自11月4日以來，新三板結(jié)束了長達(dá)7個(gè)月的漫長調(diào)整，指數(shù)正式開啟反攻之路，17個(gè)交易日做市指數(shù)漲逾14%，成交量也迅速攀升，交投熱度快速回暖。分析人士認(rèn)為，近期新三板指導(dǎo)意見出臺(tái)，分層制度正式落地，為市場發(fā)展帶來了實(shí)質(zhì)性的長期利好。

　　做市轉(zhuǎn)讓交投快速好轉(zhuǎn)

　　A股市場回暖早已令潛伏在新三板中的資金蠢蠢欲動(dòng)。近日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布數(shù)據(jù)，新三板掛牌公司近八成實(shí)現(xiàn)盈利，凈利潤同比增長將近80%，平均營業(yè)收入同比增長13.65%，遠(yuǎn)高于中小板和創(chuàng)業(yè)板的水平，奠定了本輪反彈的基礎(chǔ)。此外，關(guān)于政策利好即將出臺(tái)的消息頻頻見諸報(bào)道，成為近期新三板行情的催化劑。11月4日至11月17日的做市指數(shù)“十連陽”行情，明顯讓新三板市場重新興奮起來。本周以來，市場繼續(xù)沖高，并于11月26日盤中達(dá)到近期高點(diǎn)1523.8點(diǎn)，但隨后指數(shù)有所回落。

　　全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)提供的數(shù)據(jù)顯示，上周，新三板市場周成交量達(dá)到10.55億股，較前一周增長27.2%；周成交金額達(dá)到59.00億元，較前一周增長38.07%；日均成交金額為11.80億元，較前一周增加3.25億元，日均成交個(gè)股數(shù)量達(dá)到759只，較前一周增加67只。其中，市場回暖的主力仍是做市轉(zhuǎn)讓股票，其成交情況明顯比協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票活躍，做市方式成交7.85億股，較前一周大幅增長46.7%，成交金額則達(dá)到45.38億元，較前一周增長51.22%。

　　從成交均價(jià)來看，上周全市場的成交均價(jià)為5.59元，較前一周增長8.54%。做市方式成交均價(jià)相對略高，為5.78元，協(xié)議方式成交均價(jià)為5.05元。

　　在指數(shù)表現(xiàn)上，11月25日做市指數(shù)報(bào)收1513.27點(diǎn)，17個(gè)交易日漲幅達(dá)到14.32%。在此期間，三板成指漲幅也達(dá)到13.29%。個(gè)股上看，成交較為活躍的仍然是做市轉(zhuǎn)讓股票，上周成交金額位居前10名的股票中，做市股聯(lián)訊證券以11.53億元的周成交額遙遙領(lǐng)先，協(xié)議股中僅有東海證券、天圖投資、硅谷天堂成交額相對較大。

　　創(chuàng)新層估值有望抬升

　　上周五，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》，從七方面對推進(jìn)新三板制度完善和市場發(fā)展作出部署。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，繼2013 年國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》，《意見》有望成為今后新三板健康發(fā)展的指導(dǎo)性文件，既有利于解決當(dāng)前發(fā)展中存在的問題，又為后續(xù)創(chuàng)新發(fā)展預(yù)留出政策空間。

　　11月24日，全中國小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公布了關(guān)于《全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司分層方案(征求意見稿)》公開征求意見的通知，這意味著市場傳聞已久的新三板分層方案終于落地。公開披露的新三板分層方案顯示，在目前新三板起步階段將掛牌公司劃分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層，以后隨著新三板市場的不斷發(fā)展和成熟，再對相關(guān)層級進(jìn)行優(yōu)化和調(diào)整。

　　中信證券分析，目前符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的掛牌企業(yè)整體PE為33倍，不僅低于創(chuàng)業(yè)板的96倍和中小板的62倍，甚至低于做市板塊40倍的整體水平?？紤]到創(chuàng)新層未來不斷改善的融資環(huán)境和流動(dòng)性環(huán)境，其估值水平處于明顯低估狀態(tài)，符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)估值中樞有望出現(xiàn)系統(tǒng)性抬升。