新三板一級市場融資和二級市場交易“冰火兩重天”的特征正在向新格局演進。機構(gòu)人士指出，雖然目前來看，整個新三板市場的融資功能依然得到較充分發(fā)揮，但二級市場的流動性掣肘正向一級融資市場蔓延，導(dǎo)致整個市場的融資熱度開始初步顯現(xiàn)遇冷跡象。

　　融資功能彰顯

　　全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月中旬，新三板市場2016年累計發(fā)行股票951次，累計募資410億元，新三板對企業(yè)“輸血”功能進一步加強。

　　中泰證券分析師指出，作為新三板核心功能之一的融資功能，正在持續(xù)踐行新三板市場促進中小微企業(yè)發(fā)展、有效服務(wù)實體經(jīng)濟的主旨。這為企業(yè)發(fā)展壯大提供了實質(zhì)性的政策便利，無論是對企業(yè)內(nèi)生式增長，還是外延式并購，新三板無疑都提供了便捷迅速的融資途徑。

　　東侖傳媒日前剛剛完成掛牌后的首輪融資。公司相關(guān)人士介紹：“新三板市場制度靈活，不設(shè)置收入及凈利潤門檻，這為輕資產(chǎn)公司融資帶來諸多便利?！边@種高效的融資模式也使不少企業(yè)嘗到甜頭。璧合科技相關(guān)負責人指出，正是借助在新三板市場得到的融資支持，公司在2015年才能夠推出核心產(chǎn)品，并且2015年凈利潤暴漲逾20倍，成功實現(xiàn)扭虧為盈。

　　“部分公司融資也面臨一些問題。”有券商投行人士舉例說，如一些公司低價定增涉嫌利益輸送，還有一些公司定增由于沒有鎖定期限制，投機者在參與定增后短時間內(nèi)拋售引發(fā)掛牌公司股價下跌。這一定程度上暴露了制度仍有待完善。

　　遇冷跡象初現(xiàn)

　　“2016年以來定增市場開始出現(xiàn)一些新動態(tài)?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600030/" target="_blank" title="中信證券 600030">中信證券分析師指出，整體融資市場出現(xiàn)萎縮、掛牌公司融資遇冷現(xiàn)象開始在新三板市場顯現(xiàn)。

　　中信證券統(tǒng)計，從新三板融資金額周度滾動的計量方式來看，出現(xiàn)較明顯下滑?！斑@主要體現(xiàn)在兩方面。首先，新三板擬募資金額從年初的單月706億大幅下降至當前的107億左右，幾乎回到了去年投資者熱情點燃以前水平；其次，實際融資金額不樂觀，從3月中下旬開始新三板單月完成的融資金額由180億持續(xù)下降至131億。考慮到新三板擬融資和實際完成融資的時滯，我們判斷這種趨勢近期或延續(xù)?！鼻笆龇治鰩煴硎尽?/p>

　　新三板單筆融資從預(yù)案到完成所耗費的時間有所延長。統(tǒng)計顯示，2016年4月上旬該數(shù)據(jù)的均值上升到113天，較去年底的94天延長近20天，創(chuàng)出新高。分析師指出，考慮到企業(yè)融資需求相對剛性，資金供給強度的變化是造成此種現(xiàn)象的主要原因。新三板二級市場的持續(xù)低迷已開始對一級市場形成拖累。

　　私募人士表示，今年以來，整個市場資金對掛牌企業(yè)融資項目的承接力度明顯減弱，“多看少買”成為目前大多數(shù)投資者采取的主要策略。隨著投資者預(yù)期新三板的退出渠道變少，新三板融資規(guī)模出現(xiàn)持續(xù)萎縮的可能性正在變大。

　　“分層后的制度推進有望成為打破新三板融資、交易僵局的主要對策?！鼻笆鋈耸糠治?，新三板融資功能已出現(xiàn)走弱的跡象，這是新三板融資市場和交易市場建設(shè)不同步所致。從這個意義上說，新三板分層之后的制度推進格外值得期待。