大智慧阿思達克通訊社訊， 從4月18日開始，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)就將進行新三板分層測試。分層后，新三板市場將會出現(xiàn)什么樣的運行趨勢，成交量和流動性會否有大的改變？伴隨著分層制，會否有進一步的制度紅利？帶著這些問題，大智慧通訊社專訪了新三板“教父”程曉明博士。

　　程曉明歷任西部證券投行總部副總經(jīng)理，太平洋證券副總裁。作為早期新三板市場從業(yè)者，見證和參與了新三板市場的重要發(fā)展，在業(yè)界享有廣泛的影響力，被譽為新三板“教父”。程曉明博士現(xiàn)為企巢新三板學(xué)院院長。

　　以下為采訪實錄。

　　分層后成交量今年50億，明年100億

　　大智慧通訊社：下周就將進行股轉(zhuǎn)系統(tǒng)分層測試，目前市場對新三板分層后的發(fā)展態(tài)勢莫衷一是。你認(rèn)為，分層后新三板市場的流動性能得到顯著改善嗎？

　　程曉明：隨著新三板分層制度的推出，新三板將被分成創(chuàng)新層與基礎(chǔ)層，預(yù)計5-10%之間的企業(yè)將被納入創(chuàng)新層。

　　與其說分層是將企業(yè)分成好壞，不如說是給企業(yè)一個被市場分成好壞的機會。進入創(chuàng)新層即意味著企業(yè)進入了“考場”，最終企業(yè)的好壞將由新三板的投資者來決定，即交易量與股價。

　　分層推出后，創(chuàng)新層就好比真正的新三板，而基礎(chǔ)層就好比三板預(yù)備板。希望今后企業(yè)上不上創(chuàng)新層，由企業(yè)自己決定，而企業(yè)上了創(chuàng)新層后能不能留下來，就由市場來決定。

　　創(chuàng)新層企業(yè)將面臨很大壓力，監(jiān)管嚴(yán)，當(dāng)然也享受政策紅利，流動性強。同時，分層也應(yīng)該與退市機制相結(jié)合。未來，進入創(chuàng)新層的企業(yè)如果得不到投資者認(rèn)可，那么就將應(yīng)該退市。而在基礎(chǔ)層掛牌的企業(yè)，將沒有退市壓力。

　　大智慧通訊社：分層后的流動性，你能做一個大致的預(yù)估嗎？

　　程曉明：預(yù)計2016年底能達到每天50億的交易規(guī)模，2017年能達到每天100億甚至更大的規(guī)模。目前新三板掛牌企業(yè)日成交量在10億元左右。

　　流動性起來需要配套相應(yīng)的政策，預(yù)計2016年下半年將放機構(gòu)投資者(公募)入場，當(dāng)新三板的賺錢效應(yīng)起來后，明年將會適當(dāng)降低個人投資者門檻，放合格個人投資者進場，建議新三板個人投資者門檻降低至300萬。

　　大智慧通訊社：這是我們首次聽到的對分層后交易量給出的最明確預(yù)測?，F(xiàn)在市場對新三板連續(xù)競價交易也有相當(dāng)預(yù)期。

　　程曉明：新三板未來不存在連續(xù)競價，目前新三板做市商制度已經(jīng)是雙向報價，平臺撮合成交，本質(zhì)上已經(jīng)是連續(xù)競價。

　　新三板下階段最重要事項還是擴容

　　大智慧通訊社： 接下來請預(yù)測下年底新三板掛牌數(shù)量。

　　程曉明：新三板掛牌企業(yè)家數(shù)預(yù)計年底達到1萬家。

　　大智慧通訊社：這個發(fā)展速度，是不是太快了？

　　程曉明：新三板下階段最重要的事項還是擴容。只有擴容到1萬家、2萬家后，新三板的影響力才能逐漸加強。只有新三板影響力足夠大的時候，新三板才能做為全國性的交易所真正的活下來。

　　新三板下階段第二重要的事情是規(guī)范市場。只有不斷健全三板制度、并且在分層后嚴(yán)抓退市，三板才能算真正的注冊制市場。新三板每年退市數(shù)量可能在5%的比例。

　　第三步才是刺激交易量活躍。新三板目前交易不建議太快太活躍。

　　大智慧通訊社：交易量可是市場夢寐以求的。

　　程曉明：交易太快太活躍，容易讓股價虛高，去年3-5月份時就是個例子，去年3-5月三板定增時，就感覺股價太高了。今年矛盾就開始顯現(xiàn)了，去年很多高價定增的資金，目前都被套著了。

　　交易量太活躍后，大量的套利資金太早進場，容易使得新三板發(fā)展偏離正常的軌道。

　　交易量的活躍，只是為三板掛牌企業(yè)提供融資定價依據(jù)。

　　大智慧通訊社：最后問一個大家普遍關(guān)心的問題 ，就是新三板的轉(zhuǎn)板。

　　程曉明：目前沒有一家企業(yè)轉(zhuǎn)板成功的，新三板企業(yè)都是退出新三板后，重新選擇主板掛牌IPO的，準(zhǔn)確的說應(yīng)該是移板。

　　不排除今后可能有轉(zhuǎn)板政策推出，即使真能轉(zhuǎn)板，估計一年也就20-30家企業(yè)，對新三板這么大的體量沒啥影響。

　　新三板市值，2019年超深交所，2022年超上交所

　　大智慧通訊社：新三板的未來如何看？

　　程曉明：主板為傳統(tǒng)企業(yè)服務(wù)，從報表上投資者就看得懂的企業(yè)服務(wù)。而新三板是為代表未來的企業(yè)服務(wù)，為高科技、文化創(chuàng)意、中小微企業(yè)等等提供融資定價服務(wù)，為那些光從財報上并不是能完全看懂的企業(yè)服務(wù)。主板就好比傳統(tǒng)選美，新三板就好比阿拉伯選美，都蒙著面紗，所以需要做市商把關(guān)。

　　新三板=主板+擴容+做市商-個人投資者(門檻)。差異是，新三板：基因好(未來企業(yè))+政策未到位。

　　新三板市值，預(yù)計2019年超越深圳證券交易所，2022年超越上海證券交易所。