新三板指數(shù)低位徘徊，最能代表新三板流動性的指數(shù)“三板做市”27日成交額僅為9514萬元，是該指數(shù)成交額首次萎縮至億元以下，并創(chuàng)出指數(shù)推出以來新低。

　　業(yè)內(nèi)分析認為，對制度紅利觀望情緒漸濃，以及二級市場供求失衡是導致新三板陷入流動性冰點的主要原因。業(yè)內(nèi)對相關政策落地的呼聲開始升高。

　　流動性冰點

　　掛牌公司及做市公司家數(shù)猛增與成交額持續(xù)萎縮形成鮮明對比。截至27日，新三板掛牌公司家數(shù)為2901家，已將主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量甩到身后。但掛牌公司家數(shù)猛增并沒有帶來成交活躍，三板做市指數(shù)成交量反而持續(xù)萎縮，并于27日跌破億元。

　　“下半年以來，關于新三板討論的關鍵詞似乎就只有流動性一個了?！庇兄鬓k券商對記者表示。

　　中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，目前業(yè)內(nèi)將新三板市場陷入流動性冰點的原因主要歸納為兩類。一是做市商作用并沒有充分發(fā)揮。有PE人士說，做市券商此前拿到的低價股票隨著指數(shù)調(diào)整而貶值，尤其是一些規(guī)模相對較小的券商便不能繼續(xù)承擔股價下跌風險，不得不進行短期拋售套現(xiàn)?！笆袌隽鲃有圆粩嗫s水的過程中，反而是本應提供更高流動性的做市股票成交量跌得更快。”前述人士分析指出。

　　二是政策觀望情緒日益濃厚。中國證券報記者從券商處獲悉，一些做市商急于拋售的重要原因便是新三板二級市場買盤的極度稀缺，而這與政策預期關系密切。

　　有分析認為，新三板遭遇流動性困境的本質(zhì)原因是政策落地不及預期。“倘若二級市場流動性得不到滿足，必將對持續(xù)火爆的定增市場帶來影響?！庇兴侥既耸恐赋?。

　　制度紅利待釋放

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，分層制度、轉(zhuǎn)板制度、競價交易制度、引入非券商專業(yè)機構參與做市及降低投資者門檻等一攬子的政策均亟待加速推進。據(jù)中國證券報記者梳理，相關部門已經(jīng)確認在下半年落地的政策主要包括分層、轉(zhuǎn)板試點、做市商擴圍等幾方面。有券商人士建議，在擴容做市商陣營的同時，是否可以考慮擇機建立“競爭性做市+競價”的混合交易制度，以解決相關方面的道德風險。

　　廣發(fā)資管相關人士認為，流動性冰點之下，實際上一些積極跡象也同步顯現(xiàn)。

　　“比如，目前新三板的定增定價已更理性，減少出現(xiàn)定價過低差價過大的情形，同時新三板的制度建設有望迎來實質(zhì)性推進的時間節(jié)點”。

　　除政策呼聲外，一些來自其他方面的積極努力跡象正在顯現(xiàn)。比如掛牌公司主體層面，自6月新三板指數(shù)大幅下跌以來，部分大股東開始祭出“增持”或“停牌”的運作方式，向市場傳遞積極“護盤”信號。