)就能夠得以緩解。當(dāng)然，“雙降”對(duì)人民幣匯率貶值將會(huì)是一場(chǎng)嚴(yán)峻的考驗(yàn)，但愿央行對(duì)此能夠權(quán)衡有度。

　　易憲容(社科院金融研究所研究員)