分層前夕，眾多新三板公司正在面臨身份的焦慮。

　　考慮到年內(nèi)掛牌新三板企業(yè)家數(shù)將突破10000家，“應(yīng)當(dāng)以何種標準評估企業(yè)登陸新三板后的目標和績效？”這已經(jīng)成為無法回避的問題，擺在新三板公司掌舵者的面前。

　　進入2016年，新三板公司“市值管理”概念應(yīng)運而生，市場上亦涌現(xiàn)出一批專業(yè)從事新三板“市值管理”的中介機構(gòu)。新三板市場的“市值管理”概念究竟特指哪些行為和目的？新三板市場的“市值管理”又與滬深A(yù)股市場流行的“市值管理”有何區(qū)別？

　　爭議市值管理

　　市值管理是中國資本市場獨特的管理概念，是上市公司基于公司市值信號，綜合運用多種科學(xué)、合規(guī)的價值經(jīng)營方式和手段，以達到公司價值創(chuàng)造最大化、價值實現(xiàn)最優(yōu)化的一種戰(zhàn)略管理行為。

　　2014年5月9日，國務(wù)院頒布《關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》，明確提出“鼓勵上市公司建立市值管理制度”，中國上市公司市值管理進入規(guī)范化和制度化階段。

　　2014年前后，市場上號稱能夠提供市值管理業(yè)務(wù)的機構(gòu)派系繁雜，包括券商、財經(jīng)公關(guān)、管理咨詢公司、PE、私募基金等，其服務(wù)普遍與并購重組有關(guān)，亦不乏涉及操縱股價及內(nèi)幕交易的行為閃現(xiàn)其間，一時爭議紛紜。

　　進入2016年，新三板公司市值管理概念開始流行，究其原因，在于新三板公司公眾公司意識普遍未有效樹立，對于進入資本市場后應(yīng)當(dāng)如何發(fā)展缺乏整體認識，市值管理為這批企業(yè)評估自身資本市場表現(xiàn)提供了某種依據(jù)。

　　其中可能的一條導(dǎo)火索，在于新三板首次市場分層標準三中的“不少于6個億”的市值標準。

　　“分層的這個標準直接刺激了某些三板公司做高股價的沖動，通過做股價把市值做到6個億對很多企業(yè)來講是不合適的?！敝锌莆滞粱鸲麻L朱為繹表示，“如果公司的實際價值無法支撐股價，維持股價是很困難的?！?/p>

　　強調(diào)價格管理與市值管理的區(qū)別，是從事市值管理的中介機構(gòu)強調(diào)的核心問題。

　　“市值管理簡單地說就是基于市值最大化創(chuàng)新商業(yè)模式設(shè)計持續(xù)盈利路徑；基于市值最大化構(gòu)建掛牌公司的運營管理系統(tǒng)；基于市值最大化打造掛牌公司的核心團隊。”上海錦獅投資創(chuàng)始合伙人施淇豐表示，“用交易清淡和交易活躍作為主要或最重要指標或著力點制訂市值管理策略其本身就是不正確的，這也是很多A股市場人士把‘市值管理’等同于‘股價管理’，進而導(dǎo)致A股市值管理概念被‘妖魔化’和‘誤解’，甚至造成A股市場非法交易盛行的主要原因?！?/p>

　　不可套用A股模式

　　“市值管理對掛牌公司而言需要做流動性管理，投資機構(gòu)關(guān)系管理，資產(chǎn)并購等業(yè)務(wù)資源，很多機構(gòu)沒有這樣的能力和資源，券商做這個事有內(nèi)部信息隔離問題，外部機構(gòu)做需要和券商配合，企業(yè)自己做才有機會能做成。”天風(fēng)證券人士表示。

　　“考慮到三板市場流動性和滬深A(yù)股市場區(qū)別巨大，且是以機構(gòu)投資者為主的市場，而非散戶充斥的滬深A(yù)股市場。我很懷疑大家熟悉的市值管理能否在三板玩得轉(zhuǎn)，換句話說，也許三板的市值管理根本就是另外一套東西?！蹦持鸓E基金副總表示。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者多方了解到，當(dāng)前市值管理概念多橫跨資本端和業(yè)務(wù)端，幾乎包含新三板公司的全部行為，如產(chǎn)品戰(zhàn)略、品牌戰(zhàn)略、并購重組、投資者關(guān)系管理及公共關(guān)系管理等，內(nèi)涵較為寬泛，落地需要相當(dāng)實力及執(zhí)行力。

　　“我認為新三板企業(yè)家首先要有市值管理的意識，第二是企業(yè)要具備進行市值管理的實力，第三是要有規(guī)劃?！蹦仙酵顿Y周運南表示，“市值管理這個目標和手段，可以讓企業(yè)登陸資本市場后有的放矢、事半功倍；但同時不同企業(yè)的發(fā)展階段差異很大，要考慮企業(yè)的各方面實力，業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿Α①Y金實力、人才儲備等等，不是所有三板公司都適合做市值管理；市值管理是個系統(tǒng)性工程，不能只取其中某一點來做，要有長遠規(guī)劃，既要有經(jīng)營規(guī)劃又要有資本規(guī)劃，不能臨時抱佛腳只把股價做上去?！?/p>

　　“我們作為PE從業(yè)者，現(xiàn)在市場上所謂的‘市值管理’只不過是我們投后管理的日常動作。比如我們投資后，本來就是要幫企業(yè)找C輪、D輪資金，本來就是幫企業(yè)爭取各種資質(zhì)、爭取做市商，本來就要幫企業(yè)尋找并購標的、尋找上下游合作方，幫助企業(yè)成長?！敝鞛槔[表示。

　　“創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型和高成長型是新三板公司的典型特征，它本身就要求掛牌公司靜下心來好好做好核心業(yè)務(wù)核心產(chǎn)品構(gòu)建持續(xù)盈利和持續(xù)成長的系統(tǒng)和團隊，并在完全市場化的環(huán)境中經(jīng)過檢驗和證偽證明自己是‘高成長價值投資好標的’。” 施淇豐表示。

　　“創(chuàng)業(yè)板和主板的流動性與新三板區(qū)別太大，沒有充分交易和充分競價，所以把滬深A(yù)股傳統(tǒng)市值管理的手法直接套用在新三板上是不合適的?！倍匆娰Y本創(chuàng)始合伙人杜明堂表示，“新三板公司作為公眾公司還是有市值概念的，雖然現(xiàn)在流動性仍不盡如人意，但不能視而不見，這樣也是不對的。打鐵還需自身硬，酒香也怕巷子深，一旦流動性改善，最先受益的也是先下工夫的企業(yè)，并在資本市場率先兌現(xiàn)企業(yè)的內(nèi)在價值?！?