剛剛過(guò)去的周末我們迎來(lái)了立秋的節(jié)氣，而此時(shí)回顧2015年的A股市場(chǎng)，在經(jīng)歷了春天的復(fù)蘇和夏季的火熱之后，8月的市場(chǎng)已悄然進(jìn)入了秋季，下一步市場(chǎng)將如何演繹？

　　2015年注定是中國(guó)二十余年的股票市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中具有歷史意義的一年?；仡?個(gè)月來(lái)的行情，進(jìn)入2015的滬指恰似春季的春暖花開(kāi)，經(jīng)過(guò)上一個(gè)半年的震蕩上行，滬指從2000多點(diǎn)漲到了3200多點(diǎn)，長(zhǎng)期在股市中被套的投資者內(nèi)心終于冰雪消融，看到了解套的希望，有了回股市看看的興趣。

　　進(jìn)入夏季，如同持續(xù)升溫的天氣，滬指也結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)近三個(gè)月的橫盤震蕩整理，在層出的利好下開(kāi)始了快速上行，3478、4000、5000點(diǎn)那些曾經(jīng)遙不可及的點(diǎn)位輕松而過(guò)，創(chuàng)業(yè)板更是從年初的千四直奔四千，大有牛市不言頂之意。老股民已紛紛解套，但平盤拋出者很快發(fā)現(xiàn)，拋出后的白馬已變成黑馬，不再給自己再騎上去馳騁的機(jī)會(huì)，頭也不回地向前奔馳。

　　為了彌補(bǔ)錯(cuò)過(guò)的損失，融資、融券杠桿買股成為一種最為平常的交易方式，強(qiáng)烈的賺錢效應(yīng)讓旁觀者早已按捺不住，原本門可羅雀的券商門口開(kāi)始排起長(zhǎng)龍，而更激進(jìn)的投資者和新生代的80、90軍團(tuán)早已發(fā)現(xiàn)了財(cái)富積累的捷徑，要么因時(shí)限未到而惋惜被兩融門檻拒之門外，要么早已受不了兩融標(biāo)的的束縛限制。

　　場(chǎng)外配資，這個(gè)低門檻、高效率的高杠桿金融工具也開(kāi)始進(jìn)入部分股民的視野，雖然管理層不斷提示風(fēng)險(xiǎn)，但兩融余額卻不斷刷新紀(jì)錄，場(chǎng)外配資更是肆意增長(zhǎng)，A股市值終于逼近了GDP總值，牛已變成瘋牛，市盈率已被市夢(mèng)率取代。但正當(dāng)人們?yōu)檎旧?000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口而歡欣鼓舞，高喊突破6124為時(shí)不遠(yuǎn)，一萬(wàn)點(diǎn)也不是夢(mèng)的時(shí)候，正如夏日一場(chǎng)突如其來(lái)的暴風(fēng)驟雨，股市的快速調(diào)整卻迅速澆滅了人們投資的火焰。

　　即將進(jìn)入的秋季，本應(yīng)是個(gè)豐收的季節(jié)，但經(jīng)過(guò)夏日股市風(fēng)雨洗禮的投資者或許仍是心有余悸。在本輪牛市中，很多投資者從當(dāng)初的盲目樂(lè)觀者，變成了極度悲觀者，認(rèn)為牛市已徹底結(jié)束，后市不再看好，主要理由是：我們的GDP不再保持高速增長(zhǎng)，類似2006至2007年的由經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)創(chuàng)造的牛市不再重現(xiàn)。

　　但事實(shí)上，作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的中國(guó)，仍在保持7%的中高速增長(zhǎng)，而且在積極的財(cái)政政策和收緊適度的貨幣政策護(hù)衛(wèi)下仍將保持勻速前行，而世界主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體以2%-3%的GDP就能維持迭創(chuàng)新高的牛市，就像一列列行駛在高速公路上的汽車，我們從140邁降到了70邁，在前方的車只有二三十邁的時(shí)速，追上是早晚的事，而主動(dòng)降速也是為了后勁更足，更持久。所以改革牛的基礎(chǔ)并未改變，未來(lái)穩(wěn)健的慢牛行情仍可期待。

　　曾有一時(shí)，坊間傳出“國(guó)家隊(duì)”“護(hù)盤”資金已在退出，引發(fā)股市震蕩，從管理層的辟謠到盤面屢屢出現(xiàn)的“護(hù)盤”跡象，我們有理由相信，“國(guó)家隊(duì)”的資金并未退出，而且從快速募集的幾大基金來(lái)看，后續(xù)的“彈藥”仍很充足。

　　但冷靜下來(lái)考慮，所謂“護(hù)盤”資金并非長(zhǎng)久之計(jì)，而且其用意更非靠“國(guó)家隊(duì)”把指數(shù)拉上去，而是消除、對(duì)抗非理性的殺跌，維持正常的市場(chǎng)秩序。相比依賴“國(guó)家隊(duì)”救市場(chǎng)，更重要的是恢復(fù)市場(chǎng)本身的機(jī)能，形成理性、健康的市場(chǎng)環(huán)境，不管“國(guó)家隊(duì)”走不走，股市照常需要開(kāi)盤，去除非理性、不信謠、傳謠，從價(jià)值出發(fā)、從成長(zhǎng)性出發(fā)，理性對(duì)待市場(chǎng)才是長(zhǎng)久之道。

　　張郁峰(中航證券資深策略分析師)