為何場(chǎng)外配資在監(jiān)管高壓下依然屢禁不絕？關(guān)鍵在于一刀切封堵的具體方法很難奏效，而且會(huì)將場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)逼到更加隱蔽的“地下”去做，監(jiān)管起來(lái)更加困難。

　　據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》近日?qǐng)?bào)道，在監(jiān)管高壓之下，場(chǎng)外配資依然有卷土重來(lái)的趨勢(shì)。在記者調(diào)查采訪的十家配資平臺(tái)中，就有包括智操盤、六和資本等六家仍在拉攏游說(shuō)投資者新開(kāi)配資賬戶，其中，日配最高杠桿可達(dá)10倍之多。另一方面，一些配資公司在與恒生HOMS、同花順等配資軟件對(duì)接受阻后，開(kāi)始尋覓其他第三方配資軟件，更多則開(kāi)始自己炮制交易軟件，在市場(chǎng)有所恢復(fù)但尚未穩(wěn)定之下，大肆吸引客戶博短線。

　　馬克思說(shuō)：“一旦有適當(dāng)?shù)睦麧?rùn)，資本就膽大起來(lái)；如果有10%的利潤(rùn)，資本就保證到處被使用；有20%的利潤(rùn)，資本就活躍起來(lái)；有50%的利潤(rùn)，資本就鋌而走險(xiǎn)；為了100%的利潤(rùn)，資本就敢踐踏一切人間法律；有300%的利潤(rùn)，資本就敢犯任何罪行，甚至冒絞首的危險(xiǎn)?！边@段名言用來(lái)形容今天中國(guó)A股的高杠桿配資業(yè)務(wù)上再貼切不過(guò)了。

　　本輪A股之所以震蕩幅度較大，動(dòng)力正在于各類股票高杠桿配資業(yè)務(wù)。特別是至今監(jiān)管部門都無(wú)法統(tǒng)計(jì)、心里完全沒(méi)有底數(shù)的以P2P平臺(tái)為主的場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)。

　　這種P2P平臺(tái)等配資供給者只要把握住平倉(cāng)線，一般沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)最大的是配資需求的投資者。更加嚴(yán)重的是對(duì)整個(gè)市場(chǎng)可能帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)。主要是把高杠桿的期貨市場(chǎng)融資方式用到現(xiàn)貨市場(chǎng)的股票市場(chǎng)，一旦市場(chǎng)暴跌，后果不堪設(shè)想。

　　股市發(fā)生連續(xù)震蕩之后，監(jiān)管部門開(kāi)始加強(qiáng)對(duì)高杠桿配資業(yè)務(wù)的監(jiān)管。出臺(tái)許多政策措施徹查和封堵配資業(yè)務(wù)，特別是封堵場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)。這里面包括對(duì)恒生Homs的封殺。這種思路本身是對(duì)癥下藥的。但是，為何場(chǎng)外配資在監(jiān)管高壓下依然屢禁不絕？關(guān)鍵在于一刀切封堵的具體方法很難奏效，而且會(huì)將場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)逼到更加隱蔽的“地下”去做，監(jiān)管起來(lái)更加困難。

　　在恒生Homs被監(jiān)管部門一刀切封堵后，出現(xiàn)利用手工原始操作、單戶進(jìn)行的“地下”配資業(yè)務(wù)可以說(shuō)是大概率事件。如今已經(jīng)出現(xiàn)了“尋覓其他第三方配資軟件，更多則開(kāi)始自己炮制交易軟件”的做法，更加不奇怪。恒生Homs不過(guò)是設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)的與券商接口、自動(dòng)平倉(cāng)和分多個(gè)子賬戶管理的計(jì)算系統(tǒng)而已，想必開(kāi)發(fā)技術(shù)并不復(fù)雜。一旦把恒生Homs與券商接口切斷封殺后，必將逼迫無(wú)數(shù)個(gè)Homs誕生出來(lái)。這是資本的威力，這是市場(chǎng)自發(fā)需求力，這是超額利潤(rùn)回報(bào)的誘惑力。

　　采取封堵、一刀切措施治理場(chǎng)外配資只能導(dǎo)致兩個(gè)結(jié)果:一是將配資業(yè)務(wù)趕到更加隱蔽的“地下”去。有市場(chǎng)需求，卻沒(méi)有正規(guī)渠道，或者光明大道被封堵，只能采取“黑市”交易。二是將使得配資業(yè)務(wù)市場(chǎng)更加混亂不堪，風(fēng)險(xiǎn)更大，監(jiān)管起來(lái)難度更大。

　　由此可見(jiàn)，救助市場(chǎng)化程度相當(dāng)高的股市，一刀切“封堵”不如采取“疏導(dǎo)”的措施。比如適度放開(kāi)和降低券商融資準(zhǔn)入門檻，開(kāi)放券商接入Homs接口等。這樣就將擠壓場(chǎng)外“黑市”配資市場(chǎng)，就將吸引配資需求者進(jìn)入正規(guī)配資渠道。這就給監(jiān)管部門規(guī)范管理配資市場(chǎng)提供了基礎(chǔ)，把整個(gè)配資業(yè)務(wù)都納入到了監(jiān)管部門的法眼之下。然后，根據(jù)Homs系統(tǒng)里的配資業(yè)務(wù)發(fā)展情況特別是杠桿率高低，有的放矢地進(jìn)行監(jiān)管。

　　總之，對(duì)于當(dāng)下的資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，管理與監(jiān)管上采取“疏導(dǎo)”措施為上策。切記采取一刀切封堵和殺死市場(chǎng)細(xì)胞的措施救市，否則仍然是治標(biāo)不治本之策。

　　余豐慧(財(cái)經(jīng)評(píng)論人)