資本改革開(kāi)啟新紀(jì)元，一把新鑰匙打開(kāi)新三板的經(jīng)濟(jì)大門(mén)，新三板資本市場(chǎng)也從盲目追風(fēng)趨于逐漸回歸理性，然而新三板市場(chǎng)信息披露的內(nèi)容信息多以半年報(bào)、年報(bào)為主，與主板市場(chǎng)的信息披露相比，新三板市場(chǎng)信息披露仍是杯水車(chē)薪。

　　據(jù)記者了解，目前新三板企業(yè)的信息披露主要以?xún)煞N方式為主，分別為定期公告和臨時(shí)公告，其中定期公告以半年報(bào)、年報(bào)為主，其他重大信息公告主要通過(guò)臨時(shí)公告發(fā)出，而據(jù)記者觀(guān)察，目前新三板的信息披露多以定期公告為主，其他信息幾乎為零。

　　據(jù)Wind咨詢(xún)顯示，目前掛牌企業(yè)達(dá)到3721家，總股本為1964.65億股，目前尚有排隊(duì)1000余家企業(yè)排隊(duì)，而如果按照目前企業(yè)掛牌的速度，年底新三板市場(chǎng)將能達(dá)到五六千家企業(yè)掛牌，新三板企業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

　　隨著越來(lái)越多企業(yè)登陸新三板，信息披露缺乏，已成新三板企業(yè)的“通病”?！澳壳靶氯迨袌?chǎng)規(guī)定只要求披露半年報(bào)、年報(bào)，沒(méi)有要求披露季報(bào)，市場(chǎng)自由度很高。”據(jù)業(yè)內(nèi)人士告訴記者，而信息的完善有助于投資者更好地了解企業(yè)情況，也能幫助企業(yè)找到志同道合的投資者。

　　新三板企業(yè)多半是中小企業(yè)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力偏弱，如果企業(yè)缺乏管理、培訓(xùn)，信息披露過(guò)多是否意味著冒險(xiǎn)？

　　掛牌前：盡調(diào)詳實(shí)

　　信息披露是券商尋找企業(yè)的基本功，目前新三板企業(yè)備受券商的青睞。券商在尋找企業(yè)時(shí)做盡職調(diào)查，即謹(jǐn)慎性調(diào)查，是對(duì)目標(biāo)公司的背景、財(cái)務(wù)、營(yíng)業(yè)等進(jìn)行細(xì)致地調(diào)查，并以書(shū)面形勢(shì)報(bào)告和披露調(diào)查結(jié)果，盡職調(diào)查能獨(dú)立、客觀(guān)地披露企業(yè)存在、運(yùn)營(yíng)的狀況，為股權(quán)轉(zhuǎn)讓、投資融資、并購(gòu)重組等的關(guān)注者和參與者提供判斷企業(yè)優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)、機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)和前景趨勢(shì)的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整的信息。

　　在《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商盡職調(diào)查工作指引（試行）》提到，在盡職調(diào)查中要禁止造假，形成有利于投資者作出投資決策的信息披露文件為目的，對(duì)公司進(jìn)行調(diào)查，已有充分理由確信公司符合《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》，除此以外，也代表公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)中所披露的信息真實(shí)、準(zhǔn)確和完整。

　　在盡職調(diào)查過(guò)程中，券商會(huì)對(duì)公司法律、財(cái)務(wù)以及公司所在行業(yè)的情況做基本調(diào)查，保證企業(yè)在新三板市場(chǎng)中能夠正常穩(wěn)健運(yùn)行。

　　而盡職調(diào)查卻只是公司掛牌前的準(zhǔn)備工作，掛牌后企業(yè)的信息披露卻少之又少。

　　掛牌后：券商很“費(fèi)心”

　　激蕩新三板創(chuàng)始人王鵬飛告訴記者，目前新三板披露季度報(bào)告是企業(yè)自愿行為，披露年報(bào)、半年報(bào)是行業(yè)的潛規(guī)則。王鵬飛談到新三板作為長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略投資，對(duì)于中長(zhǎng)線(xiàn)投資，半年報(bào)和年報(bào)也能夠滿(mǎn)足投資者的投資意愿。

　　目前，據(jù)記者觀(guān)察，投資一個(gè)優(yōu)秀企業(yè)需要具有及時(shí)、準(zhǔn)確、真實(shí)、完整的信息，良好的信息披露不僅對(duì)公司起作用，也會(huì)影響到投資者的投資決策。信息披露展示公司的實(shí)力和核心競(jìng)爭(zhēng)力，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資。

　　“信息披露在一定程度上會(huì)加強(qiáng)投資者對(duì)企業(yè)的關(guān)注，但是信息披露并非為賺取眼球，而是企業(yè)及其做市券商的義務(wù)。”業(yè)內(nèi)律師告訴記者。

