“我們看到(新三板)幾千家企業(yè)追逐85家具有做市商資格的券商勢(shì)必帶來(lái)制度的變化，做市壟斷地位已經(jīng)形成了?！泵裆C券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友在中國(guó)科創(chuàng)企業(yè)投融資高峰論壇上如是表示。

　　據(jù)悉，新三板做市商制度從2014年8月正式實(shí)施以來(lái)，截至今年4月5日，新三板掛牌企業(yè)中有1427家為做市轉(zhuǎn)讓?zhuān)急冗_(dá)22.4%。

　　管清友表示，做市商制度對(duì)于活躍市場(chǎng)提升流動(dòng)性，提高企業(yè)的估值起到了巨大作用。不過(guò)，快速發(fā)展之下，現(xiàn)存新三板做市商制度隱藏的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)也不斷暴露，特別是在當(dāng)前新三板市場(chǎng)流動(dòng)性面臨困境的情況下。

　　針對(duì)逆向選擇問(wèn)題，管清友表示，做市商從企業(yè)拿票往往享受比較大的折扣，這個(gè)折扣在市場(chǎng)比較火的時(shí)候沒(méi)有什么問(wèn)題，因?yàn)槠髽I(yè)會(huì)對(duì)自己獲得高估值、高流動(dòng)性付出代價(jià)，但在整個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性不好的情況下，過(guò)高的折扣會(huì)帶來(lái)劣幣驅(qū)逐良幣的效果。最終可能是那些愿意給券商高折扣的、聽(tīng)話(huà)的企業(yè)實(shí)現(xiàn)了做市，而堅(jiān)持企業(yè)價(jià)值的優(yōu)秀企業(yè)對(duì)做市望而卻步。

　　針對(duì)道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，管清友稱(chēng)，在市場(chǎng)持續(xù)低迷的時(shí)候，做市商因?yàn)槭歉哒劭勰玫降墓善?，所以安全性比較高，實(shí)際上助長(zhǎng)了市場(chǎng)的空頭預(yù)期。

　　管清友稱(chēng)：“我們做了一下統(tǒng)計(jì)，截至今年4月5日，各個(gè)做市商庫(kù)存股票的賬面收益率高達(dá)27%，與現(xiàn)在投資新三板的這些私募基金的收益狀況形成鮮明對(duì)比。”

　　管清友認(rèn)為，需要打破壟斷性做市，讓交易制度更高效透明?！艾F(xiàn)在新三板做市制度很大問(wèn)題在于具備做市資格的做市商數(shù)量太少。”目前從事新三板做市業(yè)務(wù)的券商只有85家，這個(gè)數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠滿(mǎn)足新三板的發(fā)展需要。而壟斷地位也直接導(dǎo)致了新三板做市制度的異化，包括做市商拿票價(jià)格、拿票形勢(shì)、撮合交易等，給市場(chǎng)正常運(yùn)行帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)，并影響市場(chǎng)流動(dòng)性。

　　管清友建議，首先要試點(diǎn)做市商擴(kuò)圍，將撮合交易角色擴(kuò)大到公募基金等投資機(jī)構(gòu)；其次，可以考慮分層或者從做市指數(shù)當(dāng)中優(yōu)選一部分，試點(diǎn)混合做市商制度；第三，研究制定做市商賣(mài)空機(jī)制和大宗交易制度。

　　“我們希望監(jiān)管部門(mén)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)能夠加大對(duì)做市商的評(píng)價(jià)體系和監(jiān)管體系建設(shè)，最好組建第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)一步完善做市商的評(píng)估體系和新三板的做市制度?！惫芮逵逊Q(chēng)。