因險資舉牌引發(fā)的資本市場年終大戲并未顯露出停歇之意。除了備受關(guān)注的“寶萬之爭”外，以安邦保險、富德生命人壽等為代表的保險公司紛紛“攪入”劇中，陸續(xù)舉牌多家上市公司。遭到險資舉牌的低估值優(yōu)質(zhì)藍籌股隨即啟動猛漲行情。

　　分析人士表示，在并購重組熱潮的推動下，不少險企已經(jīng)開始轉(zhuǎn)變資本運作方式，深度介入上市公司以獲得產(chǎn)業(yè)協(xié)同紅利，以險資為代表金融資本和產(chǎn)業(yè)資本之間的博弈將成為資本市場“新常態(tài)”。多家券商機構(gòu)預測，遵循險資舉牌邏輯，未來績優(yōu)藍籌股有望成為保險資金“圍獵”的重點。

　　險資頻頻掃貨A股

　　過去兩周，“寶能系”與萬科管理層的控制權(quán)之爭在資本市場鬧得沸沸揚揚，引發(fā)各方對險資動作的高度關(guān)注。實際上，“寶能系”對萬科的增持，僅僅是險資舉牌盛宴的縮影。12月以來，安邦保險、富德生命人壽等多家保險公司紛紛開啟A股掃貨模式，大舉買入多家上市公司股票，并頻頻觸及舉牌線。

　　以安邦保險為例，12月21日晚間，大商股份公告稱，收到安邦養(yǎng)老保險及安邦人壽發(fā)來的通知，截至12月18日，上述公司合計持有大商股份股票2937萬股，占公司總股本的10%左右。同日，歐亞集團也發(fā)布公告稱，收到安邦保險集團旗下安邦人壽、和諧保險、安邦養(yǎng)老共同發(fā)來的通知，截至12月18日，上述公司合計持有公司股票1590萬股，占公司總股本10%左右。而據(jù)金風科技12月19日公告披露，截至12月18日，安邦集團及其旗下和諧保險、安邦養(yǎng)老及安邦人壽持有公司A股、H股合計27355.41萬股，占公司總股本的10%。另據(jù)近期權(quán)益變動書顯示，截至12月18日，安邦保險對金地集團持股比例也由12月10日的14.30%增加至14.60%；對同仁堂持股比例達到5%。

　　除此之外，公開資料顯示，富德生命人壽12月8日四度增持浦發(fā)銀行，合計持股20%，成為浦發(fā)銀行第二大股東。陽光保險集團旗下陽光人壽、陽光財險出手更早，12月初先后增持中青旅、京投銀泰、承德露露等上市公司股份并觸及舉牌線。險資方面透露，增持舉牌動作均出于對上述公司未來發(fā)展前景的看好。

　　今年以來，險資舉牌動作頻頻。據(jù)國金證券策略分析師袁雯婷統(tǒng)計，2015年約有81家上市公司獲得各類機構(gòu)及個人舉牌，其中保險機構(gòu)成為舉牌大軍的重要力量，囊括前海人壽、國華人壽、安邦、人保、陽光人壽等。從耗資規(guī)模來看，年內(nèi)舉牌方耗資較高的個股前三位分別是金風科技，長江證券，同仁堂，其中有兩家涉及險資舉牌股。

　　“三維并購”新模式出現(xiàn)

　　不難發(fā)現(xiàn)，臨近年底，保險公司舉牌動作逐步加大，參與資本市場的熱度也開始提升，尤其新興保險公司持倉股票資產(chǎn)意愿非常強烈。多家券商機構(gòu)人士分析，當前保險公司運營更加注重資產(chǎn)配置，保險產(chǎn)品的期限錯配和保費增長的壓力也促使保險公司將更多資金投入到股票資產(chǎn)之中，以求解決投資端的資產(chǎn)稀缺問題，這意味著傳統(tǒng)險企資本運作的方式正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。

　　平安證券首席非銀分析師繳文超分析表示，險資頻頻舉牌上市公司主要源于資產(chǎn)配置需求，同時兼顧競爭需求、銷售需求和流動性需求。近年來，保險公司往往通過加大配置藍籌股來替代以往大量配置非標資產(chǎn)，而舉牌上市公司的最大好處是隨著持倉比重上升，股價下跌的概率會小于上漲概率，有利于保險公司賬面資產(chǎn)實現(xiàn)增值?！澳甑纂U資舉牌事件的增多，一方面是年底對險企全年償付能力的考核壓力，令其有動力提升股票市值；另一方面則是前期股災調(diào)整后，險資買入部分低價藍籌股成本不高，相對安全。”

