根據(jù)清科集團(tuán)旗下私募通統(tǒng)計(jì)，截止2016年3月新三板掛牌企業(yè)數(shù)量達(dá)到6349家，本月新增掛牌企業(yè)共523家，環(huán)比增長(zhǎng)157.6%，其中新增的做市企業(yè)數(shù)量有82家；在所有掛牌企業(yè)中，有VC/PE支持的共有122家，占本月掛牌企業(yè)數(shù)的23.3%，環(huán)比上升了90.6%。

　　新三板市場(chǎng)繼2015年12月有746家公司掛牌后，本月企業(yè)掛牌數(shù)再次突破500大關(guān)。3月共有363家企業(yè)進(jìn)行了定向增發(fā)，共募集156.94億元人民幣，發(fā)行了34.36億股，平均發(fā)行價(jià)格為7.85元/股。

　　3月新三板市場(chǎng)成交情況喜人，總成交金額為168.79億元人民幣，其中做市轉(zhuǎn)讓成交額為94.57億元人民幣，協(xié)議轉(zhuǎn)讓成交額為74.22億元人民幣，成交總股數(shù)達(dá)到29.74億股。日均成交金額為7.34億元人民幣，日均成交數(shù)量為1.29億股。

　　監(jiān)管層嚴(yán)守“試驗(yàn)田”，新三板迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇

　　3月份掛牌公司523家，相比2月份的低潮期，掛牌數(shù)量有顯著增加，日均掛牌20家左右，監(jiān)管層釋放的信號(hào)預(yù)計(jì)會(huì)讓新三板市場(chǎng)更加熱乎起來(lái)。在“兩會(huì)”期間，李克強(qiáng)總理作政府工作報(bào)告中強(qiáng)調(diào)的“要促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展”。同月發(fā)布的“十三五”規(guī)劃草案中關(guān)于刪除“設(shè)立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板”，證監(jiān)會(huì)以“還要做深入研究論證”予以回應(yīng)。監(jiān)管層有條不紊地推進(jìn)改革，緩慢推進(jìn)注冊(cè)制和叫停戰(zhàn)興板，對(duì)新三板市場(chǎng)形成較大利好。另一方面，新三板市場(chǎng)分層制度即將實(shí)行，短期市場(chǎng)關(guān)注度有望逐步提升，資金逢低進(jìn)場(chǎng)意愿有所增強(qiáng)。不少投資者認(rèn)為新三板的風(fēng)口即將到來(lái)。

　　除了創(chuàng)新層，股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)副總經(jīng)理隋強(qiáng)也表示，在準(zhǔn)入層面將推行負(fù)面清單，更進(jìn)一步支持符合結(jié)構(gòu)性改革要求、符合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的行業(yè)企業(yè)。新三板掛牌準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)也從“之前的滿足條件即可”變?yōu)閲?yán)格的“不符合要求就不準(zhǔn)進(jìn)入”，這將進(jìn)一步提高了企業(yè)掛牌“門檻”。

　　隨著年報(bào)披露季的到來(lái)，多家掛牌企業(yè)由于披露信息不完整等原因收到問(wèn)詢函，新三板監(jiān)管空前嚴(yán)格，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)詳批企業(yè)年報(bào)，一方面說(shuō)明，新三板公司普遍存在內(nèi)控制度和信息披露制度不完善，對(duì)年報(bào)編制、披露等程序不熟悉等問(wèn)題。另一方面，也反映出新三板監(jiān)管層的謹(jǐn)慎和嚴(yán)密性。

　　新三板企業(yè)“壕送轉(zhuǎn)”欲吸金，各路資本搶灘創(chuàng)新層

　　從2015年9月底掛牌的聯(lián)創(chuàng)永宣10轉(zhuǎn)650股的超高分配方案到3月份數(shù)家新三板公司發(fā)布送轉(zhuǎn)方案可以窺見(jiàn)新三板送轉(zhuǎn)行情格外火爆。3月2日，君實(shí)生物10轉(zhuǎn)150分配方案實(shí)施，公司股本從2756.25萬(wàn)股增至4.41億股。3月7日，贏鼎教育發(fā)布的送股轉(zhuǎn)增并派現(xiàn)的利潤(rùn)方案，使公司總股本從570萬(wàn)躍至2055萬(wàn)股。3月10日，VR概念的身臨其境也發(fā)布“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案，10股轉(zhuǎn)105股后，總股本從220萬(wàn)增至2530萬(wàn)股。對(duì)比A股，最高送轉(zhuǎn)不過(guò)10送32，新三板如此大手筆地“分紅”看得令人瞠目結(jié)舌。

