新三板主辦券商正在迎來前所未有的一項嚴格考核監(jiān)管制度：他們將如同中小學生一樣，被按照明確的標準進行打分、排名。4月1日起，《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價辦法（試行）》，即新三板主辦券商實行“執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價”將正式施行。新規(guī)首次以量化的方式，提出對未能盡責的主辦券商進行“扣點”懲罰。

　　當前新三板市場面臨著較為嚴重的流動性問題，為數(shù)不少的企業(yè)幾乎零成交，以往暴漲行情恰如明日黃花。除了前幾個月資本市場宏觀行情不佳外，新三板企業(yè)種種不良行為也被認為削弱投資者信心。新規(guī)發(fā)布，主辦券商必須盡到對掛牌企業(yè)的督導作用，減少不良行為，振奮市場信心。

　　此前，對主辦券商的懲戒包括“約見談話”“提交書面承諾”“出具警示函”等，此次新規(guī)實施，許多券商對媒體表示“壓力甚大”。

　　券商應(yīng)對量化考核

　　4月1日即將實施的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價辦法（試行）》中納入主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價的指標，主要包括四類：一是執(zhí)業(yè)質(zhì)量負面行為記錄；二是被采取自律監(jiān)管措施、紀律處分、行政監(jiān)管措施和行政處罰的情況；三是對市場發(fā)展的貢獻；四是其他對評價有重要影響的事項。

　　根據(jù)《評價辦法》，全國股轉(zhuǎn)公司將依據(jù)評價結(jié)果對主辦券商進行日常監(jiān)管，并在推薦掛牌、持續(xù)督導、并購重組、股票發(fā)行和做市等業(yè)務(wù)方面針對主辦券商實施差異化制度安排。評價結(jié)果也將與中國證監(jiān)會實施的證券公司分類評價體系進行對接。

　　深圳大學國世平教授認為，新的質(zhì)量評價可以進一步強化信息動態(tài)監(jiān)控以便提高企業(yè)準入門檻，并且嚴格行業(yè)限制。

　　據(jù)悉，主辦券商的評價還將周期分為月度和年度。其中，年度評價期為上一年度5月1日至本年度4月30日，與證監(jiān)會對證券公司分類評價的周期保持一致。全國股轉(zhuǎn)公司于每年8月31日前，會按照綜合點值、扣點原則和加點原則，確定主辦券商上年的評價點值，按規(guī)定進行分檔，并公示所有主辦券商分檔結(jié)果。

　　“新三板”是全國性的非上市股份有限公司股權(quán)交易平臺，主要針對的是中小微型企業(yè)。至今，新三板實施主辦券商制度已運行2年多。從去年開始，新三板就已成為資本市場上發(fā)展最迅速的部分，主辦券商對此深有感觸。之前他們還在各個高新區(qū)主動聯(lián)系各個項目負責人，而現(xiàn)在則變?yōu)槠髽I(yè)陸續(xù)找上門來掛牌，券商們反而經(jīng)常婉拒。這時候，券商們立項的門檻自然水漲船高。

　　在財通證券投行部徐鐵云看來，新的執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價體系主要是針對主辦券商，對科技企業(yè)的積極影響較多。大部分科技企業(yè)的規(guī)模較小，內(nèi)部控制和公司治理規(guī)范程度相對較低，也缺乏信息披露方面的專業(yè)型人才。

　　瞄準新三板問題“對癥下藥”

　　對于中國資本市場來說，最常見于新聞頭條的是新三板，市場內(nèi)每天總有一兩只股票以一天幾百倍的漲幅博得眾多人的眼球和羨慕。但這種漲幅背后卻掩飾不了新三板現(xiàn)行交易制度的種種不足。

　　自2015年來，主辦券商執(zhí)業(yè)過程中出現(xiàn)大量未明確違反規(guī)則，但同時表現(xiàn)為執(zhí)業(yè)質(zhì)量低下的行為，也不斷地反映出主辦券商管理層合規(guī)意識薄弱、從業(yè)人員經(jīng)驗不足、執(zhí)業(yè)態(tài)度不嚴謹?shù)葐栴}。

　　根據(jù)股轉(zhuǎn)中心的公開數(shù)據(jù)，去年12月下旬新三板每日成交總額達到9億元左右，但到了上周，這一數(shù)據(jù)下降至3億元附近。同期，掛牌企業(yè)每日平均成交額，由18萬元降到6萬元水平；掛牌企業(yè)每日平均換手率從0.03%降到0.01%水平。

