12月25日，河南天成環(huán)?？萍脊煞萦邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱天成環(huán)保）、平頂山市礦益膠管制品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱礦益膠管）披露申請(qǐng)掛牌信息。加之已經(jīng)掛牌的天工科技（833716），平煤神馬裝備機(jī)械集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱平煤裝備）旗下已有3家控股子公司進(jìn)軍新三板。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上述3家公司來(lái)自關(guān)聯(lián)方的銷售額占其營(yíng)業(yè)收入的比例均超過(guò)50%。最高者為天工科技，2013年公司對(duì)關(guān)聯(lián)方的銷售額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例高達(dá)99.22%。至于天成環(huán)保，其2013年、2014年、2015年1~10月，來(lái)自關(guān)聯(lián)方的銷售額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例也分別高達(dá)90.73%、86.19%和91.81%。

　　對(duì)此，挖貝新三板研究院分析師毛云杰表示，掛牌公司對(duì)關(guān)聯(lián)方的交易占比較高，或會(huì)成為掛牌企業(yè)經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性方面的一大瑕疵。

　　關(guān)聯(lián)交易占比高

　　在天成環(huán)保與礦益膠管披露的公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書中，來(lái)自關(guān)聯(lián)方的銷售額占其營(yíng)業(yè)收入比例過(guò)高的問(wèn)題頗為突出。

　　天成環(huán)保主要從事城鎮(zhèn)污水處理、工業(yè)、化工廢水治理、煙氣和揚(yáng)塵治理等業(yè)務(wù)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者梳理其公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書發(fā)現(xiàn)，2013年、2014年、2015年1~10月，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.66億元、1.65億元和8246.47萬(wàn)元。

　　但實(shí)際上，這些營(yíng)業(yè)收入有九成來(lái)自天成環(huán)保的關(guān)聯(lián)方。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2013年度、2014年度、2015年1-10月，天成環(huán)保對(duì)關(guān)聯(lián)方的銷售額分別為1.51億元、1.42億元和7598.36萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為90.73%、86.19%、91.81%。

　　記者注意到，天成環(huán)保今年1~10月的前五名客戶中，僅對(duì)平煤集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售額占該公司全部營(yíng)業(yè)收入的比例已達(dá)61.47%。其余大客戶中，平頂山天安煤業(yè)股份有限公司、平頂山市瑞平煤電有限公司等公司也均為平煤集團(tuán)直接或間接控制的公司。

　　礦益膠管對(duì)關(guān)聯(lián)方銷售額占其營(yíng)業(yè)收入的比例雖然低于天成環(huán)保，但是今年以來(lái)這一比例卻在提高。其2013年、2014年、2015年1~10月的比例分別為40.40%、39.54%和57.34%。

　　事實(shí)上，不僅天成環(huán)保和礦益股份，此前已經(jīng)掛牌的天工科技也存在相同的問(wèn)題。記者注意到，2013年、2014年以及2015年1~3月，來(lái)自關(guān)聯(lián)方的銷售額占天成環(huán)保當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別高達(dá)為99.22%、89.95%、84.79%，其客戶集中于平頂山市及煤炭行業(yè)。

　　缺乏經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性

　　需要注意的是，上述3家進(jìn)軍新三板的公司，其控股股東均為平煤裝備，而平煤裝備則是平煤集團(tuán)的全資子公司。記者注意到，作為河南煤炭行業(yè)龍頭，平煤集團(tuán)旗下?lián)碛斜姸嗉?xì)分公司。此次礦益膠管公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書披露，平煤集團(tuán)控股或參股的企業(yè)多達(dá)62家。

　　天成環(huán)保董事會(huì)辦公室相關(guān)人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)坦承，該公司系從中國(guó)平煤神馬能源化工集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱平煤集團(tuán)）分離而來(lái)。目前業(yè)務(wù)仍然主要來(lái)自平煤集團(tuán)，但也在積極拓展集團(tuán)之外的市場(chǎng)，以便降低來(lái)自關(guān)聯(lián)方的銷售比例。

　　“為降低關(guān)聯(lián)交易的比例，除了集團(tuán)業(yè)務(wù)外，公司也在承接國(guó)內(nèi)其他市場(chǎng)的業(yè)務(wù)，并且也在國(guó)際拓展了業(yè)務(wù)?！痹撊耸勘硎?，隨著煤炭市場(chǎng)的低迷，以及申請(qǐng)掛牌方面的要求，公司將不斷降低來(lái)自關(guān)聯(lián)方的營(yíng)收比例。

　　天工科技董事會(huì)辦公室相關(guān)人士亦表示，與天成環(huán)保相似，天工科技也是經(jīng)由平煤集團(tuán)分離出來(lái)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。因此，才會(huì)出現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易額在營(yíng)業(yè)收入中占比較高的情形。她表示，經(jīng)過(guò)兩年多的發(fā)展，來(lái)自關(guān)聯(lián)方的交易額占比已經(jīng)下降十多個(gè)百分點(diǎn)。

　　對(duì)于上述申請(qǐng)掛牌公司存在較多關(guān)聯(lián)交易的情形，挖貝新三板研究院分析師毛云杰對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，超高的關(guān)聯(lián)交易依附程度，或會(huì)成為掛牌公司經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性方面的一大瑕疵。

　　毛云杰分析，如果有半數(shù)以上業(yè)務(wù)被握在關(guān)聯(lián)企業(yè)手中，這意味著掛牌企業(yè)經(jīng)營(yíng)的命脈旁落他人，無(wú)論是產(chǎn)品定價(jià)還是新產(chǎn)品研發(fā)，均是處處受到掣肘?！耙霃母旧辖鉀Q問(wèn)題，就必須調(diào)整公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)，財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)、人員、資產(chǎn)一定要做好獨(dú)立性，盡量跟大股東等關(guān)聯(lián)方完全切割開(kāi)來(lái)?！?/p>