　　究其原因，除了新三板公司“殼”股本太小，需要增加股本來(lái)穩(wěn)定股權(quán)結(jié)構(gòu)外，擴(kuò)股拉低市價(jià)以增加流動(dòng)性，方便投資者購(gòu)買是主要目的，實(shí)質(zhì)上并沒(méi)有增加股東權(quán)益。不少公司也通過(guò)此方式來(lái)靠近創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)二，為入選“創(chuàng)新企業(yè)”做最后的沖刺。作為新三板的主力，機(jī)構(gòu)投資者近期大量募集新三板基金，直指創(chuàng)新層企業(yè)，私募大佬同時(shí)以個(gè)人投資者積極布局新三板。除此之外，公募基金和銀行、保險(xiǎn)、信托等大型金融機(jī)構(gòu)的資金也有望入市新三板。

　　新三板流動(dòng)性有復(fù)蘇跡象

　　相較2月份量?jī)r(jià)齊跌，新三板3月份量?jī)r(jià)呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。成交數(shù)量從2月份的16.96億股上升為29.74億股，成交金額從87.34億元人民幣上升為168.79億元人民幣，環(huán)比上升93.26%，成交完成31.14萬(wàn)筆，環(huán)比上升60.43%，市場(chǎng)活躍程度有大幅提升。3月24日，單日成交金額最高，達(dá)到14.54億元人民幣。

　　定增市場(chǎng)盯住互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，百合網(wǎng)擁抱新三板

　　3月定向增發(fā)的總募集金額與上月相比約增加了5億股，發(fā)行股數(shù)有所回落。3月與1月份募集金額和發(fā)行股數(shù)基本持平。而本月定向增發(fā)中，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中的婚戀網(wǎng)站百合網(wǎng)、教育網(wǎng)站和君商學(xué)均在完成了數(shù)額較大的定增。其中3月18日新三板完成募資13.32億元，其中百合網(wǎng)募資10.23億元，百合網(wǎng)向九鼎定向增發(fā)9275.2萬(wàn)元人民幣。和君商學(xué)也完成了一筆總額達(dá)8.64億元的定向增發(fā)，其發(fā)行對(duì)象包括和聚百川專項(xiàng)基金、青島國(guó)安擁灣基金等。鋼鐵現(xiàn)貨交易網(wǎng)站鋼銀電商表現(xiàn)同樣搶眼，通過(guò)定增募得6.47億元人民幣，融資額居本月第四，募集資金將全部用于補(bǔ)充公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展所需的營(yíng)運(yùn)資金。

　　百合網(wǎng)2016年3月9日對(duì)外發(fā)布公告，已經(jīng)通過(guò)將天津百合時(shí)代的100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給參股公司天津幸福時(shí)代，曲線完成對(duì)世紀(jì)佳緣的收購(gòu)。通過(guò)此次并購(gòu)，世紀(jì)佳緣通過(guò)借殼方式回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，注重線上服務(wù)的百合網(wǎng)和注重開(kāi)拓線下模式的世紀(jì)佳緣市場(chǎng)份額預(yù)計(jì)達(dá)到42.9%。

　　值得一提的是，根據(jù)百合網(wǎng)披露的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)該公司營(yíng)業(yè)收入、毛利率和歸屬于母公司的凈利潤(rùn)出現(xiàn)巨幅減少，主要是百合網(wǎng)整合婚戀產(chǎn)業(yè)鏈，變更業(yè)務(wù)模式，線上業(yè)務(wù)免費(fèi)策略實(shí)施導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收較2014年下降了1.13億元人民幣。而百合網(wǎng)能作出如此大的戰(zhàn)略調(diào)整和業(yè)務(wù)布局正是來(lái)源于資本的支持。