　　以安邦保險、前海人壽等為代表的新興保險公司近年來頻頻領(lǐng)銜上市公司舉牌大軍，這成為險企運作模式轉(zhuǎn)變的又一特點?！靶屡d保險公司與傳統(tǒng)大保險公司在資產(chǎn)配置理念方面存在較大差異，主要體現(xiàn)為股票倉位很重，同時這種差異也體現(xiàn)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計的不同?！睋?jù)繳文超分析，新型保險公司產(chǎn)品主要以萬能險為主，而萬能險賬戶投資權(quán)益的比重可以比分紅險更高，比重可以不超過80%，因此萬能險銷售多的保險公司，更有配置股票的能力和條件。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，當前資產(chǎn)配置荒和并購重組趨勢化的背景下，以險資為代表的金融資本已經(jīng)開始轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)“財務(wù)投資者”身份，在產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略上參與上市公司運營的意圖日益明顯。以險企舉牌房地產(chǎn)股為例，不排除保險機構(gòu)通過舉牌跨行業(yè)整合資源的可能。東興證券分析師鄭閔鋼分析，險資舉牌上市房企一個原因是養(yǎng)老地產(chǎn)正成為房企未來重點發(fā)展方向，也是險企重點投資方向；通過舉牌房企，險企除了能夠享受股權(quán)增值收益外，還能夠達到與自身業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的目的。

　　“以前，金融資本不是沒有參與過中國資本市場，但大多是以財務(wù)投資人形象，今后金融資本取得上市公司控制權(quán)的欲望會越來越強烈?！眹鹱C券投行并購部相關(guān)負責人表示，當前上市公司并購重組正在呈現(xiàn)常態(tài)化趨勢，跨界并購的案例逐漸增多、平均交易規(guī)模也在增加，上市公司資本平臺的稀缺性誘發(fā)了舉牌收購現(xiàn)象的增多。

　　“傳統(tǒng)的并購是上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)或者是借殼上市，但現(xiàn)在出現(xiàn)了資金方拿錢去購買上市公司定向增發(fā)的股份，資金方成為大股東，而資產(chǎn)方資產(chǎn)認購上市公司非公開發(fā)行的股份，資產(chǎn)方成為上市公司的二股東，上市公司原來的股東則成為上市公司的三股東，這種類型逐漸增多，可謂是‘三維并購’。未來資金、資產(chǎn)、上市公司原股東可能會共用一個資本平臺，這種并購案例預計將會增多。”上述機構(gòu)投行并購負責人表示。

　　績優(yōu)藍籌股成“圍獵”目標

　　從二級市場看，在險資舉牌事件的催化下，以舉牌概念為主題的低價藍籌股表現(xiàn)不俗。以大商股份為例，自公司公告被安邦集團舉牌后，從12月14日開始至今短短六個交易日，公司股價出現(xiàn)5日連漲，17日股價更報收漲停。截至12月21日，大商股份股價上漲至59.82元，區(qū)間漲幅達到8.27%。11月底被陽光保險舉牌的京投銀泰走勢也相對強勁，11月30日-12月4日，公司股價從9.29元上漲至12.61元，期間曾連續(xù)錄得3個漲停板。

　　市場人士認為，近期“寶萬之爭”的發(fā)酵強化了市場對險資舉牌主題的關(guān)注，并帶動了一波藍籌股集體走強。12月21日，A股強勢反彈，金融、地產(chǎn)板塊全線飆升，舉牌概念股持續(xù)活躍則成為當日盤面焦點，金融街、金風科技、同仁堂、承德露露等多只被舉牌公司陸續(xù)加入漲停大軍。截至當日收盤，滬綜指報3642.47點，漲幅為1.77%，深成指報13028.32點，漲幅為1.54%。

　　通過對近一年來險資舉牌上市公司的情況進行梳理，廣發(fā)證券策略分析師陳果發(fā)現(xiàn)這些受險資追捧的公司存在一定共性：一是大股東持股比例分散，絕大多數(shù)不超過30%；二是估值較低，除一些小市值公司外，以地產(chǎn)為主的藍籌股估值均比較低，且這些公司股息率較高；三是凈資產(chǎn)收益率(ROE)較高、賬面現(xiàn)金豐富。而在險資舉牌的風格上，險資偏好此前便已經(jīng)重倉的公司，而且對一家公司會多次增持。

　　在機構(gòu)人士看來，險資舉牌動作的持續(xù)，從側(cè)面提升了A股市場大盤藍籌的估值，而包括銀行、地產(chǎn)等等在內(nèi)的優(yōu)質(zhì)藍籌股也有望成為未來市場資金“圍獵”的重點。繳文超認為，包括已經(jīng)被舉牌的地產(chǎn)和銀行、未被舉牌的上市銀行股、保險公司重倉接近5%的股票，以及現(xiàn)金流比較穩(wěn)定且估值較低的周期股，仍有可能被險資增持。陳果建議，從險資舉牌主題角度出發(fā)，可以提高對低估值，高股息且股權(quán)分散等藍籌股公司的關(guān)注度。雖然險資舉牌與否存在較大不確定性，但從投資角度來說，安全邊際相對較高。