7月31日，由中國基金報和證券時報聯(lián)合主辦的中國上市公司價值評選、中國最佳基金經(jīng)理評選高峰論壇暨頒獎典禮在深圳舉行。當(dāng)天下午的圓桌論壇環(huán)節(jié)，六位公私募基金大佬共論《新格局下的危與機(jī)》，奉上了一份后市投資干貨。

　　圓桌論壇由嘉實(shí)基金(博客，微博)副總經(jīng)理、首席投資官邵健主持，參與圓桌討論的嘉賓有鵬華基金總裁助理、機(jī)構(gòu)投資部總經(jīng)理、社保投資經(jīng)理冀洪濤，廣發(fā)基金權(quán)益投資一部總經(jīng)理劉曉龍、深圳民森投資有限公司董事長蔡明、深圳龍騰資產(chǎn)管理有限公司董事長吳險峰、上海名禹資產(chǎn)管理有限公司董事長兼投資總監(jiān)王益聰。

　　市場動蕩前所未有

　　上半年最大感受是杠桿

　　參與圓桌的都是經(jīng)歷過幾輪牛熊的“大佬”，但他們坦言，上半年杠桿資金的威力和殺傷力，以及帶來的劇烈波動，顛覆了過往的投資經(jīng)驗(yàn)。

　　蔡明在所有嘉賓中投資年限最長，蔡明發(fā)言第一句就說，雖然有著20多年投資經(jīng)驗(yàn)，但也沒有遇到今年這種情況。對市場最大的感受是杠桿，散戶無視過往牛市收益不佳的業(yè)績先例，大膽加杠桿。這也導(dǎo)致后來市場劇烈波動，流動性缺失和國家出手。

　　管理社?；鸬募胶闈硎?，他管理的是長期的資金，上半年也有很大的壓力，市場在很短的時間內(nèi)，出現(xiàn)了劇烈的波動，接近完成了一個輪回的周期，股市的泡沫和普遍的杠桿融資，促成后來的劇烈波動。

　　在本次劇烈下跌中提早減倉的王益聰表示，在2007年下半年對歷史上海外股市泡沫及其破滅問題進(jìn)行了研究，得以逃過了那一輪股災(zāi)，這次也得以很好躲過。王益聰認(rèn)為，股市的泡沫是一個正?，F(xiàn)象，每一次形成泡沫的原因不一樣，但泡沫破滅前一些征兆，基本上大同小異。他們在下跌第一周，做了一個推演。如果高估值狀態(tài)下場外融資大量平倉，可能會造成連鎖反應(yīng)。因而證監(jiān)會對場外配資行為進(jìn)行規(guī)范的時候，下定決心抽身。

　　以估值和博弈為投資理念的吳險峰表示，即使成熟市場都會面臨大起大落，新興市場產(chǎn)生劇烈波動也是很正常的。上半年股市非常火的時候，毫無疑問是脫離企業(yè)價值的泡沫，但作為投資人還是要參與，而當(dāng)泡沫一旦有可能破滅的時候，要及時地出來。

　　部分股票跌出價值

　　優(yōu)質(zhì)標(biāo)的已到買入時

　　對于當(dāng)前的市場狀況，各位嘉賓雖然謹(jǐn)慎，但仍然充滿樂觀，他們表示，目前市場中，已經(jīng)有一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的出現(xiàn)，而且如果市場繼續(xù)調(diào)整，會有越來越多好的投資標(biāo)的。

　　蔡明表示，中國經(jīng)濟(jì)的基本面并沒有發(fā)生變化，轉(zhuǎn)型升級仍在進(jìn)行中，而長期看，A股市場仍然會向慢牛方向發(fā)展。市場漲跌本身很難預(yù)測，并且現(xiàn)在市場環(huán)境更加復(fù)雜，由于國家隊(duì)的出手，目前市場增加了一些與原來不一樣的因素。短期需要關(guān)注“國家隊(duì)”動向。

　　王益聰表示，目前來講，下半年的脈絡(luò)還不是很清晰，還是有一些困惑。市場從高峰下來，現(xiàn)在還不知道是山腰還是已到山腳。但市場原有的很多邏輯還在，比如整個貨幣環(huán)境的寬松、居民財富配置向股市的遷移等，但是交易行為發(fā)生了變化。中短期內(nèi)，還是有困擾市場的因素，比如杠桿因素、國家隊(duì)因素等，在這些不確定的因素沒有消除之前，總體上還是偏謹(jǐn)慎。

　　余震雖不斷

　　下行空間有限

　　吳險峰也認(rèn)為，這次股市波動對實(shí)體經(jīng)濟(jì)，包括消費(fèi)支出在內(nèi)會有沖擊，這個沖擊需要1~3個月的時間消化；第二，市場信心的恢復(fù)也需要時間，并且當(dāng)前的市場估值，在目前的市場預(yù)期下，并不便宜。因而短期內(nèi)需要更多的觀察。不過，吳險峰表示，如果市場上有20%股票敢拿著、甚至在這個基礎(chǔ)上如果跌10%、20%他會很興奮甚至去加倉。

　　而對于市場要跌到多少點(diǎn)，劉曉龍表示，簡單地算，2008年熊市底部時上證綜指1600多點(diǎn)，從2008年到現(xiàn)在GDP大約增加了60%~70%，按這個增幅，1600點(diǎn)到現(xiàn)在應(yīng)該是在2600、2700點(diǎn)左右?！暗易约旱母杏X，這一次想以這么低的價格來拿籌碼是很難的。”

　　劉曉龍說，“現(xiàn)在大家的倉位很低，基本上相當(dāng)于2008年熊市底部的倉位。再者，2萬億~4萬億的資金進(jìn)來，幫助市場完成了一個換手，無形中減少了一批做空力量。第三，在跌到3300點(diǎn)、3400點(diǎn)的時候，我感覺大概10%左右的股票跌出了合理價值；假如那個點(diǎn)位再向下10%，跌出合理價值或者會成倍地出現(xiàn)?？傮w而言，70%的風(fēng)險已經(jīng)沒有了?！?

　　冀洪濤認(rèn)為，目前市場處于余震階段，余震階段也有傷害，不要對收益率和投資有太高的預(yù)期。對于市場的指數(shù)，他表示不敢說樂觀，因?yàn)榫植扛吖赖默F(xiàn)象仍然存在，再靠資金推動回到原來的高點(diǎn)是不符合實(shí)際的。存量的資金一定是靠捕捉結(jié)構(gòu)性機(jī)會來獲得好的投資收益。但對于長期投資而言，看好的股票還是要敢于買入?！癆股這個市場給予我們很多的選擇，還有20%優(yōu)秀的標(biāo)的還是值得買的?！?