　　Baihe Holding(百合網(wǎng)境外公司)曾于2005年12月、2010年10月、2011年6月、2011年11月、2012年8月分別獲得200萬(wàn)美元、1270萬(wàn)美元、300萬(wàn)美元、1000萬(wàn)美元、1500萬(wàn)美元的投資。投資方包括梅菲爾德基金多支基金、金沙江創(chuàng)投、清科創(chuàng)投基金、恩頤投資、寬客資本等。百合在線(百合網(wǎng)境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體)于2015年4月也完成了股改，引入了包括東方證券創(chuàng)新投資、中科久泰股權(quán)投資、寶新能源投資等多家機(jī)構(gòu)投資者。而本輪定增10.23億元，資金主要用于公司戰(zhàn)略收購(gòu)與投資及日常經(jīng)營(yíng)發(fā)展。其中戰(zhàn)略收購(gòu)與投資用于公司在婚戀產(chǎn)業(yè)鏈上的整合，為百合網(wǎng)打造婚戀產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈進(jìn)行戰(zhàn)略布局。登陸新三板讓百合網(wǎng)獲得了更大的空間和平臺(tái)進(jìn)行外延式發(fā)展，對(duì)百合網(wǎng)開(kāi)展投資并購(gòu)更加有利。百合網(wǎng)是國(guó)內(nèi)較早拆除VIE架構(gòu)登陸新三板的互聯(lián)網(wǎng)公司，此后，可能陸續(xù)有多家互聯(lián)網(wǎng)公司選擇了類似的路徑。

　　除此之外，在本月掛牌的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)型企業(yè)九言科技，主要的兩款產(chǎn)品是“愛(ài)圖購(gòu)”導(dǎo)購(gòu)平臺(tái)和“in APP”。盡管年報(bào)披露2015年凈利潤(rùn)虧損2.13億元人民幣，但根據(jù)私募通統(tǒng)計(jì)，其最新一輪投資估值已達(dá)2.59億美元。九言科技背后同樣有強(qiáng)有力的資金支持，在2011年9月、2013年11月、2014年9月和2015年4月分別獲得350萬(wàn)、640萬(wàn)、1500萬(wàn)和2.71億元的融資額，四輪融資的投資機(jī)構(gòu)包括經(jīng)緯中國(guó)、盈開(kāi)投資、國(guó)嘉投資和小村資本等。

　　由此可見(jiàn)，掛牌新三板的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，主要是注重先開(kāi)拓流量端，再通過(guò)增值服務(wù)來(lái)賺錢。企業(yè)如果能夠成為細(xì)分市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，具有成長(zhǎng)性和投資價(jià)值，即使短期盈虧，在新三板市場(chǎng)上也能獲得很高估值，成為資本競(jìng)相追逐的寵兒。

　　在投資于3月掛牌企業(yè)的機(jī)構(gòu)中，天圖資本、中科招商和鼎鋒資產(chǎn)投資的掛牌企業(yè)最多，分別投資了3家掛牌企業(yè)，值得注意的是，除了傳統(tǒng)的制造業(yè)企業(yè)外，投資標(biāo)的中還出現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)、影視制作及發(fā)行等行業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)。

　　掛牌企業(yè)地區(qū)集中在東部，行業(yè)覆蓋面廣

　　本月新三板掛牌企業(yè)共涉及25個(gè)一級(jí)行業(yè)，從總數(shù)來(lái)看，IT、機(jī)械制造、化工原料及加工分列前三位，各完成掛牌86、76和49家企業(yè)；分別占比16.5%、14.6%和9.4%；其中有VC/PE支持的企業(yè)共122家，IT、互聯(lián)網(wǎng)、機(jī)械制造分列前三位，分別掛牌24、16、11家，分別占比19.7%、13.1%、9.0%。

　　本月新三板掛牌企業(yè)共涉及27個(gè)省，從總數(shù)來(lái)看，北京市、廣東省、江蘇省分列前三位，各完成掛牌87、82和63家企業(yè)；分別占比16.6%、15.7%和12.1%； 其中有VC/PE支持的企業(yè)共122家，北京市、上海市、廣東省分列前三位，分別掛牌29、20、13家，分別占比23.77%、16.4%、10.7%。

　　上文引用數(shù)據(jù)來(lái)自清科研究中心私募通