經(jīng)過兩個(gè)月的陰跌，恰逢6月中旬滬深兩市突兀起來的流動(dòng)性危機(jī)導(dǎo)致投資者情緒失控，部分資金鏈斷裂，新三板受到拖累并出現(xiàn)暴跌。面對著有些“尷尬”的市場，無論是企業(yè)、做市商還是機(jī)構(gòu)投資者，都存在著不同程度的焦慮。 自今年4月以來，新三板進(jìn)場資金速度大幅放緩。經(jīng)過兩個(gè)月的陰跌，恰逢6月中旬滬深兩市突兀起來的流動(dòng)性危機(jī)導(dǎo)致投資者情緒失控，部分資金鏈斷裂，新三板受到拖累并出現(xiàn)暴跌。面對著有些“尷尬”的市場，無論是企業(yè)、做市商還是機(jī)構(gòu)投資者，都存在著不同程度的焦慮。

　　同時(shí)，由于新三板市場體量小，顯然沒有成為國家救市的重點(diǎn)領(lǐng)域。不過，小金訪問的一位不愿具名的公募基金新三板專戶基金經(jīng)理稱，和滬深兩市相比，新三板沒有歷史包袱，沒有存量包袱，沒有制度束縛，一切都是新的，都是市場化的。其市場化程度、創(chuàng)新與服務(wù)將助力其定能展翅高飛。目前，大部分新三板優(yōu)質(zhì)成長公司的估值水平已經(jīng)只有創(chuàng)業(yè)板可比公司的三分之一甚至四分之一，無論是相對估值還是絕對估值都已經(jīng)極具投資價(jià)值。

　　該基金經(jīng)理說，借鑒主板和創(chuàng)業(yè)板的成長歷程，看著當(dāng)前還在雛形階段的新三板，他想告訴投資者：價(jià)值決定價(jià)格，沒有只跌不漲的股市，經(jīng)歷滬深兩市流動(dòng)性危機(jī)后的新三板更具吸引力。

　　首先，價(jià)值決定價(jià)格，這一基本規(guī)律對于中長期股票市場是有效的。股票市場短期不可預(yù)測。短期內(nèi)，受政策、輿論、情緒、資金面等多種因素的影響，價(jià)值和價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)較大的偏離。作為專業(yè)的價(jià)值投資者不應(yīng)對股票市場的短期波動(dòng)過于關(guān)注，而應(yīng)該將重心放到行業(yè)研究與掛牌公司的基本面研究方面。沒有只跌不漲或只漲不跌的股市，除非基本面發(fā)生了不可逆轉(zhuǎn)的變化。

　　“自2015年4月7號開始，截至目前新三板已經(jīng)歷了四個(gè)月的下跌，中間還經(jīng)歷了中國資本市場上首次流動(dòng)性危機(jī)。目前，大部分新三板優(yōu)質(zhì)成長公司的估值水平已經(jīng)只有創(chuàng)業(yè)板可比公司的三分之一甚至四分之一，無論是相對估值還是絕對估值都已經(jīng)極具投資價(jià)值。新三板目前基本處于估值底部區(qū)域，隨著相關(guān)制度的推出，以及市場情緒的回暖，資金的逐利性必然導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)成長股估值水平逐步回升?！痹摶鸾?jīng)理表示。

　　其次，代表新舊經(jīng)濟(jì)的多層次資本市場的估值分化趨勢仍將繼續(xù)。具體來看，新三板誕生之后，市場化的掛牌機(jī)制與融資模式正在吸引越來越多的新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)型公司掛牌新三板，該市場可能全方位代表中國的新產(chǎn)業(yè)新經(jīng)濟(jì)。該基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)，金融資產(chǎn)定價(jià)的核心來自于預(yù)期，預(yù)期又來自于創(chuàng)新與發(fā)展，只有優(yōu)質(zhì)成長的新三板公司群體才能享有最高的估值水平。

　　另外，經(jīng)歷滬深兩市流動(dòng)性危機(jī)后的新三板更具吸引力。不得不說，滬深兩市6月爆發(fā)的流動(dòng)性危機(jī)帶來的危害與影響短期內(nèi)尚未全部顯現(xiàn)和無法評估。導(dǎo)致流動(dòng)性危機(jī)的原因是多方面的，其中制度設(shè)計(jì)的弊端無可推辭。相比之下，新三板的注冊制、無漲跌幅限制等市場化制度設(shè)計(jì)更加凸顯其作為資本市場改革試驗(yàn)田的重要意義。危機(jī)之后的新三板無論是制度設(shè)計(jì)，還是估值水平，都將更具吸引力。