　　“信息披露內(nèi)容不當(dāng)不僅會(huì)影響到企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，而且會(huì)給投資者帶來(lái)投資戰(zhàn)略誤導(dǎo)。”券商提醒投資者，“日常常規(guī)的信息披露很正常，臨時(shí)公告、董事會(huì)決議、投融資信息、涉及并購(gòu)重組信息等信息的及時(shí)公布很正常，而目前由于新三板董秘水平層次不齊，掌握好度才能有效進(jìn)行信息披露。”

　　據(jù)介紹，不同于新三板市場(chǎng)，上市公司可以自主行為發(fā)布公告，由于新三板處于成長(zhǎng)階段。新三板券商具有終身持續(xù)督導(dǎo)的義務(wù)，所以目前新三板的企業(yè)公告宣布前都需要和主板券商事前溝通，然后統(tǒng)一通過(guò)DTM系統(tǒng)傳輸給股轉(zhuǎn)系統(tǒng)，將信息披露給廣大受眾。

　　券商告訴記者，目前做市券商的工作量很大，而且由于全權(quán)負(fù)責(zé)持續(xù)督導(dǎo)，券商有義務(wù)披露企業(yè)的信息，然而目前由于新三板企業(yè)整體規(guī)模小、發(fā)展仍偏早期、專(zhuān)業(yè)水平不強(qiáng)，整體水平略低于主板市場(chǎng)，總體上新三板企業(yè)和主板市場(chǎng)企業(yè)差距較大，參差不齊的新三板企業(yè)需要主辦券商“全方位把關(guān)”。

　　據(jù)了解，目前主辦券商對(duì)其掛牌企業(yè)所披露信息需要檢查，從而變相提高企業(yè)信息披露質(zhì)量，降低由于企業(yè)水平不高而帶來(lái)的隱形風(fēng)險(xiǎn)。

　　除了企業(yè)的隱形風(fēng)險(xiǎn)外，由于新三板企業(yè)掛牌收費(fèi)較低，每一家做市企業(yè)都需要負(fù)責(zé)對(duì)于券商而言壓力很大。

　　目前，券商十分重視自身持續(xù)督導(dǎo)的義務(wù)，重視信息披露。據(jù)券商介紹，目前做市商為了更好地幫助企業(yè)進(jìn)行信息披露，部分證券公司已經(jīng)成立團(tuán)隊(duì)，專(zhuān)門(mén)幫助企業(yè)進(jìn)行信息披露。

　　 信息披露：中小企業(yè)忌一言不發(fā)

　　信息披露作為雙刃劍，一方面給企業(yè)創(chuàng)造良好的宣傳機(jī)會(huì)，讓投資者更好地了解企業(yè)，另一方面企業(yè)信息的全公開(kāi)也會(huì)迎來(lái)稅收等問(wèn)題，甚至受到一定的行政處罰。

　　業(yè)內(nèi)律師建議新三板企業(yè)需要進(jìn)一步高度重視、認(rèn)同監(jiān)管外，也要避免其違規(guī)的亂象。登陸新三板的企業(yè)，其目標(biāo)多為解決其自身融資難、融資貴的難題，然而新三板作為全國(guó)交易所，也是變相提高中小企業(yè)的誠(chéng)信、自律意識(shí)，中小企業(yè)不能總是一言不發(fā)，而是應(yīng)該站出來(lái)講話(huà)。

　　業(yè)內(nèi)律師告訴記者認(rèn)為就面對(duì)目前新三板市場(chǎng)的情況，并非要在短期內(nèi)充分地揭露企業(yè)信息，而是要適度披露，給企業(yè)一個(gè)相對(duì)寬松的空間。

　　除了企業(yè)有一定的自由發(fā)聲空間外，董秘的素質(zhì)急需提升。董秘是掛牌企業(yè)的信息披露負(fù)責(zé)人，作為“形象代言人”無(wú)形中對(duì)企業(yè)起到一定作用。今年8月19日，新三板對(duì)28家存在違規(guī)行為的掛牌企業(yè)采取監(jiān)管措施。其中，違規(guī)行為最多的中試電力，在2014年年報(bào)披露期間，年報(bào)遺漏審計(jì)報(bào)告正文和附注，遺漏董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及核心員工情況，遺漏公司治理及內(nèi)部控制，遺漏管理層討論與分析大部分內(nèi)容及定期報(bào)告披露存在重大遺漏。

　　董秘是企業(yè)發(fā)展的設(shè)計(jì)師，要能結(jié)合當(dāng)下態(tài)勢(shì)規(guī)劃公司發(fā)展戰(zhàn)略并且嚴(yán)格執(zhí)行，要能懂金融產(chǎn)品和金融創(chuàng)新，要能懂并購(gòu)重組，要能懂得市值管理、股權(quán)激勵(lì)，企業(yè)成長(zhǎng)，如何利用資本市場(chǎng)持續(xù)融資。由于目前企業(yè)質(zhì)量層次不齊，券商建議要提升董秘的素質(zhì)，專(zhuān)業(yè)的能力、優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)管理，能夠讓企業(yè)更好地發(fā)聲，而非欲言又止、一言不發(fā)。