　　徐鐵云向筆者透露，新三板出現(xiàn)很多不良行為，主要體現(xiàn)在以下方面。首先，推薦掛牌階段盡職調(diào)查不充分、申報文件存在錯誤或遺漏、信息披露存在重大失實、內(nèi)核流程不合規(guī)等行為。主辦券商應(yīng)該盡職調(diào)查、提高申報文件質(zhì)量、注意信息披露、股份登記、內(nèi)核及質(zhì)量控制等方面涉及執(zhí)業(yè)質(zhì)量的事項。

　　其次，在掛牌后督導方面，出現(xiàn)的問題有：日常信息披露、權(quán)益變動公告、限售與解除限售、暫停與恢復轉(zhuǎn)讓、權(quán)益分派等、并購重組、股票發(fā)行等方面的信息披露失實或者申報的文件存在重大錯誤或遺漏等。交易管理方面的問題則是違規(guī)開戶、違規(guī)做市報價等事項。綜合管理方面包含的內(nèi)容有：日常信息披露報備、留痕方面的工作。

　　新規(guī)有利于優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)發(fā)展

　　國世平教授對筆者說，目前新三板存在包括業(yè)績不良、資金操作違規(guī)等方面的很多問題。在他看來，實行新三板“執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價”對于控制不良經(jīng)濟行為刻不容緩。

　　“隨著新三板掛牌企業(yè)數(shù)量的持續(xù)增加，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)總結(jié)了在掛牌審核及監(jiān)管過程中的一些經(jīng)驗?！蓖缎胁啃扈F云對筆者說，“對主辦券商建立執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價體系加強主辦券商的督導及服務(wù)意識，堅守執(zhí)業(yè)底線，提早防范風險，確保掛牌企業(yè)不出現(xiàn)大面積的信息披露違規(guī)事項，降低投資者的風險。”

　　新三板主辦券商實行“執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價”將有利于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，并且有助于科技企業(yè)資金整合，防止虛假科技企業(yè)吸金，從而進一步幫助真正優(yōu)質(zhì)的科技產(chǎn)業(yè)做好融資工作。

　　國世平指出，即將實行的“執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價”可能不利于有潛力但尚欠發(fā)展的中小的科技企業(yè)。由于資金較少、規(guī)模較小，還沒有足夠發(fā)展的小型科技企業(yè)可能無法達到即將實行的“職業(yè)質(zhì)量評價”的標準，從而面臨嚴重的生存問題。但是，他表示：“總體而言，實行質(zhì)量評價還是利大于弊的，重點還是好的方面。這樣可以保障優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)得到良好發(fā)展。”

　　同時，執(zhí)行期間需要注意，嚴格市場準入工作。徐鐵云表示：“各主辦券商需要對評價體系進行細化并落實到各個項目承攬、承做部門或團隊，提高執(zhí)業(yè)人員的意識，勤勉盡責地做好督導工作?！睂Ω鱾€經(jīng)過評價考核后的企業(yè)做好動態(tài)監(jiān)控工作，時刻關(guān)注這些公司的信息狀況。

　　■延伸閱讀

　　證監(jiān)會公布新三板違法違規(guī)案件

　　2015年11月6日，中國證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布公告《證監(jiān)會首次對6宗涉新三板違法違規(guī)案件履行行政處罰事先告知程序》，稱“近期，我會對新三板市場中的違法違規(guī)行為加大查處力度，首批6宗案件調(diào)查審理完畢，已經(jīng)進入告知程序。6宗案件中，包括1宗大股東違法減持案，2宗信息披露違法違規(guī)案，3宗操縱股票案”。

　　此次告知的大股東違法減持案是證監(jiān)會處理的第一起新三板違規(guī)減持案件。2宗信息披露違法案件反映了部分新三板掛牌公司監(jiān)管要求執(zhí)行缺位，財務(wù)管理失范等問題。3宗操縱股票案件中，當事人均濫用交易規(guī)則，采取多種操縱方法進行密集頻繁操縱，造成相關(guān)股票價格劇烈波動。

　　證監(jiān)會表示，對上述6宗新三板違法違規(guī)案件，證監(jiān)會采取了與主板市場統(tǒng)一的執(zhí)法標準，對虛假陳述、內(nèi)幕交易、操縱市場等各類違法行為予以嚴懲，形成對新三板違法行為的有效震懾，切實維護新三板市場正常秩序與投資者合法權(quán)益，為更好發(fā)揮其服務(wù)創(chuàng)新、成長、小微型企業(yè)的功能保駕護航。