相關(guān)人士日前表示，隨著四季度的到來，新三板新一輪政策紅利越來越近，監(jiān)管部門有望出臺(tái)全面支持新三板市場(chǎng)發(fā)展的相關(guān)文件。繼優(yōu)先股制度之后，新三板內(nèi)部分層制度以及在此基礎(chǔ)上的公司債券和證券公司股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)、有利于風(fēng)險(xiǎn)管理的指數(shù)產(chǎn)品、轉(zhuǎn)板試點(diǎn)等多項(xiàng)制度紅利均有望加速釋放。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著制度完善“窗口期”的到來以及制度紅利的加速釋放，新三板市場(chǎng)流動(dòng)性有望改善。

　　推進(jìn)制度建設(shè)

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，新三板制度完善有望在四季度迎來“窗口期”。

　　4月以來，全國股轉(zhuǎn)公司人士多次公開表示，年底前將推出分層和轉(zhuǎn)板試點(diǎn)等創(chuàng)新性政策。全國股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)在4月表示，新三板已經(jīng)到了實(shí)施分層管理之時(shí)，年內(nèi)一定會(huì)推出。全國股轉(zhuǎn)公司監(jiān)事長(zhǎng)鄧映翎 7月份表示，相關(guān)部門要求，年底要進(jìn)行轉(zhuǎn)板試點(diǎn)，即新三板掛牌公司轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板 。隋強(qiáng)在9月表示，新三板要適應(yīng)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性、層次性的變化和內(nèi)生需要，研究確定內(nèi)部分層的基本原則、實(shí)施方案和相關(guān)制度安排，擇機(jī)實(shí)施市場(chǎng)內(nèi)部分層，這項(xiàng)工作有望年內(nèi)啟動(dòng)。

　　券商人士表示，去年新三板推出做市商制度以來，市場(chǎng)對(duì)于進(jìn)一步推進(jìn)制度建設(shè)的呼聲很高，預(yù)期也很強(qiáng)烈，相關(guān)政策的出臺(tái)有望獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。根據(jù)此前監(jiān)管部門人士的表態(tài)，繼優(yōu)先股制度之后，新三板四季度有望推出一系列配套制度，涉及新三板內(nèi)部分層、公司債券和證券公司股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)，探索有利于風(fēng)險(xiǎn)管理的指數(shù)產(chǎn)品、出臺(tái)公募基金入市指引等方面。

　　分層制度成焦點(diǎn)

　　在預(yù)期的配套制度中，分層制度建設(shè)是核心，也是市場(chǎng)參與者關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　齊魯證券相關(guān)人士分析，新三板的定位是為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型和成長(zhǎng)型中小微企業(yè)提供服務(wù)，既要有解決融資問題的功能，也要有足夠的流動(dòng)性以留住優(yōu)質(zhì)公司。與納斯達(dá)克市場(chǎng)相比，在流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)方面，股東戶數(shù)、做市商家數(shù)、股本等有望成為分層篩選標(biāo)準(zhǔn)。在財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)方面，收入、凈利潤(rùn)、市值、股東權(quán)益、總資產(chǎn)等指標(biāo)有可能綜合搭配形成多元化標(biāo)準(zhǔn)，充分符合各類型企業(yè)的發(fā)展階段，允許現(xiàn)階段沒有收入或利潤(rùn)但資產(chǎn)規(guī)模大、質(zhì)量高、未來具備盈利潛力的企業(yè)也能獲得合理估值。

　　齊魯證券認(rèn)為，8月份以來，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)加大了對(duì)新三板掛牌企業(yè)、主辦券商、中介機(jī)構(gòu)等違紀(jì)行為的處罰力度，相當(dāng)多的違紀(jì)行為涉及掛牌企業(yè)信息披露。目前市場(chǎng)各方翹首期待分層制度落地，從納斯達(dá)克的成熟經(jīng)驗(yàn)來看，企業(yè)信息披露情況、治理情況是市場(chǎng)分層的重要依據(jù)，新三板加大監(jiān)管力度為推出分層制度奠定基礎(chǔ)。

　　相關(guān)人士透露，目前有關(guān)方面正在研究確定新三板內(nèi)部分層的基本原則、實(shí)施方案和制度安排，擇機(jī)實(shí)施市場(chǎng)內(nèi)部分層。同時(shí)，結(jié)合市場(chǎng)分層，探索制度創(chuàng)新，形成差異化的服務(wù)和監(jiān)管安排，降低投資者的信息收集成本，加大對(duì)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型掛牌公司的重點(diǎn)孵化培育。

　　有私募人士分析，只有在分層的基礎(chǔ)上，配套融資制度、轉(zhuǎn)板試點(diǎn)等政策才可能推進(jìn)。由于新三板的包容性，掛牌企業(yè)數(shù)量已超過滬深兩市上市公司的總和。新三板掛牌企業(yè)的差異性非常明顯，這要求相關(guān)配套制度加緊跟上，以滿足投資者的各種需求。

　　流動(dòng)性有望改善

　　4月以來，新三板一級(jí)市場(chǎng)火爆與二級(jí)市場(chǎng)的低迷呈現(xiàn)反差。安信證券最新統(tǒng)計(jì)顯示，在新三板二級(jí)市場(chǎng)交投低迷的同時(shí)，9月新三板定增預(yù)案數(shù)量下降，定增實(shí)施數(shù)量和募集資金回落。從定增數(shù)量來看，新三板連續(xù)3個(gè)月下降，9月定增預(yù)案數(shù)量下降至175件，較4月下降64.12%。9月實(shí)施定增200次，較8月下降36.30%。今年3月以來，單月實(shí)施定增的數(shù)量均穩(wěn)定在100次以上，6月、7月和8月連續(xù)三個(gè)月穩(wěn)定在200次以上。其中，8月是最高峰 ，定增數(shù)量為314次。4月以來，新三板實(shí)際募集資金規(guī)模呈現(xiàn)跳躍式增長(zhǎng)，3月為13.91億元，4月躍升至51.63億元，隨后的幾個(gè)月繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，7月達(dá)到103.19億元，8月達(dá)到133.87億元，9月則下降至75.86億元。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一級(jí)市場(chǎng)火爆與二級(jí)市場(chǎng)低迷不利于新三板市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展，推出較完善的分層管理制度有助于改善新三板市場(chǎng)的流動(dòng)性，有利于市場(chǎng)良性發(fā)展。